期货一天学习一个基本面——白糖.docx

一天学习一个基本面白糖2024-05-0809:00趋势就是圣经白糖产业链概述及产业链框架一、白糖产业链白糖产业链上游主要姑主要是甘蔗甜菜这两种糖料的种植，中游包括糖料的压榨及提纯，卜.游主要是将生产好的白糖用于含糖食品生产以及直接居民消费。上游：白糖上游主要是糖料（甘蔗甜菜）的种植，成本在于农资、人工成本、机械费用、蔗种等等。中游：白糖中游主要是犍料压榨的过程：1、甘蔗压榨：包括甘蔗预处理和压榨提取蔗汁：2、蔗汁的澄清：1）加热蔗汁：2）添加澄清剂：3）分离沉淀：3、淀汁的蒸发；4、煮轴：5、结晶：6、分蜜；7、干燥;8、过筛、称重、包装和入库下游：白糖下游主要是白糖的终端销售以及含糖食品的生产与终端流通销售。二、白糖全球格局白糖全球供需情况1、全球糖料种植面积及白糖产量基本稳定近年来全球白糖产量基本维持在每年1.6-2亿吨之间波动，在穗料品质以及种植技术提升的背景卜.，单产有小福上行的趋势。通常全球甘蔗糖产量占比约8成，甜菜糖占比约2成。2、全球白糖主产国全球前十大食糖主产国为巴西、印度、欧盟、中国、美国、泰国、墨西哥、巴基斯坦、俄罗斯、澳大利亚。前大食糖主产国占全球食糖产量近八成，其中巴西占比23%,印度占比19%,欧盟占比8%,中国占比6%。3、全球白糖主销国全球前十大食糖主要消费国家为印度、欧盟、中国、美国、巴西、印尼、俄罗斯、巴基斯坦、墨西哥、埃及。前十大食糖主要消费国家占全球食糖消费量超六成。4、全球食糖贸易全球食糖进口量占总产量的比例为30%,前十大进口国分别为：印尼、中国、美国、孟加拉国、阿尔及利亚、马来西亚、欧盟、韩国、尼日利亚、沙特阿拉伯。前十大进口国占全球食糖总进口量的50%o全球食糖前十大出口国分别是：巴西、泰国、印度、澳大利亚、危地马拉、墨西哥、欧盟、南非、哥伦比亚、摩洛哥。前十大出口国占全球食糖总出口量的86%。出口端比进口端集中度更高。ABCDEFGH1全期供IlW袤I，年度期切库在产量三s恩酒葬量出口量期末库存<lfitt32018/1951574179158531611727«582715282730.57%42019/205282716655953735171933535364765227.72%52020/2147652180114590%172M1638585031329.13%62021/225031318066355933174575648034753127.23%?2022/2347331175307574091T70W643163886221.95%S2023/24*3886218346157S72179105674093368118.81%9玄空亲湾：USOA:单位：千吨IO白糖主产国产房和消费情况全球日隔主产国产fl5况2023-12-31刊50,000和400003000020000WOOO201612412012-12-312014-12-31Z016-12-J12O1-12-312tWO-Q-312W2-1231210,000180.80150,000120090.0«0.00030000-OFl,efi.USDA-OFlwW.USDA产量Ja工USDA。产I1.atUSDA。产.史蜕SDAa®.*USDAFWM:Mea4100022.35%印度）60001962%兵它8706147.46%-O凶的巴西USda-Oe内,simarusoa区内mi»,usda-q-»a三busoaOSAAfl全茸USDAifi：千吨USOA祭笈全年M全球白糖产量和消费分布全球臼糖产量分布2023-12-31W国9400SJ2%ffl100oo5.45%印度3050617.03%JM¾1210896761%全球白糖出口分布2023-12-31巴西PSOO48.21%«2)32101.79%BS800491%中国I5S008.66%WWSUSDA更*力杀年度全球白糖出口和进口分布全球臼稔进口分布2023-12-31印震100OI73%ffi46007.95%)522729032%三、国外白糖主产国概况巴西白糖概况1.甘蔗是巴西的第三大种植作物，仅次于大豆和玉米，但巴西的食融产量位居世界第一，此外巴西为食糖净出口国，出口量占全世界的近一半，基本为全球食糖市场定价者。巴西是全球甘蔗最大的生产国，甘蔗目前主要种植在中南部地区，其产量占全巴西的90%左右。2、巴西甘蔗可以用来制造糖，也可以用来生产乙醉，糖和乙醉是巴西国民经济的重要行业之一。乙醉作为一种清洁能源，在环境保护异常严苛的巴西，得到政府的高度推崇。一般工厂会同时加工制造糖和乙醇.两者的比例分配随着糖和乙醇的市场和价格情况而被调整。一般来讲，乙醉制造比例大于糖的比例。通常能源价格走强会带动燃料乙醇价格走强，甘蔗用于生产乙醇的比例就会上升，而制造糖的比例则会卜.降，因此原油价格与糖价通常呈现显著正相关。3、巴西雷亚尔波动也会影响巴西糖出口量，当雷亚尔贬值的时候，巴西出口商会更乐于将糖出口出去换取相对升值的美元：当雷亚尔升值的时候，则相反。此外也需要关注船运情况，当船运费上涨或者作物丰产导致港口拥堵，则会降低出口进度。印度白糖概况1、印度是全球第二大产糖国，也是全球第二大糖出口国。糖业是印度第二大农产品产业，仅次于棉纺制品行业。印度食糖生产有个12邦，产糖区几乎覆盖整个印度，主要集中在马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦，这4个邦的产糖量占印度产糖量约80%。其中马哈拉施特拉邦是印度最大的食糖产区，甘蔗犍份高、产糖率高.，且蔗价低，因而该邦制糖生产成本是印度最低的。2、印度糖业政策多变，尤其是对外贸易方面的政策。在印度大幅增产的时候则强调鼓励出口，通过建立农产品出口区、对特殊农产品出口给予支持，鼓励部分产品出口，提高农民收入水平，如公平性报酬价格制度、直接补贴、出口补贴等；在出现减产迹象的时候，则强调保证本国白糖的消势，如出口配额上限：6年前随着印度糖产量大增，出口配额上限取消，随后替代出现的是（MIEQ最低指示性出口配额）。2022年伴随糖价上行，出口上限再次出现：2022年6月：2021-2022榨季（2021年10月至2022年9月）出口总量将限制在100o万吨。2022年10月：将食糖出口限制延长。2022年11月：2023年5月31日前本年度出口上限为600万吨2023年3月：印度政府今年或允许额外出口100万吨糖泰国白糖概况1、泰国是全球第三大糖出口国，食糖产业是泰国的第：大经济支柱。泰国甘蔗种植主要分布在中部平原和东北部地.泰国地处热带季风气候区，因此气候受厄尔尼诺天气（易导致极端洪涝）和拉尼娜天气（易导致极端干旱）影响较大，国内甘蔗单产和糖产量波动明显。2、需要关注泰国替代种植情况：由于前几年我国部分制醇需求转向进口木酒，进而推动泰国木著价格维持高位，考虑到泰国木萼产区位于国内中部和东北部，其和甘蔗产区存在重密，因此我们认为木薯的高种植利润可能对泰国境内的甘蔗种植面积形成压制，后续甘蔗产能进一步扩张空间或受限。3、泰国糖的生产对我国白糖供需有一定影响。过去泰国糖是我国非法糖的主要来源之一，对国内糖价格形成巨大的影响，但随着打击走私成效显著、泰国近年减产、以及之前疫情影响，目前从泰国流入国内的走私糖基本绝迹。但是近年泰国糖以糖浆的形式流入我国的量并不少，对国内糖价存在一定的影响。国外白糖主产国供需情况l三rl三三三四、国内供给国内供需平衡表及全国产量分布ABCDEFG17ItVTTlKMHffilIP2018/194度1076324107.86191500-11.14202019/20#«1041.237580.1415146021.34212020/21#«1066.666347X33131550210.99222021/22#956.65533112.6716154046.32212022/23月度69710389158.6018.51560-123.9242023/24*»100O461130.OO1415707.025注：*,JK3i*35H:SSSCK5=f*e:电口代力运二«：.M：0工：】府市RnistiSBgmo万E27a：9累龙江00%广西527.0359.12%全国产量分布2023-04-30M-oo%海南8.650.97%Wrt三4S.58S.11%F51.84S.82%内蒙S8.36.54%E200.0322.44%*<3：万吨：sn*三:中，加由于2022/23咫手于4月先成生产,因此ijwrmt止至”2洱4月更国内白糖生产情况概述及产量图白糖生产情况概述1、我国糖产量随着经济发展逐步增加后，于千禧年后基本趋于稳定,每年度糖产量大体维持在900-1500万吨区间内，目前我国为全球白糖第四大生产国。2、我国糖主要由甘蔗糖和甜菜糖构成。自13/14年度起，蔗糖占比逐步下降，当前稳定在8成左右。3、我国食糖生产具有明显的周期性，在宿根以及价格传导的影响下,基本呈三年增产三年减产的规律。4、我国食糖产地主要集中在广西、云南、广东、海南、新疆、内蒙等省和自治区。其中广西、云南、广东、海南生产甘蔗糖，新疆'内蒙生产甜菜糖。广西为我国最大的产糖区，糖产量占我国总产量的六成。5、甜菜糖开榨时间：通常9-10月份开榨，至次年3月结束；蔗糖开榨时间：通常江西、湖南省10月底或11月初开榨，广西、广东、海南等省区11月中旬或12月初开榨，云南省12月底或次年1月初开榨，到次年的4月6月结束。全国及广西白楠产量2024-03-311.5000.80.70.6900ilMiillilllllll1.2001W9-12-312003-0-31W7O5-31W1-01-312014-07-31Z017-10-3120?1-02-28广五r占比1.产为年EF值：2.爵个亭京从10月开*至次年9月；3.0(2：万?五、白糖生产的季节性全国产糖量的季节性2024-03-31万吨63111-5012-310131W-2S03-3104-30OT31g3007-3108-318次-Q-1516-O-1617-Q-17-18。1年19。192O-Q-20-21。21。口二。"24113012-3101n02-28O23104-30O531格川-O1516-O16-17O1718。18-19O19-20O20-21。219：万吨M1.*:次幽t斯«王：月*六、糖厂开棒收棒进度全国糖厂开样收榨进度2024-04-3021009-1910-0810-2711.1512-0412-2301-1101-3002-1803-0803-2704-15O：617O17-19-O119-O19-20。纸21。2122-O22-2O73103l09-3022-O22-23。232405-0405-2306-11-O-2J-24c：a律方料5B*ra三:SK。16”Ou-l>。伶20。42：-O-Oa>-O?)-24G：9.七、白糖生产利润及生产成本白帷产刃般2024-05-0611三-1.0002015-10082017-01-062O18-O3152O19O5U2020-0142021-09-142022-11-17202401-18。三±产耗淘C：元/克更蒙融：SS二ABCDEFI项目价格馀格y一户件植成本4905203由产t）4.54.54收购价4905205收入220523406砍工费用900900件植户和洞815920S喳目价格价格9»r甘麦我的价49052010运费等H地费用（视能离555511出精重12.19%12.19%12吨橙进厂成本4471471713加工成本人工，辑抬等）230230N三塘号用（袂技模）S5085015副产品收益（««.纸-120-12016不含税成本5431567717(BWr三-HW三.Q噩)a三-MlS4=-三flkIS三瞥（巨夕珞.税匐产品京窗.三点曼用R工或本：BM.甘附运费.会为1920A八、白糖需求概述及下游含糖食品产量白糖需求概述1.我国是世界第三大食糖消费国，但是我国人均食糖消费量较低，不及全球人均的半数。2、我国食糖消费总量中，工业消费约占58%,民用消费占42%。工业消费包括食品、饮料、制药等。通常经济情况较佳，会提振下游工业消费和民用消费，对白糖需求有一定影响，因此需要关注宏观情况。不过近年随着健康意识的提升，人们饮食习惯有所改变，对低糖开始关注，因此近年白糖消费趋于稳定。3、食糖消费具有明显的季节性，一个是传统的春节备货，另一个是中秋及夏季冷饮雪秋的备货旺季。4、食糖消费容易受到替代品的影响，如玉米淀粉。下游含地食品产量20221031。霸Eir.SMtt.。先r.swftt.域&y.臬rEHt+黑OKErJW曲HlrHi”。后京状感户.awut.。MXJrttmr.acft.a202K10月W牝”S:位：万.C3*J皿THt里卡尔：月九、宏观对白糖需求的影响GDP:第三产业及批发和零售业2022-12-31Y>G3:碎V:三三if-OGDP:F价Eg右王：年OT居区消费水平：全体居W20221231-O国民“«球=：全CUlR十、白糖俏售的季节性全国白喇售的季节性2024-03-31-O-16-17-O17-18。博19-O-19-20。绛21。2122。2223。2124G：万用广西白精俏售的季节性2024-03-31。，0V-O171e。019-O-19-20。42：-O-21-22。23。232值：万BfiA-旬B：月方十一、白糖进出口概述1、我国白糖贸易以进口为主，出口甚少。2、我国从1999年开始发放160万吨进口食糖关税配额，随后5年内配额数量每年增长5%,至2004年进口食糖关税配额增长至194.5万吨，并维持至今。这194.5万吨配额的关税至2004年起为15%。配额外进口关税为50%,（在2017年5月22口至2020年5月22日期间，为贸易保护，分别实施过95%、90%、85%的保障措施关税），目前配额外进口糖仍然维持50%的关税。2020年7月起配额外进口由配额制转为备案制.3、今年海关进口量呈增长趋势，不过2021年随着国际糖价走强,近两年存再度回调趋势。白糖进口政策整理43M75KNBH3lnB，工5<，月日Bj>n6BW:4，J1*8F；X：,R;Bno），日/8fCWeP*RllftA-CET原1-r.4-»-1V3”广“；，"用十向*«的口上H*W.4.;*三,WG,"”<JMX兔艮±ren*第昆州（女f11y大学KRag量,皿口££覃邕国内食糖进口量及进口分布国内食精迸口2024-03-3102016-O2017-O-2018O201902020。故I-Q-2022。2023O2024华江万味a5*>:3ttUtt三sr三:月度I2023年1-12月中国甘蔗糖进口情况2进口量（吨）占比（）3巴西325653897.53%4危地马拉441001.32%5晒38260.11%6古巴300000.90%7印度44400.13%8其他420.00%9合计数量333894610Il十二、替代品影响替代品：进口糖浆2021年前进口糖浆享受的是0关中兑待遇，并且不受食糖进口关税配额制度、进口许可证的限制，叠加当时内外价差走弱，糖浆进口压力较大。2021年1月1日起，国家对蔗糖、甜菜糖的关税分别进行调整，征收30%或80%的关税，但是包括泰国在内的东盟和澳大利亚的协定税率仍是0。由于2021年起原糖价格持续走强，因此通过该渠道进口糖浆的量再度增加。白砂糖预拌粉中白砂精比例非常高,并且从中分离出难度也不大，并且预拌粉通过提供东盟成员国家的原产地证明则可以。关税进口。2022年8月24日海关总署发布了一则海关总署公告2022年第78号（关于发布2022年商品归类决定的公告），其中白砂糖预混粉（预拌粉）正式纳入我国进口商品税则管理，提振了市场对预拌粉进口整治的预期。但是对于甘蔗糖和甜菜糖含量在50%-90%之间的预拌粉按照17029012的商品进行管理，即出示原产地为东盟等国的证明仍享受零关税，因此要堵住这个漏洞，仍需要美注更细的规定出台。糖浆进口量2024-03-312510-3111-3012-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-31-O-19-20-0-20-21-021-22-Q-22-23。23-24从2022年11月起，合计如入雌扮进口量；单位：万眄238来源：沐甜科技更断顼恚：月疾替代品：淀粉糖目前淀粉糖占淀粉深加工产品的80%之上，淀粉糖在多领域的替代上有增加的趋势。近年淀粉糖产量增速有所放缓，虽然增速放缓，但总量不容忽视。我国淀粉糖产品种类丰富，液体融以果箱糖浆、麦芽糖浆和葡萄精浆为主，固体糖以结晶葡萄糖、麦芽糊精为主。当食糖与淀粉糖价差的拉大，会增加淀粉糖对食糖的替代作用。将淀粉糖折算成同等甜度价差后，再与白糖价格比较，当替代品低于白糖一定程度、并持续一段时间后，其替代作用才会显现。因为即使同一甜度，口感会有一定的差异，配方需要做修改，这都需要成本和时间。十三、白糖收抛储1.国家以收抛储行为均衡国内白糖供需，稳定白糖价格2、我国食糖储备制度建立于1991年，制度规定国家储备糖的主要来源是通过国内收储和中古政府间贸易从古巴进口的原糖。近年来储备制度因其扭曲市场价格，已发生重大改革，储备库存正在逐步释放。2012/13年度，白糖进行了最后一次收储后，随后几个年度除了每年古巴糖入库，国储糖未有动作。2016/17年度，国储库存开始释放，白糖储备库存步入去化道路。3、2022/23榨季末期，国内进行了抛储，然而抛储量仅12万吨左右，对供需平衡影响有限。