出资者财务风险和经营者财务风险比较分析.docx

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1、猴要J随着企业财务划分为出资者勿多和经营者财务，与之相对应，企业的财务风验也划分为出资者财务冈汾和经菅者财务风险。通过对两种风险的特点、内容以及防范与限制措旎的比较分析,在两权分别的现代企业制度下,企业风险应进行分层管理。关钳词出货者财务风除：螃首者财务风险：财务监督机制一、两种网险的涵义和特点比较出吏者财多包括刚好筹柒赛金、合理支配资本投向、确定收益安排第路等，其目标是实现资本最大跟度的增值.与出资者财务目标相对应，出资者财务风险就是企亚出资者面的的资本投资风险.资本减值风险和资本经营财务风险。其特征如下：1 .出资者财苏风除足企亚最基本的财苏风凌。财产全部权是经济生活中资基本的经济权利，企

2、业设立的根本目的也是为了财产全部权的维护和旷张。所以，出资者财务风险是企业最基本的财务风险,其风险程度是企业篇高的风险程度，其他层次的财务风阴首理都应以符合出资者财务风皤限度为前提。2 .出资者财务风险是一种静态风险。在两权分别的条件下，生产经营活动交由足营者决策和执行,出资者对企业风险的管理主要通过一系列监懦机制来实现。s,出资者重视的是企业经营的结枭而非过程.所以，出贫者所面临的风险是一种好态风险。3 .出资者财务风险是一种制度性财务风阴。所翦窈度性财务风险是指由制度引发、受制度影响的风段。由于出资者对企业日用坡营的参加程度低,其对企业的管理主要通过一些制度性手段来实现。因此，出资者财第风

3、险是一种制度性风险。及营者受企业投资者和债权人的托付担负若出资者资本保值帝佰和债权人依权如本付息的责任。由于所做位置和所具有的权利、义务不同，与出费者财务风险相比，经营者际务风陇具有以下特征：(1国港性。企业经三者担负若出贫者资本保值增佰和依权人俵权如本付息的责任，因而必需从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务冈险。同时企业蛉营者管理企业日常经省,对企业财务风险的考虑要涉及各个方面，既要考虑外部关系人,又要考虑企业内部各部门，既要考虑相关利益主体的利益,又要考虑自身的利益。(2动态性.与出资者哭汪奥本的最终保值坳值不同，经首者关注现金流转的顺畅及现金性收益的增加II因而经菅者财务涉及企业绎注

4、过程中现金流弼的各个环节。由于风除也存在于现金流转的各环节中，所以授管者财务风险具有动态性，由此弓I出的坯管者财务风险管理也必定是一个动态的过程。(3复合性.羟营者财务权既包括了企业全部者财务决策的执行权，又包括了企业日常财务活动的决策权和掾作权。因而与全部吉明若主要是制度性规定不同,经艺者财务是制度性与操作性的结合体,与此相适底，经营者财务风险包括了与企业财务相关的制度性风险和操作性风险。二、两种风险的内容比较出资者财务是由供应资本者对其出资及其应用状况进行的管理，其目的就是要约束及菅者的财务行为,以保证资本的平安和增值。与之相对应.出资者财务风除主要包括资本投资风险、资本减值风险和奥本经营

5、财务风险。1 .贪本投资风阴。出密者对外投资形成了出资者与及首考的资本关系,这种资本关系也是财务关系投资与接受投资的关系。出资者对外投资所面临的风险主要是被投资企业授甘、财务状况等方面改变引起对外投贪收益出现不确定性变动的风险,即资本投资风战。2 .资本我值风险。当出资者投入资本后就要求实现资本的保佰增值。从广义上看.费本保全价值包括原始资本价值和无风险收益，资本地值价值包括资本有形增值和资本无形增佰等。从狭义上看,假如一个会计期间,期末全部者权益比期初全部者权益削减了,则出资者遭遇了资本减值。因it,资本减值冈险是出资者所投入资本由于被投资企业垃营上的缘由而导致起可能谶烟损失的风险。3 .资

6、本经营财务风险。出资者为了寻求更大的资本回报,避开资本冈险，须要调整费本结构，包括把费本从接受投费企业转移出去，或者汲取其他奥本等，渚如兼并、收附、联合等。这些资本转移活动就是资本经营活动,在资本经菅活动中,由于各种不确定因素的影响，使财务收益与预期收益很国要，因而造成损失的可墟性就是资本圾营财务风险。与出资者财务主要尖注资本投资、经注与保值增佰不同,经言者财务主要关注企亚详细的授菅,所以筹资、投资和收益安排是垃苕者财务的主要内容.垃营者财务风险也主要存在于这三个环节中。4 .殍资活动风险。筹资的详知目标是在不影响现金流出及偿债实力基础上实现权益奥本收益的JE大化。筹资的实际结果与其目标之间的

7、保差的可能性，就是筹资风险，详细包括收益风险和偿债实力风除。收益风险表现为福股收益或每股现金流看降低的可能性,偿债实力风段表现为无力偿债乃至破产的可能性。5 .投资活动风阴。企业的投资活动可以分为长期投资和短期投资两类。长期投资国险主要是现金净流JB风险,而融期投资王要蜀临资产流淌性冈陶。长期投资项目的可行性用净现伯法来拉断，因为只有净现值才能代表股东财宝的增加，因而长期投费的目标是实现增净现金流,所以长期投资风险是项目净现值小于零的可隹性。对于短期投资，强调的是短期资金的流淌性,一方面以削减流淌资产存盘占用为目的,另一方面则以加速企业流淌资产的流淌性.缩思整个营业周期和提高现金流淌速度为目的

8、,两者相互作用.以提高企业整体资产创建现金的实力。因而短期投资的预期目标是提高存资产的流淌性,与之相适应,其风险就是存盘资产流淌性海低的可发性.即资产流淌性风险。6 .收益安琲活动风险。企业的收益形成现金流入，安琲形成现金流出，现金流入与流出不相适应时.就产生了收益安排风险。当企亚收益形成的现金流入远远大于安排给股东的现金股利时，股东可能会因现金偏好得不到满意而拊区股荣引致股价变动而对企业蛉营及整体形象产生不利影响。当现金流出大于现金流入时，企业的再投资将发生困地,影响日后生产经三o因此.收益安排活动风检是现金流3!的不协调风险。三、两种风险的防范与限制措施比较针对出资者财务风险的特征.要防范

9、和限制这种风险.必需制定一系列监督、激励措施以约束和激励经营者，使经宫者自身的财务目标与出资者归务目标趋于一样.7 .建立财务面督机制。企业的射务监督机制包括三个层次：一是股东大会对事会的授权和监督；二是代表股东利益的毫不会对授营者的监督：三是经言者的内部套制与监督。建立健全这三个层次的财务监督体系详细包括充分行使股东大会的权利，派出独立事，健全企业内部限制制度等。只有做到自上而下的层层监督,才能抑制好营者追求个的欲望.从而确保企业价值跟大化的目标。8 .建立指标考核体系。企业只有建立以资本也值为核心,包括射务效益状况、资本运营状况.偿债实力状况、发展实力状况等的企业批效评价体制，全面评价企业

10、的圾营实力和授首考的业绩,明确奖惩标准与控营业绘挂钩,以激励及营者维护出费者的利益，实现资本的保值婚值。9 .建立湫励机制。在湫助及普者尽力实现出资者射务目标方面，年薪制、经营者更奖制度、优秀企业家评比等都是较为有效的方法。此外,股案期权将杨管者的个人利益同企亚股价表现以及企业的利益紧密地联系起来，使经营者对个人效用的追求转化为对企业价值选大化的妃求，从而实现了股东的财务目标，因而也是一种行之有效的激励措施。针对及营者在筹资、投资和收益安排中所面临的财务冈险,其防范措施如下：10 筹资风险防范。对于防范收益风险，企业要在弟资散上注怠选择合埋的资本结陶.而对于偿债实力风险,企业要从筹资期限上注意

11、长期和短期相互搭配。但是.预防和限制筹资风险的根本途径是提高资金运用效益，因为只有费金运用效益提离了，企业的盈利实力和偿债实力才得以加强，那么无论企业选择何种筹资结恂，选择何种筹费期限，都可刚好地支付借入资金的本息和投资者的投资的劳。11 .投资风检的防范.愦期投资微险的限制主要通过投资组合来实现。只有进行组合投资,使各项导致现金流量不确定性的因素相互逝消,才蘸隆低风险，实现增现金流。对于短期投资，可通笈存货项目分析.制定合理的信用政策等来加装存货，化为现金的速度以及加强应收账款向现金的转化，从而提离存资产的流湎性。此外，选择相宜的长、短期资产的教器结构也是防范投资风险的有效方法。3.收益安排

12、风险的防范。收益安排风险的防范要从现金流入和流出两方面着手：一方面要对现金流入实行限制.另一方面要考虑股利政策的现金流出。两方面相互结合，达到现金流入与流出相互物作、物调，从而降低冈院。参考文献11谢志隼出资者财务论J会计探讨，1997,5)2周吉尖于出资人财务管理的几个问雄J财会通讯,2001.(2)3汤谷良经宫者勿务论兼论现代企业财务分层管理架构J会计探讨，1999,5)4王对现金流转说。财务经理的财务观点J会计探讨.1997.(三)摘要J附着企业财务划分为出资者财务和经营者财务，与之相对应，企业的射务风险也划分为出资者财若风除和经菅者财务风酎。通过对两种风汾的特点、内容以及防范与限制措施

13、的比较分析,在两权分别的现代企业制度下,企业风险应进行分层管理。关钳词出货者财务风除：螃首者财务风险：财务监督机制一、两种网险的涵义和特点比较出吏者财多包括刚好筹柒赛金、合理支配资本投向、确定收益安排第路等，其目标是实现资本最大跟度的增(S.与出资者财务目标相对应，出资者财务风险就是企亚出资者面的的资本投资风险.资本减值风险和资本经营财务风险。其特征如下：1 .出资者财苏风除足企亚最基本的财苏风凌。财产全部权是经济生活中资基本的经济权利，企业设立的根本目的也是为了财产全部权的维护和旷张。所以，出资者财务风险是企业最基本的财务风险,其风险程度是企业篇高的风险程度，其他层次的财务风阴首理都应以符合

14、出资者财务风皤限度为前提。2 .出资者财芍风险是一种静态风险。在两权分别的条件下，生产经营活动交由经营者决策和执行,出资者对企业风险的管理主要通过一系列监督机制来实现。Sit,出资者审视的是企业好营的结果而非过程,所以，出资者所面临的风险是一种珞态风检。3 .出资者财务风险是一种制度性财务风阴。所谓阖度性财务风险是指由制度引发、受制度影响的风险。由于出资者对企业日用姓营的参加程度低，其对企业的管理主要通过一些制度性手段来实现。因此，出资者财务风险是一种制度性风险.羟莒者受企业投资者和债权人的托付担负着出资者资本保值出值和债权入债权注本付息的宽任。由于所做位窗和所具有的权利、义务不同，与出资者财

15、务风险相比,经苕者财务风险具有以下特征：(1)因;性。企业运营者担负着出费者资本保值增伍和债权人债权还本付息的费任，因而必需从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务风陇。同时企业垃营者管理企业日常是管,对企业对分风险的考虑要涉及各个方面，既要考虑外郃兵赛人，又妾考虑企业内部各部门.既要考虑相尖利益主体的利益,又要考虑自身的利益。(2动态性.与出资者奂汪资本的艘终保值增值不同，经营者关注现金流转的做畅及现金性收益的增加。因而经营者财务涉及企业经营过程中现金流转的各个环节。由于风险也存在于现金流转的各环节中.所以经营者财务风险具有动态性,由此引出的圾营者财务风险首理也必定是一个动态的过程。(3)复

16、合性。及营考财务权既包括了企业全部者财务决策的执行权.又包括了企业日常财务活动的决策权和操作权。因而与全部者射务主要是制度性规定不同，经营者财务是制度性与操作性的结合体,与此相是应,经苛者财务风险包括了与企业财务相尖的制度性风险和操作性风验.二、两种风险的内容比较出贫者财务是由供应资本者对其出资及其应用状况进行的管理，其目的就是要约束授管者的财务行为，以保证资本的平安和增值。与之相对应，出贪者财务冈院主要包括承本投资风除、资本减佰风险和资本经三财旁风隐。1 .资本投资风险.出资者对外投费形成了出资者与授首者的资本兵赛，这种资本共系也是财务关系投资与接受投资的关系。出资者对外投资所面临的风院主要

17、是被投资企业蛉营、财务状况等方面改变引起对外投资收益出现不确定性变动的冈险，即资本投资冈险。2 .资本瘫伯风险。当出资者投入费本后就要求实现资本的保伯出值。从广义上看，资本保全价值包括粽始资本价值和无风险收益,资本?值价值包括资本有形增值和资本无形增值等.从狭义上看，胃如一个会计期间,期末全都者权益比期初全部者投益削殛了，则出资者遭遇了奥本减值0因比，资本减值风险是出资者所投入资本由于被投资企业坯营上的线由而导致起可能逋媚损失的风除。3 .资本经营财务风险O出资者为了寻求更大的资本回报，避开资本风险，须要调整资本结恂,包括把资本从接受投资企业转移出去,或者汲取其他资本等.潴如兼并、收购、联合等

18、。这些资本转移活动就是资本经营活动,在资本经营活动中,由于各种不确定因素的影响，使财务收益与预期收益相保要，因而造成损失的可隹性就是资本坯营财务风险。与出资者财务主要关注资本投资、经法与保值增佰不同,经菅者财务主要关注企亚详细的经营，所以筹奥、投费和收益安排是圾营者财务的主要内容，经营者财务风险也主要存在于这三个环节中。4 .殍资活动风险。筹资的详细目标是在不影响现金流出及馈使实力基础上实现权益资本收益的得大化。筹资的实际结果与其目标之间的偏差的可烧性，就是筹资风险，详细包括收益风险和信钱实力风临。收益风险表现为每股收益或每股现金流！!降低的可能性,偿债实力风险表现为无力偿债乃至破产的可能性。

19、5 .投资活动风险。企业的投资活动可以分为长期投资和短期投资两类。长期投资风险主要是现金净流显风险,而短期投资主要直崎资产流淌性冈险。长期投资项目的可行性用净现伯法来推断,因为只有净现值才能代表股东财宝的增加.因而长期投费的目标是实现增净现金流整.所以长期投资风险是项自净现值小于咚的可能性。对于短期投资,强调的是短期资金的流淌性，一方面以期减流涌烫产存量占用为目的，另一方面则以加速企业潦酒资产的流渊性.维短整个营业周期和提高现金流淌速度为目的,两者相互作用.以提高企业整体资产创建现金的实力.因而短期投资的J期目标是提离存资产的流淌性，与之相适应，其风险就是存资产流淌性降低的可能性,即资产流淌性

20、风阴。6 .收益安琲活动风险。企业的收益形成现金流入，安琳形成现金流出，现金流入与流出不相适应时，就产生了收益安琲风除。当企业收益形成的现金流入远远大于安排给股东的现金股利时,股东可能会因现金偏好得不到满意而拊售股票引致股价变动而对企亚及营及整体形8；产生不利影响。当现金流出大于现金流入时，企业的再投资将发生困雄，影响日后生产经Sp因此.收益安排活动风险是现金流量的不协调风阴。三、两种风险的防范与限制猾施比较针对出密者财务风险的特征,要防范和限制这种风阴，必需制定一系列监督、激励措施以约束和激励及管者.使经三者自身的财务目标与出资者叼务目标趋于一样。1 .建立财务监普机制I）企业的勿务监Ef机

21、制包括三个层次：一是股东大会对ii里会的授权和监督：二是代表股东利益的事会对经苣者的监督：三是经W者的内部牵制与监督。建立健全这三个层次的归务监督体系洋班包括充分行使股东大会的权利,派出独立Jfi孝.健全企业内部限制制度等。只有做到自上而下的层层监督,才能抑阖经营者追求个的欲任，从而确保企亚价佰最大化的目标。2 .建立指标考核体系。企业只有建立以奥本增值为核心，包括射身效益状况、费本运茗状况、值债实力状况、发展实力状况等的企亚绩效评价体制,全面评价企业的投藏实力和及营者的业绩明确奖惩标准与垃营业缓挂钩,以激励经言者维护出资者的利益,实现资本的保伯出值。3 .建立激励机制。在激励蛀菅者尽力实现出

22、资者以务目标方面.年薪制、经苕者累奖制度、优秀企业家评比等都是较为有效的方法.此外，股票期权将羟营者的个人利益同企业股价表现以及企业的利益紧密地联系起来.使经苣者对个人效用的追求转化为对企业价值最大化的追求，从而实现了股东的归务目标，因而也是一种行之有效的激励措施。针对及营者在筹资、投资和收益安排中所面临的时务风除.其防范措施如下：4 .殍资风检防范。对于防范收益风检，企业要在筹资数3!上注意选择合理的资本结构，而对于偿俵实力风险,企业要从筹宽期限上注意长期和矩期相互搭配。但是，预防和限制筹资风险的根本途径是提S5贯金运用效益，因为只有资金运用效益提高了，企业的盈利实力和偿债实力才得以加强，那

23、么无论企亚选择何种筹资结构，选择何种筹资期限,都可刚好地支付借入资金的本息和投资者的投资的劳。5 .投资风验的防范。长期投资风险的限制主要通过投资组合来实现。只有迸行组合投吏,使各项导致现金流不确定住的因素相互低滴，才能退低风险，实现增现金流。对于短期投资,可通过存货项目分析.制定合理的信用政策等来加强存货转化为现金的速度以及加国应收账款向现金的转化，从而提高存资产的流淌性。此外,选择相直的长、短期资产的数重结的也是防范投资风险的有效方法。3.收益安排风险的防范。收益安排风防的防范要从现金流入和流出两方面着手：一方面要对现金流入实行酸制，另一方面要考虑股利政策的现金流出。两方面相互结合，达到现金流入与流出相互构作、物调，从而降低风险。爹考文献1谢志隼出资者财务论J会计探讨.1997,5）2周吉关于出资人财务管理的几个问邈J财会通讯,2001,（2）3汤谷员经言者以第论兼论现代企业财务分层管理架构J会计探讨,1999.5)4王城现金流黄说。财务经理的财务观点J会计探讨，1997.5)