建筑装饰2023：“一带一路”专题研究总纲（上）：政策&区域篇-万物得其本者生百事得其道者成.docx

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1、万物得其本者Th,百事得其道者成-“一带一路”专题研究总纲：政策&区域篇内容目录1 宏伟计划：战略意义多元、海外基建需求强劲,必要性可行性兼备-8-1.1 必要性：维护供应链安全，深化贸易合作，提升人民币国际地位-10-1.2 可行性：沿线国家基建需求迎复苏，国际基建投资前景广阔-11-2、渐入佳境：项目类型、区域、模式多维转变,海外项目盈利有望持续修复14-2.1 工业、能源建设需求有望长期向好，业务聚焦高成长经济体-14-2.2 “一带一路”投融资模式多元转变项目盈利有望向好-14-3花满天下：推进东南亚、中东北非深度合作掘金中亚、拉美、中东欧三大新兴市场-18-3.1 东南亚国家电力基建

2、需求强，与我国合作经验丰富-18-3.2 中亚矿藏丰富，有望深化冶金工程、路桥建设领域合作-26-3.3 拉美与中国合作紧密，绿电建设有望成为未来合作方向-33-3.4 中东欧基建、工业建设需求兼备，俄乌冲突后期待需求弹性-41-3.5 中东北非战略地位高，油气工程合作有望深化-49-4投资建议：推荐海外业务竞争力强、增长可持续标的-57-5、风险提示59-图表目录图表1：2013-2023年，“一带一路”成就斐然-8-图表2：从空间上看,“一带一路布局广阔,建立多个重要“经济走廊9-图表3：一带一路倡议具有高度必要性和战略可行性-9.图表4：20772027年，“一带一路，初议国家原油进口占

3、比呈上升趋势-10-图表5：20172021年,“一带一路，初议国家玉米进口占比高于50%-10-图表6：2016-2022年，“一带一路”沿线国家新签合同额保持1300亿美元左右10-图表7：2O772022年，“一带一路”沿线国家完成营业额保持900亿美元左右10-图表8：20782027年,“一带一路”沿线国家人民币跨境收付金额占比呈上升趋势11-图表9：2022年，约50%境内外工商企业倾向于提升人民币使用比例-11-图表70：巴基斯坦孟加拉国多个“一带一路”沿线国家老龄化率较低,人口红利有望推动基建发展11-图表11：2020-2022年，“一带一路”沿线国家基建需求、热度、环境指数

4、呈回升趋势-12-图表12：2022年，“一带一路”沿线国家中越南基建发展热度最高-12-图表73：多个“一带一路”沿线国家发布基建投资支持政策和投资计划-12-图表14:2021年，中国对外直接投资流量达1788亿美元,同比增长76.3%-13-图表15：2027年,中国对外直接投资存量达279万亿美元同比增长7.9%-13-图表16：2020年起,建筑央企国际工程公司重大项目中工业建筑建设订单占比大幅提升至75%14-图表17：20132022年,建筑央企、国际工程公司非洲重大项目占比逐步下降14图表78：“一带一路”海外项目投融资模式多元转变-15-图表79：2074年至今,多个国际性“

5、一带一路”专项投资基金成立-15-图表20：东南亚位于亚洲与大洋洲、太平洋与印度洋之间-18-图表21：2018-2022,东南亚GOP总量CAGR+2.4%-19图表22：2022年，印尼银矿产量760万吨同比+54%-19-图表23：2019-2021年，印尼铜矿产量整体呈上升趋势-19-图表24：2022年，泰国大米产量2020万吨,同比增长1.6%-20-图表25：2020年，泰国商品和服务占总出口额65.79%-20-图表26:2022年，新加坡金融保险GDP为717.2亿美元同比+7.4%.-20-图表27：2022年,新加坡商品生产行业GDP达7374亿美元，同比29%-20图表

6、28：东南亚地区特色产业涵盖采矿业农林渔业、制造业及旅游业-21-图表29：20172022年，印尼人均发电量远低于世界人均水平-21图表30:2021年，中国对印尼直接投资流量高增98.9%-21-图表37：20172022年，泰国人均发电量低于世界人均水平-22-图表3220172022年,菲律宾人均发电量远低于世界人均水平-22-图表33:2021年中国对新加坡直接投资流量同比高增41.9%-23 图表34:2022年,马来西亚清洁能源发电占比较2077年提升1.6pct-23 图表35:印度尼西亚新加坡、马来西亚等国提出交通和电力基建建设规划-23-图表36:人均看东南亚国家电力供给缺

7、口较大，目可再生能源占比较低.23-图表37：截至2027年，中国在东南亚国家直接投资存量超7400亿美元-24图表38：2023年，我国与新加坡发布联合声明，建立全方位高质量前瞻性伙伴关系-24-图表39:2022年，东南亚新签重大项目中，工业建筑金额占比20%-25 图表40:2018-2022年，东南亚工业建筑领域新签重大项目数量持续提升25-图表41:中亚由五个国家组成,地处内陆-26-图表42：2018-2022年，乌兹别克斯坦GDP总量CAGR+5.2%-27-图表43:20762027年,哈萨克斯坦天然气产量均超300亿立方米-27 图表44:2021年,哈萨克斯坦石油产量859

8、9万吨同比保持稳定-27 图表45：2027年,乌兹别克斯坦天然气产量509亿立方米,同比增长8J%28图表46：2016-2021乌兹别克斯坦石油产量均超250万吨-28 图表47：2021年中亚五国特色产业和出口产品一览-28图表48：2027年，中国对哈萨克斯坦直接投资流量大幅回升至8.22亿美元29-图表49:2017-2022年哈萨克斯坦人均发电量高于全球平均水平29图表50：2027年，中国对乌兹别克斯坦直接投资流量大幅回升至3.69亿美元29图表51：20172022年乌兹别克斯坦人均发电量低于全球平均值-29-图表52：20172022年,土库曼斯坦人均发电量高于世界平均值-3

9、0-图表53：2027年，中国对塔吉克斯坦直接投资流量大幅回升至237亿美元30图表54：中国建筑企业在中亚国家承包多个基建项目-30-图表55：铁路网密度看,中亚五国在铁路建设方面有较大提升空间-31-图表56:2027年，中国在中亚国家直接投资存量为737.5亿美元-31-图表57：中亚五国加入“一带一路”时间较早,与中国在政治经济等领域互动频繁，沟通密切-31-图表58:202223H1,建筑央企和四大国际工程公司项目签署在中亚重大项目集中在能源电力、工业建筑、公共建筑领域-32-图表59：拉美沿岸港口繁多-33图表60:20182022年拉美地区GDP总量CAGR+1.5%-34图表6

10、1：2027年，巴西主要出口农产品一览-35图表62：2021年,巴西铁矿石同比+4.8%-35-图表63：2021年，阿根廷谷物出口量万吨，同比+20%-35-图表64：2020年，哥伦比亚咖啡产量1390万袋，同比6.0%-35-图表65：2021年，智利铜矿出口量337万吨-36-图表66：2021年秘鲁矿石金属出口占比47.8%-36-图表67：拉美地区各国的特色产业和出口产品一览-36-图表68:2022年，巴西清洁能源发电量占比达86.9%，远高于全球平均水平-36图表69:2017-2022年，阿根廷清洁能源发电占比接近世界平均水平-37-图表70：人均看，哥伦比亚电力供应低于全

11、球平均水平-37图表71:中国企业在拉美地区承包多个基建项目-38-图表72：拉美国家铁路网密度较低-38-图表73：截至2027年,中国在拉美地区直接投资存量为6937.4亿美元.-38-图表74:整体看，拉美国家加入“一带一路”时间较晚近年,我国与中南美洲地区多国高层交流紧密-39-图表75：2022237，中工国际中国电建、中国铁建在拉美地区新签多个重大项目-40-图表76：中东欧国家地处“丝绸之路经济带”终端,衔接亚欧两大洲-41-图表77：2018-2022年，中东欧GDP总量CAGR+2.3%-42-图表78：2022年，俄罗斯天然气出口7844亿标准立方米,同比24.7%.-42

12、-图表79：2027年，波兰农业出口405亿美元，同比+74%-42-图表80：中东欧地区矿产资源油气资源充裕，汽车工业发展成熟-43-图表81:2022年，俄罗斯人均发电量达8.13GWh/人远高于世界平均水平-44-图表82：2017-2022年，波兰清洁能源发电占比呈波动上升趋势-44-图表83：2022年，罗马尼亚清洁能源发电占比427%-44-图表84:2017-2022年，希腊清洁发电量占比持续上升至43.3%-44图表85：中东欧国家铁路网密度较高，可再生能源发电比例存上升空间.-45-图表86：截至2027年中国在中东欧国家直接投资存量为753.9亿美元.-46图表87：总体看

13、中东欧国家加入“一带一路”时间较早，近期各国高层与中国高层以及相关公司交流密切-46-图表88：202123H1建筑央企和四大国际工程公司在中东欧地区重大新签合同集中在能源电力、工业建筑-47-图表89：中国企业在中东欧国基础设施建设项目稳步实施，助力公路铁路基建发展-48-图表90：中东北非坐拥多个枢纽性海港要道战略地位高-49-图表91：20182022年中东北非GDP总量CAGR+2.6%-50图表92：2021年沙特石油产量5.75亿吨-51-图表93:2O172O22年沙特对中国出口原油CAGR+10.9%-51图表94:2017-2022土耳其服装和服装配件出口额CAGR+4.8%

14、-51-图表95:2015-2020年，以色列研发支出占GDP比重J8p”51图表96:2020年，埃及拉克石油储量31.46/1450.19亿桶-52-图表97:2015-2020年，埃及/f尹拉克天然气储量CAGR+L3%33%-52-图表98:中东北非地区油气资源丰富，特色产业涵盖石油天然气采矿等产业52-图表99:截至2027年，我国对沙特直接投资存量达3524亿美元,同比增长20.2%-53-图表100：2022年，沙特人均发电量达11.03GWh/人远高于世界平均水平53图表101:中东北非地区交通及电力基础设施规划一览53图表702：中东北非地区国家可再生能源发电占比较低或为未来

15、重点发展领域54图表703：截至2027年，中国在中东北非国家直接投资存量为316.3亿美元55图表104:2022-2023年沙特、阿尔及利亚等中东北非国家与中国政府、企业交流频繁-55-图表105：2022年,东南亚新签重大项目中,工业建筑金额占比20%-56图表106：20182022年，东南亚工业建筑领域新签重大项目数量持续提升56图表107：标的公司估值表(2023.08.25)-581、宏伟计划：战略意义多元、海外基建需求强劲，必要性可行性兼备古人有云：“万物得其本者生百事得其道者成。“经济全球化是世界潮流，全球治理体系变革是时代要求，生活更加美好是各国人民的共同愿望。共建一带一路

16、，顺应了当今世界的本和道，必将在各方的共同努力下结出累累硕果。2013年起，我国提出“新丝绸之路经济带”、“21世纪海上丝绸之路”倡议，至2023年恰10年。十年间，“一带一路”倡议成果丰硕、业绩斐然。协议签订方面：2014-2019年，分别签署中巴经济走廊能源项目合作的协议、建设中蒙俄经济走廊规划纲要、关于深化中欧班列合作协议、“一带一路”数字经济国际合作倡议等多个重要协议；建设成果方面：中巴经济走廊,中欧班列成果等项目丰硕。中巴经济走廊：共建“一带一路”最成功旗舰项目，累计为巴基斯坦带去254亿美元投资。中欧班列：截至2022年末，中欧班列联通中国境内108个城市，通达欧洲25个国家208

17、个城市，累计开行6.5万列、604万标箱；2022年开行中欧班列1.6万列，发送160万标箱，同比增长9%10%,图表7：20732023年，一带一路成就斐然中国首超中欧诳列一,渝 IWEr发车中国提出建设新丝烟之整圾济带”和21世KSMKS *外交部、 商务Sfl联合发布推 动共建丝细之珞经济 带和21世纪海上琵绸 之路的磨景与行动第二届“一帮一路国际合作高论坛在北京12月丝跖基金成立触至2023年6月底中国己姓向 152个国泰和32个国际组织誓售 200余饰共建-a合作文件4月中国白俄罗斯 懑国哈萨克Wi坦、X 古B波兰俄方斯 -taB8n7关于深化中欧汨列合 作的议11月中国和巴基斯 坦

18、签中巴圾济走 闿就源项目合作的协议3月中国依旗下沙特 伊朗达成北京和解5月“中国中亚”峰 会在西安召开12月,中国埃及老61 沙特本尔健 亚、泰国土耳其和阿联酋等国家代表共 同发起“一带一路” Bl字经济国际合作倡 狼6月中国铁路正式以 用“中欧班列SM10月中国印度等 21个苫批急向创始成 员国共同成立亚洲基 的设施投资摄行纪濠上经细之路” 的善作倡议 称“一带一路.5月 QS 一带一路 ：国际合作高峰论Ji在北京奉行中隼人民共和国而 务部与国际留易中心 关于在共建“一带一 路“ M设下加强合作 的谅解备忘录签仃9月中国与联合国签 X中华人民共和国 政府与联合国开发计 1署关于共同推选我织之

19、路经济带和21世 纪海上纥境之珞建设的谅解备忘囊中国与叙利亚阿根廷 马柏程基里巴斯阿 尔及利亚巴勒庶坦 沙特等国家1一带 一跳”相关协仪8月金酒国SE领导人箍十五次 .会晤中r布正式IB谓沙特埃及RKM阿根廷、伊朗 馍本俄比双正式成为金防成员6月中国俄罗晰 IE古国三国皴* iS中蒙俄&济定IS规 划纲要来双：一带一珞官同、中泰证券研究所一带一路”倡议涉及国家众多,区域布局广：截至2023年6月，中国己经同152个国家和32个国际组织签署200余份共建“一带一路”合作文件，非洲国家52个，亚洲国家40个，欧洲国家27个，大洋洲国家11个，南美洲国家9个，北美洲国家13个。2023年8月,金砖国

20、家喜迎“扩容”新成员包括沙特、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗埃塞俄比亚均为“一带一路倡议重要国别。图表2:从空间上看,一带一路布局广阔,建立多个重要经济走廊在全球政经新形势下,“一带一路倡议具有高度必要性维护国家能 源、矿产、粮食等战略资源供应链安全，深化投资与项目合作，进而推动 人民币国际化；此外，一带一路有着较强战略可行性，沿线新兴经 济体发展势头强劲、人口红利大，基建需求充沛，基建投资前景广阔。” 一带一路”倡议有利于我国进一步加强和稳固周边国家关系，提升国际 影响力，推动国内国际双循环实施战略意义深远。图表3 : 一带一路倡议具有高度必要性和战略可行性维护国家能源、犷产根食等战珞资源供应链

21、安全深化投资、项目合作增加贸易往来推动人民币国际化倡议来淞：中泰证券研究所1.1 必要性：维护供应链安全,深化贸易合作，提升人民币国际地位一带一路筑牢海外资源交换通道维护国家能源、矿产粮食等战略资源供应链安全。能源方面，2017-2021年，从“一带一路”协议国家进口油气资源量占全部进口油气资源量比例逐年提高。2021年，从“一带一路”协议国家进口原油，天然气36331/1848万吨，占总进口量比例分别71%44%,较2017年比例上升925pct矿产方面,我国所需银矿资源90%以上来源于印度尼西亚和菲律宾。粮食方面2017-2021年，“一带一路”协议国家玉米进口占比均高于50%o图表4 ：

22、 2017-2021年一带一路协议国家原油 进口占比呈上升趋势图表5 : 20172）21年，一带一路协议国家玉米进口占比高于50%玉米从一一雄协议国家进口量（万吨） 玉米处口量占比右”原i*从一带一册.愉奴国家进口重（万吨） 原油址口量占比-右轴400003500030000250002000015000100005000 0361143633172%20172018201920202021来近：海关总署、中泰证券研究所图表6 ： 20162022年，一带一路沿线国家新 签合同额保持7300亿美元左右图表7：20772022年，一带一路沿线国家完成营业额保持900亿美元左右来源：海关总署、中

23、泰证券研究所-*语畿国家工程承也新筌合同（亿美元）*-f*港蝶国家工程承包完成营业（亿美元）OoOOOOOOOOOOOOOOOOO 8 64208642枭淞：2022中国对外直接投资统计公报、中泰证券研究所来源：2022中国对外直接投资统计公报、中泰法养研究所一带一路”倡议深化投资、项目合作，增加贸易往来。商品贸易方面,2013-2022年，中国与“一带一路”沿线国家贸易规模不断扩大，贸易总额年均增长8.6%；与沿线国家贸易额占中国对外贸易总额比重由2013年25.0%上升到2022年32.9%。工程建设方面，2013-2022年，我国在沿线国家承包工程新签合同额、完成营业额累计分别超过1.2

24、万亿美元和8000亿美元，占对外承包工程总额比重超50%o增加结算需求,推动人民币国际化。截至2021年末，中国与22个“一带一路”沿线国家签署双边本币互换协议，在8个“一带一路”沿线国家建立人民币清算机制安排。根据中国人民银行，2021年，中国与“一带一路”沿线国家人民币跨境收付金额为5.42万亿元，同比增长19.6%；中国与“一带一路”沿线国家在货物贸易和直接投资领域人民币跨境收付金额分别同比增长14.7%和43.4%。根据人民币国际化白皮书，2022年，受访境内外工商企业中，约50%倾向于提升人民币使用比例。图表8 : 2018-2021年一带一路沿线国家人 民币跨境收付金额占比呈上升趋

25、势一 “一带一珞港我国家人民币肾境收付金（万亿元）占彳境收付总比例图表9 : 2022年，约50%境内外工商企业倾向于提升人民币使用比例6 5.42 r 20%2018201920202021来源：人民币国际化报告、中泰证卷研究所提升人民币使用比例维持现有使用比例来他用或来打算使用60%50%40%30%20%10%0%境内工商企业 境外工商企业50.0%境内外工商企业来源：人民币国际化白皮书、中泰证券研究所1.2 可行性：沿线国家基建需求迎复苏,国际基建投资前景广阔沿线新兴经济体发展势头强劲。根据IMF预测，2023年，新兴市场和发展中经济体经济增速为4.0%,其中亚洲新兴市场和发展中经济体

26、GDP增速达5.3%o人口红利有望持续推动基建发展。多个“一带一路”沿线国家老龄化率、人均收入低于中国，经济发展空间广阔、动力强劲。图表70:巴基斯坦、孟加拉国多个一带一路沿线国家老龄化率较低，人口红利有望推动基建发展来淞：Wind、中基位券研究所综合看沿线国家基建需求充足。根据“一带路”国家基础设施发展指数报告，“一带一路”沿线国家基建发展需求指数、基建发展热度指数、基建发展环境指数自2020年低位连续两年提升。印证“一带一路”沿线国家经济环境、主权偿付能力、营商环境、发展潜力、基建投资活跃度情况正持续改善。图表” ：20202022年，一带一路沿线国家基 建需求、热度、环境指数呈回升趋势图

27、表72 :2022年,一带一路沿线国家中越南基建 发展热度最高I发及需求发及热度发展环境ITopl印度尼西亚越南新加坡Top2俄罗斯菲律宾捷克Top3埃及沙特阿拉伯葡萄牙Top5巴基斯坦巴基斯坦越南Top6蒙古国阿联酋马来西亚来源：2022年度“一带一路”国家基础设施发展指效报告、中秦 证券研究所来源：2022年度“一带一路”国家基础设施发展指孰报告、中泰证券研究所基建政策强支撑,锚定国际工程未来强基本盘。沙特、俄罗斯、印度尼西亚等多个“一带一路”沿线国家发布基建支持政策或投资计划。沙特计划在2021-2030年投资约1500亿美元用于机场建设，并提出将修建8000公里新铁路，计划将铁路网扩大

28、3倍以上。越南于2021年12月批准2021-2030年铁路网规划和至2050年远景规划，未来10年铁路领域基础设施所需投资高达105亿美元。孟加拉国2041愿景计划和八五计划中将扩大交通基础设施建设列为重点工作事项。图表13：多个”一带一路沿线国家发布基建投资支持政策和投资计划H国家基躺设施支护政策/规划计划在2030年前投资约1470亿美元，将沙忖打造成全球航空枢纽，具体涉及新建航空公司和机场改扩建沙特等项目O沙特2022年1月12日在利雅得未来矿产论坛上，沙特投资大臣哈立饯法利赫表示将修建8000公里的新铁路，计划将铁路网扩大3倍以上。俄罗斯重点推动包括贝阿扶路和西伯利亚大铁路现代化综合

29、改扩建、保障北方海路全年通航、建设双西公路以及发展也动交通等项目。印度尼西死22年1月通过国家首都法草案，计划在东加里曼丹省这设新首都，保守投资夕勺340亿美元。马来西亚2021年10月国会上议院通过的第12个马来西亚计划”（20212025）,将刺激该国交通、可再生能源以及水务等领域的新一轮发展。越南2021年12月批准2021-2030年铁路网规划和至2050年远景规划，未来10年铁路领域底础设施所需投资高达105亿美元。孟加拉国2041愿景计划和八五计划中将犷大交通基础设施建设列为重点，并规划建设一批重要的公路、铁路、港口和城市轨道交通项目。泰国交通部2023年底班设施建设计划推进170

30、个项目，涉及投资总戴2.7万亿泰铢，其中，在建项目115泰国个，投资总额2.62万亿泰侏23M4,巴西总统卢拉在执政百日活动中宣布，政府将在5月初颁布新的“增长加速计划”，围绕公共交通、社巴西会基建、数字包容和互联互通、城市基础设施、全民用水和能源转型六大优先领域加大投资.枭源：2022年度“一带-路”国军玖础议施发展彬致报告、商务部、中国对外承包工程商会等、中泰证券研究所宏观资金缺口叠加投资规范化，国际基建投资前景广阔。根据全球基础设施展望预测，2022-2040年，全球基建投资支出将高达63万亿美元，全球基建投资需求达75万亿美元，存在资金缺口，需要社会资本参与长期看,基建投资供需矛盾叠加

31、全球经济下行压力或将提供更多海外基建投资机会,国内公司有望实现海外工程商向投资建设商转变海外项目盈利质量提升可期。我国对海外直接投资呈持续增长趋势，2021年我国对外直接投资流量达1788亿美元，同比增长16.3%o图表14 : 2021年,中国对外直接投资流量达7788亿美元，同比增长16.3%图表15 ： 2021年,中国对外直接投资存量达2.79万 亿美元,同比增长7.9%对外直接投W沈麦（亿美无）yoy-枭通：Wind、中秦证券研究所朱源：Wind、中泰证券研究所2、渐入佳境：项目类型、区域、模式多维转变海外项目盈利有望持续修复2.1 工业、能源建设需求有望长期向好，业务聚焦高成长经济

32、体工业建筑建设需求增长可期非洲项目占比持续降低。1）分业务看：2020年，工业建筑占比大幅提升并基本保持15%水平；2022年，建筑央企、国际工程公司重大项目中路桥占比提升至35%o随着“一带一路“沿线国家交通基础设施逐渐完善，国际贸易合作不断深化,建设重心可能向工业建筑能源工程转变。2）分区域看：2013-2022年，建筑央企、国际工程公司在非洲重点项目金额占比逐步由50%降至22%o2022年,亚洲重大项目金额占达到59%,回升至较高水平。图表16：2020年起,建筑央企、国际工程公司重大项目中工业建筑建设订单占比大幅提升至15%图表17：2013-2022年建筑央企、国际工程公司非洲重大

33、项目占比逐步下降来源：公司公告、中泰证券研究所大浮端2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022来源：公司公告、中泰证券研究所一及网#洲美洲80%-I70%-60%-50%-40%30%-20%-10%-0%2.2 一带一路投融资模式多元转变，项目盈利有望向好海外项目投融资渠道拓展，多元化体系逐步健全。1）整体看：近年来，我国多方合力积极推进“一带一路”投融资机制建设，海外项目投融资模式逐渐向包括政府主导、市场主导和新型投融资多元渠道转变。2）细分看：各模式内部不断创新。“一带一路”项目模式在原EPC模式基础上增加“融资”功能，由施工承包、

34、EPC总承包模式向F+EPC和投建营产业链一体化模式延伸，打通全产业链，在整体科学筹划、资源有效运用等方面带来更大盈利空间。图表78：”一带一路”海外项目投融资模式多元转变传虢触资模式：工具单一、渠道有限 利用政府权力进行投融资：政府财政拨款、设立专项基金； 国内债务融资：国内银行贷款、发行债券； 国外资金投资：国际金融机构与外国政府贷款、外国企业投资; 股权融资：IPO.“买亮”与“借壳”上市融资。来源：中国政府网、中国一带一路网、中泰证卷研究所两优贷款倾斜一带一路，专项基金撬动股权投资。近年来，进出口银行提供的“两优”贷款半数投向“一带一路”沿线，未来进出口援外资金投入将继续向“一带一路”

35、国家倾斜。截至23M6,国际性“一带一路”专项投资基金共28只，合计规模超万亿，推动商业性股权投资基金和社会资金共同参与“一带一路”重点项目建设。2020年，多边开发融资合作中心（MCDF）基金正式建立，10家国际金融机构参与,支持包括“一带一路”倡议在内的基础设施互联互通建设。全球基建资金缺口显著、一带一路投融资机制逐步完善相关金融支持加强的大背景下,我们认为出海建筑企业F+EPC”，PPP项目占比将进一步提升盈利现金流情况修复可期。图表19：2074年至今，多个国际性一带一路”专项投资基金成立基金名称成立时网费会规模主要投向400亿美元及IoOO丝路基金2014年12月亿元人民币截至201

36、8年5月已签约19个项目承诺投资70亿美元助力农业、基刈设施、加工制造、产业圆区和资源开发等中非发展基金2007年6月100亿美元项目中国迪拜基金2008年1月10亿美元整合各种大型基础建设和投资项目东盟地区的基础设施、能源和自然资源等领域，具体包中国东盟投资合作基金2010年100亿美元括，交通运榆、电力、可再生资源、公共事业、电信基础设施、管道储运、公益设施、矿产石油天然气、林木等推动双方在海洋科研与环保、互联互通、航行安全与搜救中国东盟海上基金2011年11月30亿元人民币以及打击海上跨国犯罪等领域的合作注册在法国或中国的具有全球化思维的高成长中小企业，中国-法国中小企业底金2012年9

37、月一期1.5亿欧元并重点关注信息技术、环保、替代能源、生物医药及消费品等行业联合融资基金2013年70亿美元中国人民4艮行与非洲开发果行、国际金融公司和泛美开发银行等多边机构设立了多个联合融资基金通过股权、债权等方式投资于拉美地区能源资源、基础设中拉产能合作投资基金2014年7月一期100亿美元施、农业、制造业、科技创新、信息技术、产能合作等领城中国欧叠经济合作基金2014年9月50亿美元能源资源及其加工业、农业开发、物流、底段设施建设、新一代信息技术、制造业等欧亚她区优先发展产业中墨,投资基金2014年11月24亿美元基础设施、工业、旅游和能源等领域的投资合作21世纪海上丝路”产业基金201

38、4年12月IOoO亿元人民币在“一带一路”发展进程中寻找投资机会并提供相应的投融资服务保险投资基金2015年6月3000亿元人民币棚户区改造、城市基础设施、重大水利工程、中西部交通设施等建设以及一带一路“和国际产能合作重大项百等以股权、债权等多种方式，促进非洲“三网一化”建设和中中酢产能合作基金2015年12月100亿美元非产能合作，观羞制造业、高新技术、农业、能源矿产、基础设施和金融合作等领域向中国、阿联酋以及其他高增长国家和地区投资传统能源中国阿联酋共同投资基金2015年12月100亿美元、基础设施建设、高端制造业、清洁能源及其他高增长行业“湘湘合作”专项基金2016年3月3亿美元支持“澜

39、湄”地区基W设施建设和产能合作项目，支持六国提出的中小型合作第目一带一路”活动专项基金2016年9月不许由中国友好和平发展基金会成立，为一带一路智库合作联盟有关研究和交流研讨活动提供支持包括但不限于中东欧16国的基砒设施、能源、也信、特中国-中东欧基金2016年11月100亿欧元殊制造业、农业和金融等潜力行业，重点关注能够扩大和深化中国-中东欧国家双边经贸投资合作、便利双边市场泡入的项目亚联投海外基金2017年4月100亿r150彳乙美元充分利用发达国家的技术、品牌、资源优势和沿线国家和地区的发展潜力带来的“走出去、引进来”的巨大机遇，构筑全球化的产业平台中哈产能合作基金2017年5月20亿美

40、元中哈产能合作及相关领域的项目投资中俄地区合作发展投资息金2017年5月IooO亿元人民币息础设施领域，包括铁路、公路、1网和油气管道等人民币海外忠金2017年5月3000亿元人民币沿线重点建设项百广西东盟“一带一路”系列基金2017年12月500亿元人民币广西和东盟”一带一路地区的基础设施、优质产业等交点项目“一带一路国际人才专项基2018年1月5000万元国家外国专家局中国国陆人才交流基金会与饮脉商学科技金”(BRlTF)（北京）有限公司共同发起中俄人民币基金2018年6月10亿美元由秘雨控股有限公司、中俄辰金投资咨询有限公司、里龙江南大正集团共同发起对中欧合作具有促进作用、并且商业前景较

41、好的中小企中欧共同投资基金2018年7月5亿欧元业，促进“一带一路倘议与欧洲投资计划相对接，实现互利共熹以股权投资为主，吸引施劲“一带一路”沿线金融机构等国“一带一路”绿化投资基金2019年4月不详际投资人投资，重点投向环境治理、可再生能源、可持续交通、先进制造等领域主要投资意大利和南欧国家计划拓展中国业务的优质公中意产业合作基金2020年10月6亿欧元司，所涉及行业包括先进制造、商业服务、消费以及医疗能康等主要应用于拓展全球发展领域的周边合作，重点投向全球在30亿美元基础上增发展倡议重点合作领域的项目，支瘠联合国发展机构和国全球发展和南南合作县金2022年6月资10亿美元际组织发挥作用，为2

42、030年可持续发展议程的落实注入新动力推进基金投放，全力支持基础设施投资和补短板。基金投进银县Q设施底金2022年9月500亿元人民币放聚焦主责主业，为重大底础设施项目开工建设提供了有力的资金保障。来源：q，国一带一路网、丝路基金官网、中泰证券研究所3、花满天下：推进东南亚、中东北非深度合作掘金中亚、拉美、中东欧三大新兴市场3.1东南亚国家电力基建需求强,与我国合作经验丰富从地缘位辂看东南亚位于两大洋及两大州交汇必、为战略要地。东南亚位于亚洲与大洋洲、太平洋与印度洋之间的“十字路口”。马六甲海峡为东北亚经东南亚通往欧洲、非洲的海上最短航线必经通道，连接起太平洋西岸国家与南亚、欧洲等沿海国家间的

43、众多航线。东南亚地区共有11个国家，其中老挝为该地区唯一的内陆国。图表20:东南亚位于亚洲与大洋洲太平洋与印度洋之间来源：中泰证券研究所从经济发展看东南亚地区GDP呈高速增长态势。2018-2022年，东南亚地区GDP规模由2.94万亿美元增长至3.24万亿美元，CAGR+2.4%o2022年，东南亚地区GDP增速达5.6%,其中越南、马来西亚、菲律宾2022年增速分别达8.0%.8.7%、7.6%。图表21：20182022年,东南亚GDP总量CAGR+2.4%国家/地区2022年GDP（亿美元，不变价）2022年GDP增速2018-20224CAGR印度尼西亚112235.3%2.9%泰国45012.6%0.0%菲律宾40777.6%2.2%马来西亚38598.7%2.5%新加坡37973.6%2.4%越南35898.0%5.2%姆甸7303.0%-1.8%柬埔寨2495.2%3.0%老挝1962.7%2.8%文莱130-1.6%0.4%东帝汶22-17.5%9.1%东南五地区323745.6%2.4%来源：Wind.世界银行、中泰证芬研究所2022年为中国东盟全面战略伙伴关系开局之年,东盟继续保持我国第一大贸易伙伴地位。2022年，我国与东盟贸易总值达6.52万亿元，同比增长15%,占我国外贸比重达15.5%,较2021年提高IPet。产业看，东南亚