被鄙视的非标被污名的信托.docx

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1、被鄙视的非标，被污名的信托信托行业，现在有些落寞。落寞的原因，在以前的文章里，都有写过，包括但不限于，监管的严厉与方向的模糊，刚兑打破后的迷茫与失落,传统非标市场的颓势和收缩等等，这些大家似乎也都知道,我就不再赘述。虎落平阳，英雄迟暮，这本就是历史规律，也是一个行业周期必然的轮回，可总有些人喜欢“鹭鹭腿上劈精肉，蚊子腹内副脂油”，狠狠地踩一脚还嗥一口唾沫。1噪音制造者原先游走在金融行业灰色边缘地带的据客之流，兴许是被信托让渡出来的市场空间给喂养的有些膨胀，开始趁机张牙舞爪起来。一位P2P转型做定融（通过地方金交所发行的定向融资计划）的抠脚大叔，在群里开始大放厥词的说：真不知道为什么现在还有人迷

2、信信托信托又不兜底,不刚兑，现在很多城投类定融比信托还安全，收益更高，而且定融可能真会刚兑，毕竟大爷大妈的小散户买的，当地维稳起来，压力大。用募集的上亿的资金去试探人性的底线，用维稳作为核心抓手倒逼刚性兑付，跟包工头找农民工兄弟催账一个原理,这谜之自信的逻辑，不知道他是不是梁静茹家的亲戚。一位做不良资产的小投资公司合伙人，兴许是读过几年MBA,言之凿凿的对信托行业品头论足：此前那种坑蒙拐骗开无牌银行的时代结束了，很难理解一个（信托）行业会无耻和邪恶到如此，这叫平庸之恶。每一个字我都看得懂，可连在一起，我都不知道说的谁，恍惚间，我还以为在骂美帝。年初参加资管论坛，某资管机构负责人讲的兴起，特喜欢

3、用固收类信托和他家的所谓“固收+”产品进行比对：信托才5-7%的收益，底层都是一些高风险流动性差的资产，一出事，可能本金全无，而反观我们的产品，年化收益8%,回撤不到10%,业绩回溯显示，回撤后我们最多半年就回正，完全替代信托固收类产品。郭德纲大叔说过，天天捧杀信托和天天棒杀信托的，可能是同一批人。如果是放在往年，我可能还会跟他们进行一番撕逼大战,维护下信托行业的伟正光，可如今我的心态却异常平和。多说无益，不要浪费时间在这些无用的口舌之争中，时间往往会检验一切。P2P转型定融的大叔，据说踩雷很多，有些项目被当地政府定性为非法集资，赚的中介费用也在忙着退款求平安，不过他的朋友圈还是在热火朝天的发

4、各种定融产品，宣传语特意标注为“信托同款”，赚尽最后一个铜板。那位狂喷信托的所谓不良资产人士，却又主动加了很多信托同行，到处求人要收不良资产，表面上义正言辞，变相的对信托行业进行PUA,而实际上，全是生意。那家高大上的资管机构，高点发的中证500雪球和指增产品，早已是哀鸿遍野，那堆所谓的固收+产品，本轮回撤普遍在15-20%以上，不过仿佛什么都没发生，现在还在到处鼓吹他们家的新产品。我称呼这群人为：噪音制造者对于这些声音或者噪音，我们还是要保持谦虚好学的态度去倾听，但却没有必要因此而妄自菲薄。2自胜者强而真正需要扪心自问的，反而是自己：I信托你还待见你家的非标业务和非标员工吗？跟很多信托同仁聚

5、会聊天，交流各家公司的现状和转型,充满了诸多的怪现象，一时让人充满了困顿和迷茫。比如变相降薪、精简人员、非标暂停、着急忙慌创新，却对非标百般的不待见。I为什么呢？因为大部分信托公司已经乱了节奏，没了自信。就像是吃饭，信托一直习惯用左手，但有人说吃饭最好用右手，于是信托同仁们，一狠心马上挥刀砍了左手，连带着左手的大金戒指和八星八钻劳斯丹顿大手表，一股脑统统扔掉。这左手，就是信托公司用了十几年的看家本领非标,这大金戒指和劳斯丹顿大手表就是非标业务上运筹多年的人才。在六稳六保的大前提下，监管并没有让你把非标左手剁掉的指示，更没有说你用右手吃饭就一定站位正确。3非标思维我写这些，绝不是一味在固守非标，

6、更不是为非标唱挽歌。之前写过“非标屠龙术，文中观点很清晰，就是只要潜心钻研过信托非标，并且把这份工作当成事业对待的兄弟姐妹，其实并不是只会屠龙的朱浮漫，不是人见人嫌的“牛夫人”,反而才是信托公司这些年最大的积累。非标业务哪怕全部消失了，但大家的非标思维依然还在。这种贯彻灵魂的非标思维就是信托公司舍身立命的看家本领。I什么是非标思维？简单来说，就是严肃认真的对待每一个投资标的，不搞漫天撒网的分散投资博概率，而是穷尽各种尽调手段，深刻钻研每个标的的还款来源和退出路径，通过构建复杂交易结构，全过程风险管理的系统性思维。举例来说，讲讲非标思维的投债和标品思维的投债的差异。标品思维下的投债，往往依赖于相

7、对趋同的投研框架和信评体系，个券研究欠深入，尽调手段较为单一，通过标的分散，组合管理，来平滑波动和控制风险。但非标思维下，债券标的相对集中，因为研究所耗费的时间和精力远大于常规的信用研究，研究的深度也比照非标融资，通过现场和非现场的尽调手段，叠加非标多年的信息渠道和资源关系去多维度尽调，提高单个标的的命中率和胜率，获得超额收益。这些非标的思维模式，就是信托在金融行业里天然的竞争优势，加之信托的工具箱更丰富和更生动，股债相结合,标与非标齐飞，全方位合作的战略基础也就更为牢固。所以为什么要妄自菲薄，舍近求远呢？4实然与应然信托起于非标，盛于非标，现在突然不待见起非标，本身就是一件很盲目的事情，说好

8、的四个自信去哪了？截止2022年1季度末，信托资产规模余额为20.16万亿,资金信托规模14.75万亿，同比下降7.6%,投向证券市场的资金信托规模3.45万亿，同比增长45.72%。融资类信托3.38万亿，同比下降24%,投资类信托8.56万亿，同比增长22%o当然，信托行业首先要满足监管政策的要求，新的信托资管产品分类办法也马上要实施了。无论如何，在足够明确的道路显现之前，信托公司最好先不要急着把自己非标的左手砍掉，即使真的砍掉，也需要趁机把非标的思维凝练和升华，用非标的思维去寻找差异化的发展道路，而绝不是从证券、基金照抄一套规章制度挖些人马所能比拟的。浸淫信托这么多年，应该能够洞察一些行业的实质，客观评价非标特定历史阶段的必然性，找到科学的应然，不要沉迷在实然的伤疤里，舍近求远。象牙山大毗花说：研究啥应然实然，无脑梭哈致富，仔细研究返贫，技术讨论归零。也许他说的对的，不过我更相信老子的话：胜人者有力，自胜者强，强行者有志，不失其所者久。