永辉超市财务报表分析.ppt

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1、永辉超市（601933）财务报表分析,财务报表分析,整体状况分析,行业状况分析,财务比率分析,1,2,3,4,Contents,公司综合评价,5,Introduction,我国零售业销售额近年均保持平稳较快发展，实体零售业的龙头企业永辉超市，以现代物流为支撑，以现代农业和食品工业为两翼，以实业开发为基础，已经发展成为一家立足福建和重庆，辐射全国的大型集团企业。本文选取了永辉超市近5年的年度报告，进行了深入分析，得出以下结论：永辉超市无论在同店增速、收入增速、毛利率、净利率等方面均超越同业，公司现金流充足，应收账款比例较小，公司实现了持续较快发展。在分析中，还发现了永辉超市存在行业竞争带来的压力

2、、快速开店导致坪效下降等问题，针对以上问题提出了强化生鲜供应链建设、与互联网公司合作实现智慧零售、追求发展的同时提高坪效等对策建议。,财务报表分析,整体状况分析,行业状况分析,财务比率分析,1,2,3,4,Contents,公司综合评价,5,Reality,Identity,Creativity,云超,云金,云创,永辉超市是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，已发展成为以零售业为龙头，以现代物流为支撑，以现代农业和食品工业为两翼，以实业开发为基础的大型集团企业，着力建设“家门口的永辉”、“新鲜的永辉”、“放心的永辉”，并以“绿色永辉”、“科技永辉”、“人文永辉”为目标，力争发展

3、成为全国性生鲜超市千亿企业,云商,公司介绍,经营状况,公司目前收入以零售业收入为主导，占主营业务收入的比重为93.67%；利润比重为73.74%。收入的增速明显高于成本的增加，规模优势及品牌优势提升了综合毛利率，2015年、2016年、2017年毛利率分别为19.83%、20.19%、20.84%。,永辉超市2017年主营业务收入、成本、利润构成情况,竞争力评价,财务报表分析,整体状况分析,行业状况分析,财务比率分析,1,2,3,4,Contents,公司综合评价,5,我国零售业销售额近年均保持10%左右增长速度。全年社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。按经营地统计，城镇

4、消费品零售额314290亿元，增长10.0%；乡村消费品零售额51972亿元，增长11.8%。按消费类型统计，商品零售额326618亿元，增长10.2%。,行业发展概况,永辉超市的行业地位,几大龙头中，在反映公司经营规模的几大指标上，永辉超市的经营规模水平远高于行业均值，在行业中排名第一，在此情形下，其利润水平也排在第一。可以说，永辉超市的盈利水平良好，行业地位领先。,在利润率指标方面，永辉超市仅略高于行业平均水平，而在存货及应收账款周转天数上，整个行业的周转天数均较短，永辉超市的存货周转天数略低于行业平均水平，应收账款周转天数处于行业领先地位，这可能与公司的信用政策有关。,财务报表分析,整体

5、状况分析,行业状况分析,财务比率分析,1,2,3,4,Contents,公司综合评价,5,资产负债表分析,流动资产,资产负债表分析,采购量和备货量相应增加，以应对旺盛的市场需求；随着销售额的增长，应收账款不可避免的相应增加；货币资金与企业资产规模和业务收支规模密切相关，可能是由于企业运转加速，对周转资金的需求量增加，也有可能是由于经营业绩好，净现金流增加。,资产负债表分析,货币资金总额,资产负债表分析,坏账损失总额,永辉超市2017年库存商品仅略有增加，属于经营状况良好情况下的合理变化。,应收账款的回收缓慢和无法回收造成大量的坏账，坏账损失呈现快速增长。,资产负债表分析,永辉超市的流动资产处于

6、行业领先地位，流动资产规模远远大于同行业其他企业。,资产负债表分析,非流动资产结构分析,非流动资产各项总额,非流动资产变动的最主要的影响因素为固定资产、长期待摊费用、长期股权投资，出现较大幅度增长；而在建工程、无形资产变化不大，但在非流动资产中所占比例较大。,资产负债表分析,通过永辉超市年报披露的信息可知，无论是固定资产还是无形资产的增加，均是企业为应对快速增长的需求所采取的行动：扩大产品供给，加快开店速度，购买土地使用权等。,资产负债表分析,负债结构分析,流动负债,影响永辉超市流动负债最主要的因素是应付账款、预收账款和短期借款。,利润表分析,利润表趋势分析,利润表分析,营业成本随着营业收入的

7、增加而增加，且增长比例略小于收入增长幅度，属于正常现象,营业收入近五年均呈上涨趋势，除2015年外，其余年份增长幅度均超过15%。营业收入的发展态势与社会经济大环境（经济新常态、城镇化建设）息息相关。,利润表分析,2015年全年永辉超市营业收入增速略微放缓,利润受投资收益大幅下滑而下降。具体为：（1）公司持有中百集团（000759）股份，去年同期以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产核算,计入浮赢16,976万元,而今年转为长期股权投资并按照权益法核算,计入盈利仅约100万元；（2）根据联华超市股份有限公司公告之盈利警告,公司持有联华超市的股份按权益法核算,本年度暂计亏损约0.69亿元。

8、,利润表分析,2017年主营业务构成,生鲜及加工为特色的经营模式继续保持国内唯一实现全国化布局的超市，公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好。由此可见，永辉超市的主要业务和未来发展趋势较为明朗，发展状况较为乐观。,2013-2017年永辉超市的营业收入构成以国内营业收入为主，国内营业收入所占比例均在90%以上，近三年来略有下降。,利润表分析,2016年和2017年，营业收入在总收入中占到绝大部分，比例超过99%，因此可以认为永辉超市收入的质量较高，公司发展具有可持续性。,利润表分析,期间费用,从三项费用的变化金额看，虽然财务费用增长比例最大，但是由于在期间费用中分量不多，因此就金额而言，销售

9、费用增加最多，管理费用其次，财务费用最少。增长费用主要是人工、租金、水电运营、折旧费费用。,利润表分析,永辉超市的收入、利润均远远高于行业均值和同类企业,现金流量表分析,在经营活动中，销售商品、提供劳务收到的现金，以及购买商品、接受劳务支付的现金是现金流通的主要方式。公司投资活动现金流入主要来自收到其他与投资活动有关的现金,投资活动出现负现金流量主要是由于每年大量购置长期资产造成的。筹资活动仅在2017年出现负数，是由于当年偿还当年借款和分配股利、利润或偿付利息支付现金。,财务报表分析,整体状况分析,行业状况分析,财务比率分析,1,2,3,4,Contents,公司综合评价,5,盈利能力,盈利

10、指标分析,利润率指标,盈利能力,利润率总体呈现上升趋势，毛利率均略低于行业均值，营业利润率较低，普遍低于5%，且销售净利率与营业利润率相差不多，说明企业的费用金额大，营业外收支则不明显。企业的毛利率低于同行业公司，其净利率却高于行业均值，说明永辉超市对三项费用支出的控制相对较好，增加了净利润。,营运能力,营运能力,偿债能力,偿债能力,短期偿债能力指标,长期偿债能力指标,发展能力,在经济新常态下，尽管GDP增长率近年呈现下行的趋势，但总量仍处于高速增长的阶段，并且我国零售业增长速度一直高于国内生产总值增长速度，这就为发展零售业提供了可能和好时机。,投资分析及市场表现,财务报表分析,整体状况分析,

11、行业状况分析,财务比率分析,1,2,3,4,Contents,公司综合评价,5,ROE变动图,永辉超市面临的问题及对策,行业竞争带来的压力近年来，零售行业多数时间都经受着来自电商、政策等各个层面的压力，零售市场竞争加剧。随着阿里、京东、苏宁、小米等公司不断深化对新零售的布局，预计零售市场竞争将日趋激烈。快速开店导致坪效下降除北京大区外，其余大区的坪效均有不同幅度的下滑，主要系快速开店、营业面积增幅快于营收增速所致。,面临的问题,永辉超市实现快速发展的对策,强化生鲜供应链建设永辉超市应该强化生鲜供应链建设，从源头直采到链条标准化的路径逐步打通。打通产业链上游，完善水产供应段稳定性，整合品类供应商

12、，提升单品差异化竞争力，提升毛利空间。与互联网公司合作实现智慧零售永辉在智慧零售上已经取得了较大进展，未来可与更多互联网企业合作，发展出更多个性化服务，在行业中持续保持领先地位追求发展的同时提升坪效价格促销增大客流量、优化布局确保利益最大化、切实提高客单价增收益。,结论与投资建议,结论：本文通过对永辉超市近5年的年度报告进行深入分析，发现永辉超市无论在同店增速、收入增速、毛利率、净利率等方面均超越同业，公司现金流充足，应收账款比例较小，公司实现了持续较快发展。在分析中，还发现了永辉超市存在行业竞争带来的压力、快速开店导致坪效下降等问题，针对以上问题提出了强化生鲜供应链建设、与互联网公司合作实现智慧零售、追求发展的同时提高坪效等对策建议。,投资建议,永辉超市及云创子公司均已引入腾讯作为战略投资者，对外整合方面，永辉已先后战略入股并赋能中百集团和红旗连锁，同时拟联合腾讯共同投资家乐福中心。对内整合方面，永辉合伙人制度红利持续释放，并已完成对核心员工的股权激励，考虑永辉业内领先的经营能力和腾讯互联网赋能思路，后续内生效率改善和外延整合红利值得期待。预计公司2018-2020年收入分别为732、911、1125亿元，归母净利润分别为24.4、31.7、40.0亿元，EPS为0.26、0.33、0.42元。该公司运营状况良好，其股票适合长期持有。,Thank You!,