【《国有企业混合所有制改革探析—以格力为例（数据论文）》10000字】.docx

国有企业混合所有制改革研究一以格力为例目录国有企业逑合所有M改革研究一以格力为例1靖论2I1.硼究背景21.2 册究意义21.3 研究思路21.4 研究方法2-相关理论22.1 柢念界定22.2 文献综述2,格力电88例33.1 格力电器械33.2 引入公司慨况33.3 混改过程概述34控制架构ISi1.分In64.1 海改动因64.2 受让对皴74.3 培构评价7控制柒沟®评价85.1 市场反应85.2 财务业绩95.3 径总效果125.4 发展期望126136.1 结论136.2 JB示13Kff要】本案例从研究格力电器的混合所有制改苗控制权的安排的历程入手，用分析背景环境的方法国答了为何要海改的问题，并研究分析在混改中谁弁与混改、控制权是否以及如何转让的核心问题，通过改革前后的绩效分析对渔改的结果做出评价，井对海改后格力电器的发展做出了展望，最终从遍改过程中得到了若干启示。通过本篇对格力电题的案例分析.4以得出在国企混改时筒单地采用民瞰政策是不够合理的结论。尽管这样操作提高了苓国有股的占比，但是由于缺乏制衡机制，所以无法达到提升企业IS营业绩的目的。而格力巧妙的股权制衡结构和合理的控制权安排正是解决上述何超的优秀方法，这值得以后的涅改借鉴。【关键诗田育企亚；格力电器；混合所有制；控施权I结论1 .研究背景改至开放距今已有四十多年.但存在一个始终困沈社会各界且亟待解决的问题.这就是国有企业与国家政府的关系：是选择百接干预？还是选择委托代理？在如今的中国特色社会主义下.国有企亚是由国家占控股地位.这痂导致了一家独大,缺少制衡机制,进而产生了较为产里的委托代理何趣。苏联和东欧国家对此的解决方法是采用“休克疗法，然而这不但没有达到预朋效果.反而让国有资产大量流失.最终导致其社会差总差距的扩大。鉴于苏联的前车之鉴,自二十一世纪以来,我国对减持股份以优化控制权结用的方法持怀疑态度。然而.对国企到底如何改至,长期以来各种田争论层出不穷。在二十一世纪的第二个十年.党中央明确了国企改革的未来发展方向：“积极促运混合所有制经济的发展。推动国有贾本、非有资本、集体资本和其他资本相互结合、相互交叉的混合所有制经济发展”然而怎样才能莅改革的同时,保留住相应的的国有经讲成分,使国企作为市场化的主体.并设计合理的控制权制衡结构,这是本轮国企改革的壬点和难点所在。1.2 研究意义本轮IB有企业混合所有制改革是发单个模范单位到全行业有快序他推广的.当前.对成功的国企混改控制权分配案例进行的研究分析,是全国都在定行的工作。本篇文章以格力电器作为分析对段.是因为其主要有3点精徵之处：第一是引入的珠海明骏在无动机的同时,也无能力抢夺控制权；第二是以董明珠为核心的管理层离度受益:第三是珠海市国资委失去了对格力电器的控制权但依然从院改中受益。本又聚焦格力电器这个典型案例进行M究,希望其成功的经验能对其他国企混合所有制改至中控制权的安排起到借釜作用。1.3 研究思路本篇论文的研究思路如下：首先对相关的理论概念运行介绍,具次按时间联序省要介绍混改的事件过程,然后对混改的控制权结施Iia行重点的分析,并且通过绩效指标对其避行评价.最后做结归纳出混改结论和带采的片示。本篇论文的具体安排如下：第一部分是结论.讷述了格力电卷混改的研究背景和袈义；第二部分是对混合所有制改革相关理念的简单概述；第三部分是对混改过程的介绍；第四部分是对混改控制权的安拷遂行的分析.其中包括对混改的背景选行分析以及评价混改设计的股权制衡机制；第五部分足以混改的成效来评价其控制权安排的成功与否.包括对市场反应和财务绩效的分析.并且对未来发展提出展里；第六部分是最终出究得到的结论及对以后在混改中可以借鉴的自验。14研究方法本又采用了案例研究法,事件研究法和财务指标分析法来研究格力电器混合所有制改不中的控制权安排。其中案例M究是把研究对象设为格力电器混改中的控制权结拘.并对此收集相关的数据资料：事件研究是对混改后市场反应的数据迸行整理,从而对其效果遂行评价：财务指标分析是通过分析酸前后格力电器的相关财务指标，分别通过横向与纵向对比.从各个方圆怦价混改的中长期效果。2混改相关理论概述2.1概念界定在解决国有企亚的固有的顽疾时,目的并不是要削弱有企业,而是使用分瑞所有权与经营权的方法,让国肖企业变为独立的实体.这样在目前复杂多变的经济卮势下,国有企业才帏增播活力并且提高竞争力,从而可以使国有企业更好地发展。然而.在混改完成后.是选择让国有企业或民营企业单独控制,还是选置让国有企业与民苣企业共司控制,这是目前商界最为关注的热点问通。混合所有制是指该企业中的资产是来自多种性质的产权主体，在该企业的资产结构中,各产权主体共司出资、相互网合,这样的企业也破定义为多性质产权结构的企业。因为如果对公有制和非公有制经济进行分析,可以发现他们中都不仅仅含有单一一种经济成分,所以当前对混合所有制的定义有很多说法。但以如今党中央推进混合所有制且济改革的核心思想和本质目的为依据.在本篇论文里,我门将采取对企业混合所有制的狭义双点,认为混合所有制企业应由公有制和非公有制两种性的资本支持。2.2文献综述当前对国企混合所有制改革的研究主要分为两大类。现将其介绍如下：第一类是研究国有企业的经营绩效及其原因。1.oenBrandt等人研究发现,虽然国企拥有资本.原材料和中间投入较多.但与之对应的总产和附加价值份额却相对偏少。YuanDi熊等人研究发现,委托人与代理人的冲突、企业文化、软频匏约束、组织架恂和签约能力是法成国有企业效率低下的原因.在这5个因素中霰里要的因素是代理冲突。Fan等人从政府段的角度研究了国企绩效较差的原因,他们发现政府向国有企业委派具有政附背景的高管的目的是建国有企业承担政府的社会必能,这会对公司经营带来负面效应。第二类是研究国有企业民营化后的依果。胡一帆等人根据世界很行对我国300家国有企业的调直淑据迸行研究发现,与国有控股并且部分民笠化的企业相比,民笠机构控般并且彻底民聋化的企业的经若绩效更好。许召元等人通过数值噗损发现国有企业混合所有制改革改革对国家经济增长有明显的促进作用,如果悠年有5%的国企实於混改.经济增速捌会提升大约O33%.3格力电器混改案例3.1 格力电器概况珠海格力电器股绘有限公司（段票代码Ooo6”）于1991年成立,并于1996年I1.月在深圳证券交易所上市。主营家用空调、中央空调、生活电卷等产品。目前公司的资产税模过千亿元，处于空调行业的前列。格力电器在2（21年世界五百强企业中排名第488名,是中国制造的野像。3.2 引入公司概况珠海明强投资合伙企业（有限合伙）背兑高氯变本。高然资本集团成立于2005年,专注于长期结构性价值投资和产业创新。投资的企业包括京东、腾讯、字节迷动、美团、于您时代、蓝月亮等公司。其坚持若眼于长远的企业文心下图为珠海明骏的投资者概况Q表1珠海明驳的投资者情况序号合伙人名称性质认缴出资（亿元）出资比例（%）I珠海贯若GP0.120.052高驱勒盈1.P28.0512.843格望投资1.P3.946.384珠海熠癖1.P7.983.655珠海博希1.P168.4177.08合计218.5I(X)3.3 混改过程概述3.3.1 准备阶段格力电阳于2019年4月发布了股栗停牌的公告,这意味着格力集团正式开始了混改。在这之后,珠海明骏受让了精力集团所持格力电器的短份。在这次交易中.交易扮格约为46元每股。伴随股权转让，还承诺了管理层的不大于4%的股权激励。对格力电器而言这次股权变动意义更大.完成此交易后.格力电逖最大的股东由格力集团变更为珠海明骏.从此.与之相对的是而格力集团的所持股傍占比下降到了约3%,从最大能东变为第三大股东。通过这次交易.格力电器变为无无毁东控股和实际控制人的公司，摆脱3以往国资的校般,形成与之前或然不同的股权结构、沟成了崭新的治理机制。这有助于改善公司治理情况,将国有资本的潜能充分挖掘发挥。格力电器退行混合所有制改革的事件过程如下图所示：2019«9月3日2如加迪£«)2019年2020年12月2日1月21日精力MJg*!m，丸8»如m2019*10月29日2019年9月26日W!QMS.2019年8月13日M(关于性HMQM>2019年M*ei%>4月9日三UW*M,OMVMft<RW9W2019年SKUM)a口aeRaeb1.feH*1tieXM2020年2月3日图I格力电器进行混合所有制改至的事件过程3.3.2签约阶段2019年K）月28B.经珠海市国资委及汉.格力集团对参与混改的受让方迸行全面评估和审核.珠海明骏初步与格力集团达成了股份转让t办议。下图为首次披露时的收匐主体架梅：张?燕马，芳(Wy双产许F炫¾a)回研Y1.Q1.NGQINGI55：15%I1.OTiI嬴I5%；s%I菽1.菽I网拉JI1.P¾ojMa7oc(H1.O明珠珠”呷534%I51%15%,1、琼海丁秀Ipgp1.Pi珠京与滴GPI珠为明建图2首次披露时总零贡本收的主体架悒2019年12月2日.珠海明骏与格力集团正式签订了股份转让协议。转让处议规定,珠海明骏受让格力集团所持旗下格力电器15%的股份,受让价格约为417亿元。此处议还约定了不变更格力电器的经营地址,并承诺在三年内不出色其狭得的股份,从而用证格力电器经营状况的确定。下图为最终的收购主体架用：(mmwt>en(Wi)马窣芳1.jFRJW伟JMQIZGQIZg脚京生J丁明珠J35%J20%IHJICjQOM95.42%RSV1fW1IJ：K)JImJI1.PI1.P1.天HHMnn蝙On(HHJ明珠州除J格谦投货GP38%11%cm41%GP24.26%50.5%IP4.99%缗沈公司(HK)JGP珠阳博iGPCCG%TgpIP20.3«90%珠海燃解IP3.65%1.P6珠洛i“空匕球阳明转图3奇领资本最终的收购主体架构3.3.3执行阶段珠海贵卷是珠海明验的一般8伙人,珠海制秀是持有珠海宽盈505%股权的一股合伙人。因此.可以认定珠海艇秀是珠海明骐的最终度制主体。而管四层实体格姿投资只需要需出资430.5万元,就可成为持有控制主体珠海毓秀41%份额的最大合伙人；酉时只需要在初始时投入13.9亿元,通过分批出资的万式来完成该交易.就以从珠海明验获取111%的1.P份酸。这种方法就可以把初始出资软控制在约14亿元.国可推动珠海明验成为格力电器的的最大股东。要知泊.格力电器不仅类现金高达两千亿元、其经营性现金流流入也有数百亿元。通过分析这一出资安排可以看出,格技投资同时具有IP和GP的身份,可以全面介入珠海明骏.由此看,格陵投资.换句话说其实际控后人过明珠的目的很明隅.就是要最大©能地掌握格力电器的控制权。下图为格力电器的弟生会构眼图4格力电器的猿事会构成这次混改以弟明珠为代表的管遑层实体仅仅投入24.3亿元,就在合计价值416.6亿元的出让股份中，不仅获得了大股东珠海明骏三分之一的决策权,还荻得了格力电器价值千金的决策权,这主要表现在如下两个方面：第一,珠海抓秀的猿事会对珠海贯存、珠海明骏具有实际控制权,该费手会有三个席位,分别由癌箱资本、明珠熠底和珠海格媒各自提名。公司章程规定,只有三分之二及以上的羊生贽成后,珠海硫秀的董事会决议才可以通过。也朋是说,珠海格还拿到了珠海明骏三分之一的决贡权。第二,裕力电器的M事会席位有9个,反中珠海明驳提名三个.具中两个需获得管理展认可；京海担保提名一个：如果在将来的公司经营中.管理层及员工莓到4%的股权激励,就有可炭提名一位量事。也就是说,未来9个格力电跟芭多席位中,管理层或许将有可笑影响4个席位。4控制架构设计分析4.1 混改动因4.1.1 外因近年来,随着经济环境愈发严竣.国有企业的经登演到了种种向题.相比于计划经济下,国有企业活力不再。在目前的经济的势下,如果再不对管用效率进行改逅,国有企业就有合对中国经济发展起到消极的作用。在面对经济增速下降.疫情彤洞下物痍总需求降低,资产结构需要调整的背景下,要提癌经营效率,国企就鬻要从社会引入有效的资本。4.1.2 内因对格力枭说.可以发现存在若亟待混改解决的两大问题：第一.业务单一.多元化迫在眉腱.渠道僵瑛.引入可以电助渠道改革、扩展产品维度的战略投资万追在眉肺。至然与其他家电后牌相比，格力电器的业绩优异,但是这仅仅是依靠空调这一产及所带来的。舌国格力电器主营业务包括空调、热水器、手机、家电、工业制品、电媛气等.然而.格力电器的空调业务收入占总收入达82%.这说明与其他家电品牌相比.格力是较为纯粹的空调企业。尽管空调行业的毛利率较高,但格力电器这种仅仅依靠单一产品的战略自营模式,会受到较为明显的制约。具体表现为：抗风险能力筋、增长存在天花板等第二,国资委的背景下,经营效率不高.需改善股权架沟。因为格力公司与各级代理商之间只苻在单一的育业合作关系.所以为了误求自身利益,各级代理连可能会牺牲公司和消弥者利益。与此向时.国有企业的短营状况存在公司治理不顺畅和活力不足等问政。旷日持久的控制权争夺使格力电器的经苣效率不高,通过混合所有制改革建立8理的治理结构迫在用肺。在国有控股比例达到最高费时,咯力电国的58%股票被格力集团所持有,这就梗政时拥有对企业的完全建制权与经营决策权。4.2 受让对覆当国有企业在充分竞争的行业下混改时，绝对控9和相对控股都是可行的方法。到底选择哪一种还是取决于市场需求。混改时引入的外来投资者可以是外资机构，也可以是行业巨头。因为在混改完成后.从这些企业不仅可以提供先进的管纯经验,还可以与国企优势互补。究竟选择何种对象也取决于市场的根本需求。格力集团选择和珠海明驳进行混改,主要有以下几个考虑。第一,珠海明照背靠高领资本生团.高篦资本主要从事对长期结构性价值的投资,其理念是迸行集中投资并且长期持股,现已成为亚洲资产规模最大的基金之一。第二,高领资本的自身条件优越。资本涉足裁威广.产业重塑思维强。高领已经在互联网和消费等各个行业领域内投资了大包含京东、百度等行业领头羊的国内外高质企业。对格力来说,可以与高知资本优势互补,借助该渠道拓宽市场,完善布局。同时格力电寤q以借助高级资本丰富的互联网资源,提升公围形像。具体枭说就是利用互联魁优势更新品牌形软,运用多种敬字化方法改迸供应链.从而达到提升盈利水平的目的。第三,高第资本的收购行为是：不做“野蛮人”.童明珠对“野蛮人”的行为向来是非常近翘的,而与之相比.将领资本对格力的§3权收购表现得可谓是诚君满满。首先.io年前应领庚本就已经开始投资格力电器了.混改之前其股份占t期072%,本次混改再次积极参股格力电器,是对格力电器的长照看好和信任；其次.高短资本的控股名万都做出承诺,并不谋天格力电器的经营控制仪。在选择引入对象时,珠海市国资委在大量里围内迸行了比对,先后与众多的潜在投资者进行了接触,最终选择了珠海明验。4.3 结均评价在格力电器混改的过程中,珠海明验的控制架构设计的非常巧缈,这使得最终形成了三方共次的同Sc下面分别对该三方进行评价。4.3.1 珠海明验苜先,珠海明骏在无动机抢夺控制权的何时,也无里力抢夺控制权。无动乱是因为：第一.最多持有七年。在珠海格力电器股份有限公司详式权益变动报否书（下文中简称报缶节）规定,股份的持有期限是从本次交易结算起5年,普通合伙人可以把持有时间延长最多两年,只有在全体合伙人一致投票通过的情况下,才可以将股份的持有时间继续延长：第二.猫氮资本期望通过格力的高分红政策支付贷款利息,在报告书中规定,珠海明骏承诺以后会赞成分红tt例大于一半的格力电器董事会决议。无能力是因为：第一,在报告书中规定珠海高簿与管理层实体都对格力电器的实际控制权并元所图：第二,没有足够的股份和法事会席位.一方面.其持有股份为15.74%小于20%,且第三到第五大段东持股总数之和大于珠海明峻,所以珠海明骏不能对股东大会决议产生壬大影第。另一方面.因为在格力电器连用会席位中,珠海明验所占席位未能过半,所以珠海明骏不能使用其表决权来决定咯刀电器/事会大多数成员的选举与任命。4.3.2 格狡投资其次.混改的最大受益者b以说是以董明珠为核心的洛力电器管理展。具体表现在：第一,报告书规定：在混改交易完成后.应向管理层和关援员工执行股权激励计划，但短权激励计划总期不得越过股权的4%;第二,对格力电器半数以上的非独立猿事成员的选举和任命产生影响。石哲时不考虑不超过4%员工股权激励的影值的情况下,预计以董明珠为核心的管理层可以控制董事会的2+2=4个禽位,占格力电器非独立莅事人数的一半以上；第三,可以大展拳脚.更少受制于国资委。4.3.3 格力集团最宕.珠海市国资委放手但依然受益。格力电器的发展破大促迸珠海市发展,将为珠海市GDP做出更大贡献。取否书中指出：珠海明骏承诺作为格力电器的最大般东.不会让其经营地址发生变更。在其与高金资本携手后,多元化发展,国际化迸展可期.这也将为珠海市发展带宛更多机遇。5控制架构效用评价5.1 市场反应5.1.1 公司股价2019年4月1日.恪力电器披露转股消息以后,格力电器股价呈现明显上升的趋势,由每股股价48.43元增长到2020年I月23日的70.56元。在2020年11月6日,股价再创自1月23日以来新高.达到69.08元,但是需要汪息的是.在2020年后.公司股价总体走低,戡止至2022年4月29日.格力电器股价仅为30.21元.这说明外界对混改结果没有盲目的乐观O并且美的与格力之间的市值差却在逐渐扩大。格力的股价下跌有很多原因,其中包括房地产遇到拐点,渠道改至的问题.多元化的问题,公司治遑的问通.机构持仓的变化等。5.1.2 超额收益计算超额收行可以用两种方法：分别是基于CAPM的市场模型和基于单个公司与市场收及差额的市场调整模型。前一冲方法需要计算单个公司的6值。然而由于当前爱情的影响下.依靠历史数据估管出的S值不能很好地预测未来的走势。而第二种万法下用RI-Rm来荻取超额收益.虽然有否计筹锦单易慵的优点,但是也需要is行对行业的调整。本文中为了明确混改对格力电器的影响,并目尽将无关因素的影响降至最低,因此采用了控制行业效应的市场调整嗅型。下表为选择的样本公司：表2格力电器及其控制样本的选择公司名祢日期收盅价日期收盘价差额变动率格力电器(000651)2018/1/245.152018/12/2835.69-9.46-20.95%2019/1/235.802019/12/3165.5829.7883.18%2020/1/267.902O20q2Z31.61.94-5.96-8.78%2021/1/461.902021/12/3137.0324,8740.18%美的集团(OOO333)2018/1/256.382018/12/2836.86-19.52-34.62%2019/1/236.442019/12/3158.2521.8159.85%2020/1"59.752020/12/3198.4438.6964.75%2021/1/499.012021/12/3173.81-25.20-25.45%海信家电(000921)2018/17214.322018/12/287.07-7.25-50.63%2019/1/26.992019/12/3112.335.3476.39%2020/1/212.612020/3114.411.X014.27%2021/1/414.172021/12/3115.150.986.92%春兰股份(600854)2018/1/25.622018/12/283.482.14-38.08%2019/1/23.482019/12/313.810.339.48%2020/1/23.872020/12313.78-0.09-2.33%2021/1/43.782021/12316.162.3862.96%通过对以上样本组的计算.以得出空调行业的市场收益率.迸而可以得出超叛收益率。值得注菽的是.混改后格力电器的反而比泡改前荻取的超级收益大幅琏低,说明市场对格力的混改仍然不够相信,混改后的裕力是否能在长期可持续发展还需要对敬据作进一步的观察。下表为混改前后格力电器超额收益变化情况。表3格力电卷超额收益咫务指标（%）2021/12/31202(V12/312019/12/312018/12/31净资产收益率21.3418.8825.7233.36市场收益率（空洞行业深证A般指数）26.262639.148867.6147-30.3938超瓶收益率-4.9226-20.2688-41.894765.75385.2 财务业绩电格力电器混改前后的财务绩效迸行分桁,就可以明确得出控制权变更对格力电怨的财务业绩的影响。本文分别从盈利能力.发展能力、营运舱力和隹愤能力四个方面研究格力集团在混合所有制改年前后财务绩效发生的变化。并且在分析过程中加入了美的与海信这两家同行业公司,便于评价格力在空调行业所处水平。5.2.1 盈利能力表4恪力电器的盈利能力指标咫务指标（）2021/12/31202W12/312019/12/312018/12/31聋业利润率14.215.483714.940515.6453造业净利率12.153113.245712.529313.3145营业现率24.281426.141727.581530.2282成本费用利润生17.1(X4718.805117.819619.2697总资产报酬率8.55039.531410.412112.466加权净资产收益率21.3418.8825.7233.362020年格力电器的净资产收品宏和营业利沟率都有所降，氤2020年.格力电器的汨权净资产收总率是18.88,不如2019年加仅净贲产收益率25.720但在疫情好转的2021年.格力电卷的加权净资产收益率有所增高,达到2134。从内部原因分析,格力混改过后自身姓英管理方圆可能存在较多的问题.但及时采取措施解决；从外部原因分析,格力可能受我国空调行业整体饱和的抨击的影响导致收入状况不太乐观,也受到度情的大幅影响。在疫情严峻的2022年.格力的盈利能力不容乐观.值得欣叁的是.格力电检的成本费用利润率总体呈下降趋势.这说明格力的管理控制能力在混改后有一定的提升。0.70.60.50.40.30.20.10格力电器营业毛利率营业净利率美的集团海信家电图5销管净利率、销售毛利率横向比较图6总贸产报酬率.加权净资产收益率横向比较通过横电对比可以发现，与同行业对比,格力的销售净利率和销隹毛利率均处于钊氏水平,这可能是由于格力电器收入来源单一,创造利润的能力较为痕软。做资产报酬率与加权挣资产收益率处于行业平均水平.这说明恪力对公司资产的运用较为合理。5.2.2 发展能力表5格力电器的发展能力指标财务指标（）2021/12/31202312/312019/12/312O1&12/31苣业收入增长率11.6943-11.11550.015133.6084总资产增长率14.4619-1.326712.632816.8597营业利润增长委2.4338-12.0303-4.49()I18.6452净利润增长率4.0073-10.21-5.74816.9742净资产增长率-10.0174.572420.614339.18652020年格力电器苣业收入增长率与净利润增长率均大幅降低至负数.发展里力受挫是由两方面原因导致的：一方面，受疫情影硝.本就饱和的空调市场形势严竣；另一方ISk格力电器的英业收入来源单一，难以应对空调市场的窘境。但是在2021年格力电器出现反弹,主营业务收入增长率与净利润增长率分别为11.69%和2.4%说明格力电器对爱情下的生产俏隹唠式有了较深刻的认识,及时止损。通过横向对比可以发现.与同行业对比，格力电器的发展情况堪忧,这是混改完成后难免的阵痛阴.虽然下滑福度大于同行业其他公司,隐着疫情时代的继续,相信格力电器可以及时做到调整,展现积极的发展势头。5.2.3 苣运能力表6格力电器的藏运能力指标财务指阮2021/12/31202ft231.20!9i2Z3120112/31存比周转率4.02724.78136.50847.5579流动贯产周转率0.8550.78780.95941.0673固定资产周转率7.48798.826510.56611.()474般资产周转率0.62750.59840.74190.8499每股现金流量增长率()49.9848-31.02893.537264.8959在近三年内，格力电器的做资产周转率和存货周转里指标欠佳，说明格力电器的尖道去库存战略没有达到预照。尤只是2021年格力存货周转速度较慢,除少现金回笼,这表明格力电器的存货笆理能力下降.相应的资产流动性也有所降低。图8音运胡力横向比较通过横对比可以发现.与同行业兄J比.格力的的资产周转率和存比周转率都处于彷氐水平.这说明格力电器的美运能力1氐于同行业其他公司。在渔改后,相信在全新的控制结构下可以让格力电器的内部管现能力得到增隹.从而缗小与其他公司的差正。5.2.4 伏痰能力表7格力电器的偿面能力指标财务指标2021/12/312020/12/312019/12/312O1&12/31流动比率1.14581.3481.25821.2665速动比率0.92881.17211.11621.1396资产负铳率()66.23(»58.1460.403363.0963产权比率(%)196.1287138.8918152.5463170.9755刘陶照恺惯能力进行分析.可以看出在混改结束的2020年.格力电器的流动和速劭比率都较2019年增加.这说明尽管空调行业受到了疫情冲击,但混8所有制改至依然提升了格力电器偿还负情的能力。对长弱性质能力i3行分析,在2020年格力电器的资产优铳率减少.这藤味着混改后格力的长期偿债能力得到增播.即债权人的质务更好得到保障。但在2021年.格力电器的资产负愤率和产权比率有所增加.这说明企业仍然在探索最佳的贲产结用中。图IO长期偿债能力横向比设通过横向对比可以发现.格力电器的流动比率与速动比率在行业内处于领先水平,可以说明格力的死朋博愤量力较好。与同行业对比.格力的资产负惯率也明氐,长期偿债能力较好。53经营效果通过上又的分析,在2020年完成混合所有制改孕后,格力的每股指标向好,投资者可以获得更多收益。但在婚后的2021年.总体呈下滑趋势,说明混改任更而道远。格力电器的盈利能力、成长胡力、营运能力在2020年均大幅降仇下降的原因有f1.点：1.2020年是新冠疫情产季的一年,这使得空调行业遭遇到了严冬,不仅销售与安装收到了疫情的影峋,经济不景气也使得空调的需求下趋。2.在混改后格力坚持去柒道库存战胭,实行多种促销政策.积圾推迸销售尖道的不新。3.混改后，首事会架梅发生改变,元老级人物离职也暴露了格力外部面对的困难和多庭。在疫情好转的2021年盈利发力、成长能力、营运送力有相应的回升。这说明除去疫情的外部影峋.混改的作用是枳极的。此次混改的目的是降低国有资本比例,提高格力市场化程度.引入新的资本为企业增添更多的活力。目的来看,混改的预期己有一定的落实和体取5.4发展期望展望未来.刘匕同行企业的发展方以及格力的业务优势,我认为格力电寤未来多元化业务发展方向有以下几种可能性：第一，中央空调家用化趋势,延续主业优势；第二.拓展白电主亚星类.打开冰洗成长空间；第三,深化智能家居技术及产品布卮；第四,发力高靠装备与智能制造。第五,黑道化改瓦线下流量集中.战上成交后分配6结论及启示6.1 结论作为各界公认的国企混合所有制改革的标杆项近企业.格力电器选择了股权转让的混合所有制改革方式。在格力电器混改的过程中.最歪要的是解决了让政府、企业和引入投资者三方利益达成一致这个关键问题,使得从国有控股公司变更为无控股股东和实际控制人的公司。全新设计的隋妙的治理架构也解决了长期以来在珠海市国资委与管遑层存在的的代理问政。但值得注意的是.格力电廷的财务绩效目前尚没有见雪的变化.这可能还需要足够的时间,通过未来的长期业蜻来体现。急的来说：对于格力而言,目前的股权架构与组织架构,三会一层有机系统地制箴是一件好事.未来可以激发更多的企业活力。6.2 启示目前正值国有企业改茉的关键时期,社会各界应该达成KiR的是：作为我国运济的核心,国有企业应在当前的经济软型升级中发挥定海神针的作用。因此,在国企混改时,简单地采用民营化政策是不够合理的。尽管提高了非IB有股的占比.但是由于缺乏制衡机制.所以也无法达到提升企业经营业绩的目的。本篇文章通过分析格力电器的此次混改，可以为之后班行的混改提供以下四点启示：第一,让企业冢拥有企业的实际控制权。混改后格力电器形成了精巧的股权结用.使得企业家可以发挥专业优势,主导规划企业的未来发展,迈出了企业冢管理企业的更要一步。第二,引入合适的战路投资者。珠海明俊俣证不干涉格力电器的实际控制权。高氯资本也俣证了格力电寤各方面的独立。无论是迸行混改还是引入投资者资本.谈妥关于控制权的“婚前出议”对企业和平过漫.有序发展意义重大。第三,实现了政府转型的突破。深圳市国资委下放格力电器的控制权,这标志若政企分离的更大突被。这次具有历史意义的格力电器混改,可以为今后的国企改革提供大量的经验与借鉴。第四,上市公司没有实际控制人并不一定是坏事.没有实际控制人并不等于没有管理人.关滋还是要看公句治理奖沟是否成熟。参考文献11刘春松至丽丽.新金融生态下非公有制企业如何应对资本危机儿合作姓济与科技202(N1.O):59-61.周那能晓唱.国企混合所自制改革凯迎与现实例证J改电2017(02):77-87.杨克智.索玲玲，段然.新一轮国企混合所有制改蚤的思路、现状与路径展望IJ1.财务与会tt,2015(06):20-22.扬西.国肓企业混合所有制改票的阻力及对策切产业创新研究.2019(07):79-80.15刘琨辰.格力电器相关多元化战略绩效弼究D.云南财经大学,2020.金堆怡.基于波特五力模型的格电器竞争分析J.现代雀业,2017(251:116117.1罗丽姐.我国混合所有制改革研究端述北社会科学动态2O2OaO):59-66.8周适.国企引入战潞投资者的混改路径及价值创造机制研究D山东大学.2020.9华竹清.格力芯片战略的SWOT分桁J.中国商论、2020(05):75-76.110|李继龙,格力电器产业环境分析一基于波特五力模型J.时代金融.2OI6(36X312-313.I1.1.)高明华.舜天琪.国企改至的方向与阻力J1.中国科报.2OI4-OS-3CXOO6)徐燕雯.我国自然垄断型国有企业混合所有制双英股权设计路径研究J).改革与战88.201733(07):62-64+121.”3沈红波,张金清,张广蜉.国有企业混合所有制改革中的日制权安排J.管理世界.2019(10):206.217.”4)胡一帆.宋敬.张俊言.中国国有企业民营化绩效研究J).应分研究.2006(07).I许召元.张文魁国企改革对经济增速的提振效应研为J.姓济研%2015(O4)