财务报表比率分析框架介绍.docx

财务报表比率分析框架财务报表是一个完整的报告体系，综合反映了公司的财务状况、经营成果和现金潦量。它包括资产负债表、利洵表、现金流量表及相关附表。其中，资产负债表汇总了公司在某一时点的资产、负债和所有者权益，利润表汇总/公司在某段时期的收入和敢用.管理U为/评价公司的财务状况和经营成果，借助的最常用的工具就是财务比率。一、财务比率的类型财务比率根本上有三种类型：第种比率概括了公司某时点的财务状况的某些方面,是两个“存量”工程的比照，通常也称为资产负债表比率；第二种比率概括了公司一段时期的经营成果的某些方面，将利涧表的一个“流量”工程与另一个“流量”工程作比较，习惯上称为损益表比率；第三种比率反映r公司的综合经营成果，是将利润表中的某个“流量”工程与资产负债表中的某个“存量”工程加以比较,称为损益表与资产负债表比率。“存量”工程作为来自资产负债表的余额,不能准确地反映这个变量在定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某个损益表与资产负债表比率的分母，可使其更好地反映公司的整体情况.下面提及的保障比率、周转率和盈利能力比率均属于损益表与资产负债表比率,都需要采用“存量”工程的平均值。二、财务报表比率分析框架1 .清偿能力比率是衡量公司归还短期债芬能力的比率。清偿能力比率是对短期债务与可得到的用于归还这些债务的短期流动资金来源进行的比较。（1）流动比率流动比率指流动资产总额和流动负债总额之比。显示公司用其流动资产归还流动负债的能力，是最常用的清偿能力比率。其计算公式为：流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%一般情况下,流动比率越高，反映公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。一般认为2：1的比例比较适宜。但是流动比率也不能过高，过高则说明公司流动资产占用较多，会初响资金的使用效率和公司的获利能力。还有一个与之相关的概念是速动比率=速动资产/流动负债*100»其中速动资产是指流动资产中可以立即变现的那局部资产，如现金，有价证券，应收账款。流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务归还能力的数值，前者的基准值是2,后者为1.但应注意的是，流动比率高的企业并不一定归还短期债务的能力就很强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存:货、待摞费用等也属于潦动资产的工程则变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。而速动比率则能防止这种情况的发牛.，因为速动资产就是指流动资产中容易变现的那局部资产。衡量企业归还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看，一般来说如下：流动比率2and速动比率1资金流动性好1.5流动比率2and1速动比率0.75资金流动性一般流动比率1and速动比率0.5资金流动性差(2)速动比率，也称酸性测试比率.速动比率，又称“酸性测验比率"，是指是企业速动资产与流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于归还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。速动比率计算公式速动比率=(流动资产-存货-Si付账款-待摊费用)/流动负债总薇XIo0%速动比率的上下能宜接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并I1.比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出刊,转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等工程，可以在短时期内变现，而存货、待推费用等工程变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较商的企业，并不一定归还短期债务的能力很强，而速动比率就防止了这种楮况的发生。速动比率一般应保持在100%以上一般来说速动比率与流动比率得比值在1比1左右最为适宜举个例子：上市公司资产的平安性应包括两个方面的内容：是有相对稔定的现金流和流动资产比率：二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性。因此在分析上市公司资产的平安性时，应该从以卜两方面入手：首先，上市公司资产的流动性越大，上市公司资产的平安性就越大。假设一个上市公司有500万元的资产，第种情况是，资产全部为设备：另种情况是70$的资产为实物资产，其他为各类金融资产。假想，有一天该公司资金发生周转困难，公司的资产中急需有一局部去兑现偿债时，哪一种情况更能迅速实现兑现呢？理所当然的是后一种情况“因为潦动资产比固定资产的流动性大，而更重要的是有价证券便丁到证券市场上出售，各种票据也容易到贴现市场上去贴现。许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小，而在于资金周转不过来，不能及时清偿债务。因此，资产的流动性就带来了资产的平安性问题。在流动性资产额与短期需要归还的债务额之间，要有一个最低的比率。如果达不到这个比率，那么，或拧是增加流动资产额，或者是诚少短期内需要归还的债务额。我们把这个比率称为流动比率。潦动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于归还流动负债的能力，说明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障“流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小，它要求企业的流动资产在清偿完流动负债以后，还有余力求应付日常经营活动中的其他资金需要。根据一殷经验判定，流动比率应在200%以上，这样才能保证公司既有较强的偿债能力，又能保证公司生产经营瞅利进行。在运用流动比率评价上市公司财务状况时，应注意到各行业的经营性质不同，营业周期不同，对资产流动性要求也不一样，因此200%的流动比率标准，并不是绝对的。其次，是流动性的资产中有两种资产形态，一种是存货，比方原材料、半成品等实物资产；另一种是速动资产。如上面讲到的证券等金融资产。显而易见，速动资产比存货更容易兑现，它的比重越大，资产潦动性就越大，所以，空速动资产与短期需归还的债务额相比，就是速动比率。速动比率代表企业以速动资产归还流动负债的粽合能力。速动比率通常以（流动资产一存货）/潦动负债表示,速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于归还流动负债的那局部流动资产。但也有观点认为，应以（流动资产一待摊仍用一存货一预付账款）/流动负债表示。这种观点比较稳健。由于流动资产中，存货变现能力较差：待持费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以内的各项费用，根本没有变现能力：而预付账款意义与存货等同，因此，这三项不包括在速动资产之内。由此可见，速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。一般情况下，把两者确定为1：1是比较讲得通的.因为一份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题。而且适宜的速动比率可以保障公司在归还债务的同时不会影响生产经营。2 .财务杠杆比率.反映公司通过债务筹资的比率.（1）负债比率负债比率是企业全部负债与全部资金来源的比率，用以说明企业负债占全部资金的比重。负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付债务本金和支付债务利息的能力。（2）资产负债率资产负债率，反映债务融资对于公司的重要性。计算公式为：资产负债率=（负债总额+资产总额）×oo%公式中的负债总额包括长期负债和短期负债.资产总额是扣除累计折旧后的净额“资产负债率与财务风险有直接关系：资产负债率越裔，财务风险越高：反之，资产负债率越低，财务风险越低。资产负债率也叫举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护简权人利益的程度。分析角度不同，对资产负债率的上下看法也不相同。债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小：从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之：从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力：因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的.因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿使有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价.在企业所得的全部资本利涧率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利刑就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利涧份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利涧率海于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱,如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心缺乏，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利涧和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策“资产负债比率=负债平均总额/资产平均总额资产负债比率又称财务杠杆系数，该指标反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重.以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的平安，财务杠杆还会发挥负面作用导致财务状况越加恶化.这一比率越小,说明企业的长期偿债能力越强.(3)产权比率，反映由债权人提供的负债资金与所仃者提供的权益资金的相对关系，以及公司根本财务结构是否稳定.是负债总额与股东权益总额之比率.其计算公式为：产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%该指标方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相比照率关系，反映企业根本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构：产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面，该指标也说明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度.，也就是说产权比率表示，股东每提供一元钱债权人愿意提供的借款额。在通货膨胀加剧时期，公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人：在经济繁荣时.期，公司多借债可以获得额外利润。(4)有形净值债务率，有形净值债务率是企业负债总额与仃形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。有形净值债务率=负债总额/(股东权益一无形资产净值)×oo%有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本受到股东权祢保障的程度。从长期偿债能力来讲，其比率应是越低越好。影响企业长期偿债能力的其他因素：长期租赁、担保责任、或有工程等0(5)长期负债对长期资本比率,反映长期负债对于资本结构(长期融资)的相对重要性。其计兑公式为：长期负债对长期资本比率=长期负债÷长期资本。长期资本是所有长期负债与股东权益之和。3 .保障比率。利息保障比率也叫己获利息倍数：己获利息倍数也叫利息保障倍数或利息保障比率，是指企业息税前利润与利息费用的比率，是将公司财务费用和支付及保障它的能力相联系的比率。用以衡量公司偿付借款利息费用的能力。(运用该公式前提是本金已经能够归还，讨论归还利息的能力)。其计算公式为：利息保障比率=息税前利润÷利息费用，或=息税折旧摊第前利润÷利息费用.公式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产本钱的资本化利息。已获利息倍数指标反映了企业息税前利涧为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付镯务利息的能力越强：在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力：另外，也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率，长期债务会随时间延续不断转化短期负债，并需要动用流动资产来归还，为了使债权人感到平安有保障，应保持长期债务不超过营运资金。4 .周转率。是衡量公司利用其资产的有效程度的比率.(1)应收帐款周转率应收账款周转率。反映公司应收账款的质量和公司收账的业绩，说明应收账款年度内变现的次数。公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻JR的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数“用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。其计算公式为：应收账款周转率（次）=销售收入子平均应收账款应收账款周转天数=360÷应收*款周转率=（平均应收*款X360）+销售收入一般来说，应收帐款周转率越商,越好。应收帐款周转率海，说明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收帐款周转天数则是越短越好.如果公司实际收回帐款的天数越过了公司规定的应收帐款天数,则说明债务人施欠时间长，资信度低，增大了发生坏帐损失的风险；同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐.造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太短，则说明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销传量的扩大，特别是当这种限制的代价（时机收益）大于赊销本钱时，会影响企业的盈利水平。有一些因素会影响应收帐款周转率和周转天数汁算的正确性。首先，由于公司生产经营的季节性原因，使应收帐款周转率不能正确反映公司销价的实际情况。其次，某些上市公司在产品销俯过程中大量使用分期付款方式.再次，有些公司采取大量收取现金方式进行销住.最后，有些公司年末销售量大增增加或年末销售量大量下降。这些因素都会对应收帐款周转率或周转天数造成很大的影响。投资者在分析这两个指标时应将公司本期指标和公司前期指标、行业平均水平或其他类似公司的指标相比较，判断该指标的上下.（2）应收*款周转天数什么是应收屐:周转无敷应收账款周转天数又称平均收现期。是指企业从取得应收账歆的权利到收回欧项、转换为现金所福要的时间.是应收账款周转率的一个辅助性指标.周转天数越短.说明流动资金使用效率越好.是短员公司需要多长时间收回应收账款.属于公司经营能力分析范畸。由广大沙故行业都存在信用梢仰，形成大出的应收账款，如何能更快将这些应收账款收回变为我金白银对公司持续运转至关IR要，如果周转天数延长，回款途改变慢，公司将不得不通过借位等方式来补充营运资金.会域成本线的上滋和经营的被动。在相同行业内,应收账款周转天数越短的公司通常有较强的竞争力.应收解欧周转大数加上存货周转天数再M去应付账款周转人数即得出公司的现金周转MiHi1.这一听要指标，应收账款周转率和应收账款周转天数这两个比率与公司的信用政策环境有密切联系。应收账款周转越快，销售实现距离实际收到现金的时间就越短，但过快的应收账款周转速度与过短的平均收现期可能意味着过于严厉的信用政策，账面上应收账款余额很低，却可能使销售额和相应的利涧大幅度减少。企业设R的标准位：100应收款款周转天敷的计算公式应收屐款周转天敷=360/应收账款周转率=平均j8收屐款X360天/俏售收入应收窿款周转率=（IHII”/应收窿款平均余）=售收入-现倘收入-销售退回、折让、折扣/（期初应收账款余+期末应收账款余）/2应收球款周转天敷的义应收账款周转灭数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数（平均收款期），应收原周转天数越短越好,应收账款的周转次数越多,则周转天数越短：周转次数越少，则周转天数越长.周转天数越少,说明应收联款变现的速度越快,资金被外单位占用的时间嫉短，管理工作的效率越高.应收账款分析指标还可以应用户会计季度或会计月度的分析。（3）应付账款周转率.足反映企业应付账款的混动程度.其计鸵公式为：应付账款周转率=年赊购金额÷应付账款。成=主昔业务本钱净额J平均应付账款氽额X100.合理的陶付账款周转率来自于同行业比照和公司历史正常水平.如公司陶忖账款周转率低于行业平均水平,说明公司较同行可以更多占用供给商的货款,显示其重要的巾场地位.但同时也整家当较多的还款压力.反之亦然：如果公司应付账款用林率依以前出现快速提高，说明公司占用供给商华款降低，可能反映上希供给商淡判实力墙好，要求快速同数的情况，也有可能预示原材料供给紧俏技至吃紧，反之亦然.（4）应付*款周转天数又称平均付现期。衡量公司需要多长时间付清供给商的欠款，属于公司经营能力分析范畴，其计算公式为：应付H周转天数=一年中的天数÷应付*款周转率，或=（应付*款X年中的天数）÷年赊购金额.通常应付账款周转天数越长越好，说明公司可以更多的占用供给商货款来补充营运资本而无需向银行短期借款。在同行业中，该比率较高的公司通常是市场地位较强，在行业内采购量巨大的公司，且信誉良好，所以才能在占用货款上拥有主动权。但在实际情况中，往往出现边占用供给商货款.另边客户乂占用公司自己销存商品的优款，既应收账款，形成三角债，仍有可能导致公司营运资金紧张，这时就需要用现金周转周期来通盘考量公司俏伶的现金生成能力。（5）存货周转率它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销生收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货本钱被平均存货所除而得到的比率，或叫存优的周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式如下：存贷周转次数=俏货本钱/平均存贷余额存货周转天数=360/存货周转次数存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的上下，它膨响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快.因此，提高存货周转率可以提育企业的变现能力。存货周转率在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，必须特别重视对存货的分析.存货流动性的分析一般通过存货周转率来进行.存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售本钱与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购人存货、投入生产、销由收回等各环节管理效率的综合性指标。其计算公式为：存货周转次数=销货本钱+存货平均余额存货平均余额=（期初存货+期末存货）÷2存货周转天数=计算期天数子存货周转次数=计算期天数X存货平均余额÷销货本钱一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，潦动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。（6）存货周转天数.其计算公式为：存货周转天数=一年中的天数÷存货周转率，或=（存货X一年中的大数）个销仔本钱，存货周转越快，说明存货越具有潦动性。但过快的周转速度可能是存货占用水平过低或存货频繁发生缺货的信号。（7）营业周期营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。营业周期计算公式：营业周期-存货周转天数+应收账款周转天数把存货周转天数和应收账款周转无数加在一起计算出来的营业周期，指的是取得的存货需要多长时间能变为现金。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快：营业周期长，说明资金周转速度慢。营业周期的长短是决定公司流动资产需要量的重要因素。较短的营业周期说明对应收账款和存货的有效管理.提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。同时也是提高营业效益的有效途径。<8）现金周转期现金周转期是指从购置存货支付现金到收【可现金这一期间的长度。分析现金周期必须注窟，该指标既影响公司经营决策又影响公司财务决策，并且人们可能忽略对这两种决策的错误管理。例如不及时付款，损失了公司信用,却能直接缩短现金周期。现金周转模式根据现金周转速度来确定圾正询持有量模式计算现金周转期：从购材料到商品销售收回现金的天数。现金周转期=应收账款周转期应付账款周转期+存货周转期计.兑现金周转率：一定时期内现金的周转次数。现金周转率=方案期天数/现金周转期最正确持有量=年现金需求量/现金周转率。现金周转模式的运用现金周转模式似乎与其他现金管理模式如本钱分析模式、存货模式、随机模式等没有什么区别，都是用来确定现金最正确持有量的管理模式，一般财务人员在进行现金管理时也是这么认为的.即现金周期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期.依据企业过去经营的财务数据，并假定企业经营和财务状况能够持续下去，预测企业下一个完整的现金周转期，再根据年现金需要量预测确定企业的现金最正确持有量。然而，从实质内容来看，只要不是机械地应用现金周转模式，不是以确定最正确现金持有量为目标，就不难发现这种模式在本质上不同于现金的其他管理模式,根据实质玳于形式原则，在现金周转模式中哙含的战略要素是企业经营中不可忽略的商业要素，问题的关键是我们如何以战略的眼光，识别、细分和把握这些降含的故略要素，为企业长远开展提供战略框架。现金周转期计算公式中战略要素分析：公式中的时间要素分析。同其他现金管理模式相比，现金周转模式参加了时间因子即周转期，在信息技术和网络技术飞速开展的时代，所有企业本钱降低的努力将使低本钱竞争战略逐渐失去往日的辉煌，时间已成为现代企业竞争中的战略要素。由于时间因子被纳入了财务管理人员的视野，从基于本钱的竞争模式转向基于时间的竞争模式，在考虑和实施种理财理念、一个投资工程、一类产品、一项技术方法时，基于时间的竞争模式不只是考虑本钱因素，更重要的是关注时间与本钱之间的有效均衡，在有效均衡中寻找企业价值最大化实现的有效途径。优秀的企业家会将企业看成个巨大的反应回路，以确定用户需求为起点，以满足用户需求为终点，无论是采购材料、加工产品、开发新产品，还是将产品推向市场、提供效劳，业务流程越长越红杂，越需要迅速灵敏地对用户的需求做出反应，也就越能形成高附加值的战略竞争优势“产品变现的速度就是这些能力综合表达，是基石时间竞争模式的表达。应收账款周转与存货周转要素分析。现金周转模式将现金流员与存优管理、销售管理连接起来，将流动资金投入与流动负债融资结合起来，为企业价值创造提供r极略线索.如何加速存货和应收账款的周转不仅是企业日常管理需要解决的问题，更是企业战略经营的集中表达。按照存交和应收账款管理的传统思维模式，存货周转率过高,可能是因为没有经济批量订货，这样将加大企业经营本钱，影响企业的获利能力：应收账款周转过快，可能是因销售信用政策过严，使企业丧失局部市场份额而得不偿失所造成的。但战略思维将打破这种思维惯性，为什么不可以既保持较高的存货周转率持续降低经营本钱又加快应收账款变现速度，而且不影响企业竞争能力和盈利能力呢？现代战略管理理念以及现代信息技术为存货与应收账款周转的战略提供了支持。物流管理、价值燧管理、战略联盟、电了货币交易等使企业有条件、有能力在存货和应收账款的管理方面展开战略运营。存货周转管理与应收账款周转管理的不同之处在于：存货周转管理存在于企业的内部，是企业内部的管理：应收账款周转管理存在于企业外部，是涉及客户关系的管理。内部管理相对容易，受市场变化影响较小，各种物流管理技术和信息技术的开展为存货周转管理提供了强有力的支推。如何在物流管理和信息管理方面进行投资，也是企业战略经营的集中表达。应付账款周转要素分析。应付账款周转管理关乎企业如何应用商业信用管理的问题。获得更长时间的免费信用需要企业其他资源的支持，如市场品牌、竞争地位、核心能力、财务实力等这些是企业长期战略经营所形成的，有了这些强有力的资源支撑，企业在与供货商的博弈中就可以处十优势地位，从而可以延长付款时间，甚至可以对存货实现零库存管理。加强现金周转战略化管理：现金流量、周转率、利涧、增长率等财务要素是企业经营战略的根本要素。若要使这些要素能够为企业谋利，还需耍增加顾客这个关键的商业要素。战略经营就是耍长久地保持“顾客”对企业的忠诚，长久的为顾客创造价值，在向顾客转移价值的过程中，为企业创造利润。关键问题是企业必须根据自身的竞争优势和竞争环境提供的时机，并将这些商业要素紧密地结合起来，形成长期的战略关系和模式.现金周转模式为连接这些要素提供J'一个分析和评价的模式。尽管有的连接是直接的，有的则是间接的，但模式却是企业战略分析的起点，也是企业战略评价的终点。现金周转模式不仅适用于企业的总体分析和评价，也适用于企业单一产品的分析和评价。如果能够准确地测算出单一产品的存货周转率、应收账款周转率以及应付账款周转率，就不难发现哪些产品占用r企业大出资金，哪些产品很少占用甚至在为其他产品提供资金支持和为企业创造可观的利润。因此，现金周转模式为企业战略性的产品调整提供了有益的线索，对单个产品不同现金周转期的分析和评价,或许是企业战略变革的起点。关注现金流量而不只是利涧、市场份额等。如果市场份额等不能支付企业的运作本钱，且企业不能拥有正的现金流量，那么说明企业没有好的经营战略，需要进行战略调整。战略的根本要素不是产品和市场，而是能够不断地为顾客提供价值的业务潦程，而企业的竞争能力就是在将业务流程转化为战略能力的过程中实现。息之，企业要系统地提升运苜质量，加速现金流速度，提高企业持续创造价值的能力，应防止就现金周转期谈现金周转期，需要从战略必面来研究和对待影响企业价值实现各种困素，建立现金流量管理全面控制体系。(9)总资产周转率.总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，表示公司利用其总资产产生销售收入的效率。其计算:公式为：总资产周转率=销售净额÷总资产XIO0%.总资产周转率(次)=主营业务收入净额/平均资产总额X1.o0%公式中：主营业务收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入诚去折扣与折让后的数额。数值取自企业6利润及利润分配表平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值。数值取自资产负债表其计算公式为：平均资产总欲=（资产总镖年初数十资产总额年末数）/2总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项宙要指标，表达了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的比照分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距,促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市.场占有率、提高资产利用效率、一般情况卜.，该数值越高，说明企业总资产周转速度越快。借售能力越强，资产利用效率越高。总资产周转率的分析要点：1 .由于年度报告中只包括资产负债表的年初数和年末数，外部报表使用拧可直接用资产负债表的年初数来代咨上年平均数进行比率分析。这一代杵方法也适用于其他的利用资产负债表数据计算的比率。2 .如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销件收入却无多大变化，则可能是企业本期报废了大量固定资产造成的,而不是企业的资产利用效率提高。3 .如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲出不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率.4 .如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额应采用更详细的资料进行计算，如按照月份计算，总资产周转率在应用中存在的缺陷：总资产周转率公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事经营活动所取得的收入净额：而分母是指企业各项资产的总和，包括流动资产，长期股权投资，固定资产，无形资产等。众所周知，总资产中的对外投资，给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。可见公式中的分子，分母口径不一致，进而导致这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构的不同失去可比性.5 .盈利能力比率.（1）毛利率是公司的销传毛利与储售净额的比率。销售毛利是指销价净额减去销例本钱的余额。销隹净额为销售收入扣除销传退回、销隹折扣及折让的差额。其计算公式为：毛利率=销售毛利÷销售净额X100%=（带售收入T1.售本钱）/铜售收×oo%毛利率是商品流通企业和制造业反映商品或产品销售获利能力的重要财务指标.商品潦通企业商品的销售本钱为商品的进价本钱，而在制造业则为产品的生产或制造本钱。当毛利扣除经营期间费用后即为经营利润。可见，毛利率它反映了公司产品或商品销售的初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利，所以保持一定的毛利率对公司利润实现是相当重要的。与同行业比较,如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高,产品定价高,或与同行比较公司存在本钱上的优势，仃竞争力。与历史比较,如果公司的毛利率显著提高,则可能是公司所在行业处于复苏时期,产品价格大幅度提升。2003年的钢铁行业就是典型的例子。在这种情况F投资者需考虑这种价格的上升是否能持续,公司将来的盈利能力是否有保证。相反,如果公司毛利率显著降低,则可能是公司所在行业竞争剧烈，在发生价格战的情况下往往是两败俱伤的结局,这时投资者就要警觉了，我国上世纪90年代的彩电业就是这样的例子。（2）销售利润率销售利涧率（又称净利率）是衡量企业销售收入的收益水平的指标。是利涧额占销售收入净额的百分比。属于盈利能力类指标,该指标表示，公司每销存元钱产品所获取利润的能力。其他衡量盈利能力的指标还有资产利洞率、权益净利率。其计算公式为：销售利润率=净利润/销售净薇X1.O0%销售利润率=利润额÷销售收入净皴.运用该比率进行分析时，利润额习惯上使用利润总额，但由于利润总额不仅包括销售利润，而且包括投资收益及营业外收支等，造成分子和分母计算口径的差异。所以笔者建议，采用狭义的销件利润，这样得到的实际上是主营业务利润率，它是衡量一个公司能否持续获得利润能力的重要指标，对管理层决策更有价值。（3）投资回报率.也叫资产净利率,是净利润除以平均总资产的比率，是衡珏公司综合效率的指标。其计算公式为：投资回报率=资产净利率=（净利润/平均资产总额）X100%=（净利润/销售收入）×（铜售收入/平均资产总额）=销售净利润率X资产周转率.资产净利率反映企业资产利用的综合效果，它可分解成净利润率与资产周转率的乘积,这样可以分析到底是什么原因导致资产净利率的增加或减少。销售净利率.是净利润占销售收入的百分比。计算公式为：销格净利率=（净利润/销格收入）×100它与净利润成正比关系,与情传收入成反比关系，企业在增加销价收入额的同时,必须相应地获得更多的净利润.才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大倘售的同时,注意改良经营管理,提高盈利水平。（4）权益报丽率.即净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东账面投资额的盈利能力，反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率是公司后利涧除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率.权益报率=税后净利÷股东权益=销售净利率X总资产周转率X权益乘数=投资回报率X权益乘数。高的权益报册率通常说明公司有好的投资价值，但如果公司运用/较高的财务杠杆水平，则嬴的权益报削率可能是过高的财务风险的结果。净资产收益率可衡星公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利涧指标的缺乏。有关净资产利涧率分析净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高,净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平上卜的，而总资产利润率则从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利涧率水平下，由企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率.（5）总资产收益率.总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率.是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利涧目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报醍实现效果,并经常结合每股收益及净资产收益率等指标来进行判断。实际上，总资产收益率是一个更为有效的指标。总资产收益率的上下直接反映了公司的竞争实力和开展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率的计钵公式是：总资产收益率=净利润÷平均资产总额（平均负债总领十平均所有者权益）X100%总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益X1.oOI）一起分析.可以根据两衣的差距来说明公司经营的风险程度：对丁净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小；而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。