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1、权 证,基础知识,权证是什么权证的分类影响权证价格的因素有哪些权证交易注意事项有关权证价格的计算方法不同权证如何操作权证是如何创设与注销权证不能当股票炒权证十问,权证是什么,权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。,权证的分类,1 按照未来权利的不同：一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券，其实质是一个看涨期权；另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实质是一个看跌期权。,2 根据权证

2、存续期内可否行权 认股权证亦分为欧式和美式认股权证。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利，而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证。,3 按照发行人的不同，还可分为公司权证和备兑权证。其中公司权证是指标的证券发行人所发行的权证，备兑权证是指标的证券发行人以外的第三方(如大股东、券商等金融机构)发行的权证。,影响权证价格的因素有哪些,决定权证价值的主要因素有:标的资产价格、标的资产价格波动性、权证期限及其执行价格、市场利率以及现金股利等。,(1)标的资产价格,由于权证是以标的资产为基础而产生的衍生产品,标的资产价格也就成了确定权证

3、发行价格及其交易价格走势的最主要因素。标的资产价格越高,意味着认购(沽)权证持有人执行权证所获收益越大(小)。因此标的资产价格越高的认购(沽)权证,其发行或交易价格往往越高(低)。,(2)权证执行价格,与标的资产价格相反,权证所约定的执行价格越高的认购(沽)权证,其发行或交易价格往往越低(高)。,(3)权证有效期,权证有效期越长,权证的时间价值越高,因此权证发行价格或交易价格一般也就越高。,(4)标的资产价格波动性,标的资产价格波动性越大,标的资产价格出现异常高(低)的可能性越大,那么权证处于价内的机会也就越多,因此权证发行价格或交易价格一般也就越高。,(5)无风险利率,无风险利率的高低,决定

4、着标的资产投资成本的大小。无风险利率越高,投资于标的资产的成本越大,因而认购权证变得较具吸引力,而认沽权证的吸引力则相应变小,故认购(沽)权证的发行或交易价格就会越高(低)。,(6)预期股息,我国权证管理暂行办法中规定,标的派息将调整行权价,调整公式为:新行权价格原行权价格(标的股票除息价除息前一日标的股票收盘价)。,行权调整 港澳资讯031006 更新日期：2008-07-10 灵通V3.0调整实施日 最新行权价(元)最新行权比例 调整原因 2008-07-10 55.5820 1:0.7030 分红派息 初始行权价(元):78.13 初始行权比例:1:0.50,权证交易注意事项,与股票不同

5、的是，权证实行T0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。权证的涨跌幅不是上下10的比例，而是有具体的计算公式，权证涨幅价格权证前一日收盘价格（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价）125行权比例；权证跌幅价格权证前一日收盘价格（标的证券前一日收盘价标的证券当日跌幅价格）125行权比例。,权证的申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量必须是100份的整数倍，卖出申报数量则没有限制。,投资者还应该注意，权证具有一定的期限，到期终止交易。权证持有者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行

6、权而遭受损失。,有关权证价格的计算方法,根据规定权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算:权证涨幅价格权证前一日收盘价格(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)125%行权比例；权证跌幅价格权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)125%行权比例。当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。,事实上，由于我国A股股票实行每日涨跌幅度不能超过10%的限制，如果股票涨停，标的证券当日涨幅价格就是标的证券前一日收盘价乘以110%，则标的证券当日涨幅价格减去标的证券前一日收盘价实际上就等于标的证券前一日收盘价乘以0.1，上面的计算公式也可以改写为：权证涨停价格权证

7、前收盘价标的股票前日收盘价*0.125行权比例；权证跌停价格权证前收盘价-标的股票前日收盘价*0.125行权比例；,以权证“宝钢JTB1”上市首日(8月22日)涨幅价格为例：宝钢JTB1(580000)的保荐机构提供的上市首日开盘参考价(在前收盘价格处显示)为0.688元；标的证券G宝钢(600019)的前收盘价格为4.62元，涨跌幅限制为10%，行权比例为1。,标的证券当日涨幅价格 标的证券前一日收盘价（110%)=4.621.1=5.082元 5.08元(计算结果先四舍五入至最小价格单位)因此：宝钢JTB1的涨幅限制价格 0.688+(5.08-4.62)125%1=1.263元 标的证券

8、当日跌幅价格 标的证券前一日收盘价（1-10%)=4.620.9=4.158元 4.16元(计算结果先四舍五入至最小价格单位)因此：宝钢JTB1的跌幅限制价格 0.688+(4.62-4.16)125%1=0.113元 因此8月22日宝钢权证价格涨跌区间为(0.113，1.263)。,权证结算价格的计算方法,如何计算权证的结算价格？这是投资者最关心的问题之一，特别是当权证临近到期日的时候，投资者总喜欢以一个假设的标的股票价格，询问结算时可以收回多少钱？上海交易所规定的结算价格计算方法其实比较简单。上交所规定标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。,我们举一个例子进行说明：

9、假设宝钢股份在2006年8月30日的到期日之前10天的收盘价格如下：5.10元5.23元5.08元4.99元4.89元5.00元5.03元5.08元5.06元4.88元则结算价格是(5.10+5.23+5.08+4.99+4.89+5.00+5.03+5.08+5.06+4.88)/10=5.034元=5.03元市场上宝钢权证的行使价格为4.50元，行权比例为1：1，这时投资者可取回：=(结算价-行使价格)换股比率=(5.03元-4.50元)1=0.53元假设市场上有另一只宝钢认沽权证，也是2006年8月30日到期，行使价格为5.55元，行权比例为10：1，则每份认沽权证投资者可取回：=(行使

10、价格-结算价)换股比率=(5.55元-5.03元)10=0.052元,不同的权证如何操作,认购权证：是从股票上涨中获利。当股票跌落至认购权证执行价以下时，投资人可以选择不执行认购权，其损失为初始购买认购权证的费用，认购权证将过期作废，发行公司赚得了权证的发行价。反之，当股票价格上涨超过执行价时，权证的认购权将被执行，发行公司有义务以执行价将股票卖给权证持有人。,例如：投资者以1元购入某只股票1000份的认购权证，行权价为10元，行权比例为1；当该股票市场价格下跌到10元以下时，可选择不执行认购权，其损失是购买认购权证的费用1000元。反之，当股票市场价格上涨至10元（该投资者的成本是行权价10

11、元+权证购买价1元共11元）以上时，发行公司将以10元价格将1000股股票卖给权证持有人，投资者获得相应的差价收益。,认沽权证：是从股票下跌中获利。当股票上涨至认沽权证执行价格以上时，可以选择不执行认沽权，其损失为初始购买认沽权证的费用，认沽权证将过期作废，发行公司赚取了权证的发行价。反之，当股票价格下跌超过执行价时，权证的认沽权将被执行，发行公司有义务以执行价格从权证持有人手中买入标的股票,例如：投资者以1元购入某只股票1000份的认沽权证，行权价为10元，行权比例为1；当该股票市场价格上涨到10元以上时，可选择不执行认沽权，其损失是购买认沽权证的费用1000元。反之，当股票市场价格下跌至1

12、0元（该投资者的成本是行权价10元-权证购买价1元等于9元）以下时，发行公司将以10元的价格从投资者手中买入1000股标的股票，投资者获得相应的差价收益。,权证是如何创设和注销的,权证的创设是指权证上市交易后,由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。,创设制度是指在权证上市后，由有资格的券商在结算公司进行履约担保后，发行的与原权证条款完全一致的权证。简单来说，类似于一种增加权证供应总量的卖空行为，在一个靠投机者确定价格的市场中引入了部分理性的投资机构来平衡供给和稳定价格。从这一点来说，创设机制对于抑制权证价格炒作将会起到积极的作用。,权证的创设流程是怎样的？首先

13、，券商要在中国结算上海分公司开立一个专用账户，并存入1000万股武钢股票用于履约担保；第二，券商要向交易所提出创设申请，并提供中国结算上海分公司出具的其已提供行权履约担保的证明，交易所审核后会通知中国结算上海分公司在该券商权证创设专用账户生成1000万份武钢认购权证；第三，生成的1000万份武钢认购权证当天并不能交易，必须等到第二天以后，券商才能在二级市场上按照市价卖出。,权证的注销又是怎么回事？,权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向上海证券交易所申请注销其所指定的权证创设账户中的全部权证或部分权证。申请获准后，履约担保账户中与注销权证数量相等的股票或现金也相应解除锁定。上海证券交易

14、所要求同一创设人申请注销权证的数量不得超过他之前所创设的数量。,假如有一家创新试点券商在创设出一亿份武钢认购权证后，卖出后又从市场上买回八千万份武钢认购权证。申请注销获准后，其履约担保账户中将有八千万股武钢股票解除锁定，武钢认购权证的流通总量也就将减少八千万份.,权证不能当股票炒,先说权证的诱惑力在哪里。权证的收益率高，是最吸引人气的动力。权证的机会不在于投资，而在于由于有放大的杠杆作用而带来的剧烈波动。这种巨大的波动价值和当日回转交易是权证的最大魅力。再说权证的致命之处在哪里。权证不同于股票，一旦到期有的权证是会成为一张废纸散户投资者投机权证有许多风险。首先是交易渠道风险。目前在不少营业厅出

15、现了委托堵塞情况，买了股票卖不出去还可以明天卖，但权证一天的下跌幅度一般都很惊人，一旦出现想卖而卖不掉的情况，损失是致命的。其次是缺少盯盘时间，买卖权证最忌讳买了以后就不看盘了，而长时间看盘，一般投资者则缺少条件。再次，权证的投机心态很累，容易导致自己过度疲惫，而疲惫状态之下的操作往往是发生失误。,散户参与权证的唯一条件是，明确获知判断某一股票要上涨几倍，而认购权证明显低估，如同当初的五粮认购权证。也就是说，只有能够可以当成股票的权证，才可参与。比如，深发展如果发行认购权证，价格是6元，权证价格在1元，那还是可以参与的。但这种机会基本甚少。一般来说，墨菲法则的作用在权证里更大，“当你感到情况会

16、变坏，它通常就会变坏”。所以，作为散户来说，投机权证的优势基本没有，不在自己没有优势的领域里竞争，才是生存之宝。,权证十问,在哪里可以进行权证的交易？,投资者可以在具有交易所会员资格的证券公司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。,权证交易前，需在券商那里做何准备？,投资者买卖权证前，应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。,如何交易权证？,权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入账户

17、、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需账户就是股票帐户，已有股票账户的投资者不用开设新的账户。,权证申报有何限制？,答：权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍，也就是说投资者每次申报买入的最少数量应为100份，或100的整数倍。权证卖出申报数量没有限制。对于投资者持有的不到100份的权证，如99份权证也可以申报卖出。,何时可以交易权证？,权证交易时间同股票，即每个交易日集合竞价时间(9:159:25)和连续竞价时间(9:3011:30，13:0015:00)。,权证实行T+0交易是什么意思？,与股票

18、交易当日买进当日不得卖出不同，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。,权证实行涨跌幅限制吗？涨跌幅限制如何规定的？答：权证交易实行价格涨跌幅限制，但与股票涨跌幅采取的10%的比例限制不同，权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。具体按下列公式计算：权证涨幅价格权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)125%行权比例；权证跌幅价格权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)125%行权比例。当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。,举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。第二天，标的股票涨停至11元，如果权证

19、也涨停，按上面的公式计算，权证的涨停价格为2(11-10)125%3.25元，此时权证的涨幅百分比为(3.25-2)/2100%62.5%。,什么情况下权证会停牌？,权证作为证券衍生产品，其价值主要取决于标的证券的价值，由此证价格和其标的证券的价格存在密切的联动关系。根据交易所规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。此外，交易所根据市场需要，有权单独暂停权证的交易。,权证交易中主要会披露哪些信息？,投资者可以获取的权证信息主要包括：(1)随行情发布权证即时交易信息；(2)交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；(3)权

20、证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。,投资者交易权证和行权有哪些费用？,权证的交易佣金、费用等，参照在交易所上市交易的基金标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3%，行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05%的股票过户费，不收取行权佣金。,权证发行规模:6520万份权证总规模:6520万份权证流通规模:6520万份2008-07-09日换手率：66.24%(以下按2008-07-09的收盘价计算)今日涨跌停幅度：-43.75%43.75%今日涨跌停板价：7.164元18.308元杠杆比例：3.5,【权证概况】权证简称 中兴ZXC1 权证代码 031006 标的证

21、券 中兴通讯(000063)权证类别 认股权证 上市地点 深圳证券交易所 发行数量 6520万份 上市日期 2008-02-22 开盘参考价 10.216 最后交易日 发行方式 派发 初始行权价 78.13元 最新行权价 55.5820元 初始行权比例 1:0.50 最新行权比例 1:0.7030 存续起始日 2008-02-22 存续终止日 2010-02-21 行权起始日 2010-02-01 行权终止日 2010-02-12 行权简称 行权代码 结算方式 证券给付方式 行权说明 发行人 中兴通讯股份有限公司 律师事务所 北京市君合律师事务所 会计事务所 安永华明会计师事务所,中信国安认股

22、权证国安GAC1今起在深圳证券交易所上市，首日开盘参考价格为每份认股权证6.352元。国安GAC1认股权证上市首日开盘参考价格是由保荐机构中国银河证券股份有限公司考虑认股权证的摊薄效应后采用修正的Black-Scholes 模型进行测算得出，已经中信国安确认。国安GAC1发行量为9571万份，行权比例为2：1，行权价为35.50元，存续期为2年。,权证名称 权证代码 权证 交易所 标的名称 青啤CWB1 580021 认购 上海 青岛啤酒 标的代码 权证价格 涨跌幅 标的价格 涨跌幅 600600 6.099 0.743%24.09 1.346%,权证简称 青啤CWB1 权证代码 580021 标的证券 青岛啤酒(600600)权证类别 认股权证 上市地点 上海证券交易所 发行数量 10500万份 上市日期 2008-04-18 开盘参考价 2.451 最后交易日 发行方式 派发,初始行权价 28.32元 最新行权价 初始行权比例 1:0.50 最新行权比例 存续起始日 2008-04-18 存续终止日 2009-10-19 行权起始日 2009-10-13 行权终止日 2009-10-19 行权简称 ES091019 行权代码 582021 结算方式 证券给付方式,