2023年新能源汽车未来发展深度研究分析报告资料选编.docx

2023年能源汽车将来进展深度争论分析报告资料选编资料汇1、能源行业深度报告：储能进展机遇_机电池产业腾飞2、能源汽车行业争论：风起潮涌群雄角逐一紧握主线3、2023年中国能源车驱动电机行业市场份额、装机量及市场规模分析推测图4、法拉电子争论报告：薄膜电容行业龙头能源重塑空间与格局5、广宇进展专题报告：转型能源一开启征程能源行业深度报告：储能进展机遇_机电池产业腾飞1 .产业、政策、需求推动，银电池初步商业化2023年7月，国家发改委、国家能源局公布关于加快推动型储能进展的指导意见，提出坚持储能技术多元化目标：1）推动锂离子电池等相对成熟型储能技术本钱持续下降和商业化规模应用；2）实现压缩空气、液流电池等长时储能技术进入商业化进展初期；3）加快飞轮储能、钠离子电池等技术开展规模化试验示范；4）以需求为导向，探索开展储氢、储热及其他创储能技术的争论和示范应用。1.1. 液流电池技术在近年来逐步成熟1.1.l.锐液流电池简介全锐液流电池，寿命长、规模大、安全牢靠。锐电池全称为全锐氧化复原液流电池（VanadiumRedoxBattery,VRB）,为液流电池的一种，是一种基于金属锹元素的氧化复原的电池系统，其电解液是不同价态的弱离子的硫酸电解液。依据电化学反响中活性物质的不同，液流电池可分为锐液流电池、锌基液流电池、铁辂液流电池等。其中全锐液流电池，寿命长、规模大、安全牢靠的优势尤为突出，成为规模储能的首选技术,在调峰电源系统、大规模风光电系统储能、应急电源系统等领域具有宽阔的应用前景。液流电池工作原理为通过外接泵与交换膜实现离子电化学反响。全锐液流电池是一种二次充电电池。利用VO2+/VO2+、V2+V3+两对氧化复原电堆的银离子溶液分别作为正极和负极的活性物质，分别储存在各自的电解液储罐中。通过外接的泵，将电解液运输至电池堆内的正极室和负极室，使其在不同的储液罐和半液态的闭合回路中循环流淌，并采用离子交换膜作为电池组的隔膜，电解质的溶液流过电极外表产生了电化学反响，从而实现锐电池的充放电过程。图1：毓电池充放电工作原理正M1.VO,M<jO-cgJVO/UWM1.Vm&v,总发ISlVO1*fV,t÷HjOffJv÷VO<2H,1.12锐电池进展历程我国帆电池相关技术储藏充分，工业应用前景宽阔。帆电池相关争论源于1984年UNSW对2/3价与4/5价银离子电对在氧化复原电池中的应用，并于1988年开头进入工业研发阶段。1995年，中国工程物理争论院电子工程争论所从领先在国内开头锐电池的研制。先后研制成功了500W、100oW的锹电池样机，成功开发了4价钝溶液制备、导电塑料成型及批量生产、电池组装配和调试等技术。2023年，锐钢龙头企业攀枝花钢铁公司以深化资源利用为目的，与中南大学合作介入了锐电池的研发。国家政策推动，我国机电池逐步进入商业化初期。2023年，VRBPOWerSyStemS公司开头在南非、日本、美国等国家建立VRB系统电站，开头进展商业化运营。2023年，VRBPowerSystems开头大范围内推广全机液流电池储能系统，承接一系列工程工程。2023年，中国普能实现对全球最大锐电池公司VRBPowerSystems公司的资产收购，包括其拥有或掌握的全部专利、商标、技术隐秘、设备材料等。此外，VRBPowerSystems公司的核心技术团队参加合并后的公司。1.2.我国帆电池储能业务已初步商用121.锐电池应用工程规划近年来，我国储能装机量快速增长，帆电池相关储能工程也取得大量进展。以帆电池为代表的液流电池，2023年装机规模为20MW,2023年装机规模达100MW,银电池装机量增长快速。目前我国钝电池渗透率1%左右，将来进展前景宽阔。我国锐液流电池已实现在智能电网、通信基站、偏远地区供电、可再生能源及削峰填谷等工程中的应用。以北京普能为例，目前其机液流电池储能应用涵盖千瓦级至兆瓦级系统。其中千瓦级系统主要由电池模块/2OkWh储能系统/4OkWh储能系统构成，主要应用于试验室能源存储、通信基站供电等。兆瓦级系统主要由多个250kW标准模块组成，并涵盖电堆构造、储液罐以及电子设备、掌握装置、空调系统等，目前主要应用于电网储能、削峰填谷等工程。图5：VRBESS系统应用案例（2）Riso国双睑章丹麦）12OkWhVRBESS因系统Winatrique（肯尼亚）5KWVRRESS®系既方尧翱库122,帆电池储能应用场景依据不同储能应用场景，机液流电池系统主要分为集装箱型及建筑物型。小规模的液流电池系统根本上是集装箱化,大规模的能源基地的液流电池系统根本为建筑物化。此外，德国已消灭家用小型机电池储能产品，我国家用银电池产品市场有待突破。德国VoItStorage公司已推出1.5kW6.2kWh家用锐液流电池产品，协作家用光伏系统即可实现能源自给。目前推出的产品尺寸为580×580×1406mm,并且可通过多个产品串联提高储能系统功率与容量。图7；北京普能液流电池系统供应国家风光储输示范项目123.模块化钢电池堆设计锐液流电池储能系统的一个显著优势是它的模块性，即系统的功率组件与容量组件可以独立设计。如兆瓦级系统设计由可多个25OkW标准模块组成，VRB-ESS系统的额定功率由电堆的数量打算而储电容量则由电解液的体积打算。假设一套系统需要较高的额定功率或者额外的储电容量，那么简洁地增加电堆数量或者添加电解液就可以解决了。1.3.锐电池规模应用前景宽阔131.政策推动银电池高速进展依据发改委、能源局关于加快推动型储能进展的指导意见提出的主要目标：到2025年，实现型储能从商业化初期向规模化进展转变。型储能技术创力量显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提升，在高安全、低本钱、高牢靠、长寿命等方面取得长足进步，标准体系根本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式根本成熟，装机规模达30GW以上。型储能在推动能源领域碳达峰碳中和过程中发挥显著作用。到2030年，实现型储能全面市场化进展。型储能核心技术装备自主可控，技术创和产业水平稳居全球前列，标准体系、市场机制、商业模式成熟健全，与电力系统各环节深度融合进展，装机规模根本满足型电力系统相应需求。型储能成为能源领域碳达峰碳中和的关键支撑之一。以2025年电化学储能累计30GW计算，估量2025年锐电池增装机达1.7GW,增渗透率达20%；至2025年锐电池累计装机4.3GW,累计渗透率达14%o随着钢电池商业化推广政策的提出，估量锐电池渗透率在将来几年内将逐步提升，并在2025年到达增装机20%渗透率，以实现国家2025年型储能技术装机规模30GW的要求。银电池累计装机5年CAGR达112%,银电池市场前景宽阔。图11：铀液流电池年度累计装机预期1.3.2.银电池储能应用优势明显在各类储能电池中，银液流电池优点格外明显：1）安全性高：锐电池无爆炸、火灾隐患。锐电池的活性物质以液态形式贮存在电堆外部的储液罐中，流淌的活性物质使浓差极化可减至最小，即使正负电解液混合，也无危险，但电解液温度略有上升。此外，其全部的部件根本上都浸泡在溶液当中，散热得到了溶液的支持，同时由于开放的体系，不会存在类似锂电池热失控这一问题。2）储能上限高且可控：电池容量取决于外部活性溶液的多少，通过增加电解液的体积，可以任意增加钢电池的储能容量，相比于锂电池来说它的可扩大性格外大，调整简洁。3）功率大：通过增加单片机电池的数量和电极面积，增加电解液的浓度，可以提高弱电池的功率。4）效率高：由于弱电池电极的催化活性高，正负活性物质分别储存在正负电解液储槽中，避开了正负活性物质的自放电消耗，满充后可长期保持，极低的自放电率，自放电几乎可以无视不计。充放电能量转换钝电池的效率高达75%以上。5）使用周期长：由于锐电池正负活性物质分别只存在于正极和负极电解液中，在充放电过程中不存在简单的固相反响,因此电池寿命长。能耐受大电流充放，可以在不损坏电池的状况下进展深放电，循环次数13000次以上，电池使用寿命可达15-20年。6）响应速度快：锐电池组布满电解液瞬间启动。运行过程中，充放电状态切换仅需0.02秒，响应速度为1毫秒。7）充电便捷：可以通过直接更换电解液实现银电池的瞬间充电。8）环境友好：和常用的铅酸电池相比，在静态运行时，寿命周期内总的排放量仅有铅酸电池的7-25%；电解液可更换、回收，离子膜不需要贵金属作电极催化剂，电极材料多为碳材料制品。9）安置便利：帆电池可全自动封闭运行，正常工作时对外界无污染，安装定位自由度大，除温度外对安装环境没有过高要求。另一方面，机电池也存在明显的缺点：1）体积、质量浩大：受制于电解液中离子溶解度上限，银电池比能量密度低，且技术难以突破。同样能量的银电池体积可达锂电池的3-5倍，质量达2-3倍。因此，锐电池仅能适用于静态储能系统，难以应用于电动汽车、电子产品等领域。2）环境温度要求：银电池通常工作环境温度需保持在O-45C,温度过低会导致电解液凝固，而温度过高则会导致溶液中的V5+形成V2O5析出，从而堵塞电解液通道，导致电池报废。3）副产物处理要求高：电解质的原料、正沉淀和由泄漏的正溶液的空气枯燥形成的薄层都具有一样的东西，即V2O5,是一种高毒性的化学品。4）高本钱、高维护本钱：本钱昂扬，目前5kW锐电池仅材料本钱可达40万以上；正常使用状况下，每隔两个月就要由专业人士进展一次维护，高频次的维护使其难以在用户侧广泛应用。1.3.3,银电池本钱问题亟待解决目前本钱问题仍是弱电池大规模商业应用面临的最大挑战。由于尚未规模化商用，且受制于设备、产能以及高额的前期投入，目前锐电池本钱约为锂电池的2-3倍。以当前集装箱交付的价格（含电池包、温控系统、换流系统、消防系统、监控系统等，目前银液流电池本钱达3-3.2元/Wh,比照目前储能锂离子电池本钱约1.2/.5元/Wh,弱电池仍面临巨大的价格压力。随着政策推动，帆电池形成规模化、集群化产业后，电池本钱有望进一步下降。图12：钢电池、锂电池成本均呈下降趋势VtmM*(USDcW)2.钢铁及储能应用大扩张，银金属供需紧平衡帆是一种银白色金属，在元素周期表中属VB族，是过渡金属。钝的熔点很高（1890）,沸点3380,与锡、铝、鸨、铝并称犯难熔金属。密度6.11gcm3,有延展性，质坚硬，无磁性。在空气中不易氧化，可溶于氢氟酸、硝酸和王水。不易腐蚀，在碱、硫酸和盐酸中也相当稳定。高温下，金属银很简洁与氧结合，依次氧化成棕黑色的三氧化二银、深蓝色的二氧化钝，并最终成为桔黄色的五氧化二银。（报告出品方/浙商证券，邓伟、马金龙）1.产业、政策、需求推动，锐电池初步商业化2023年7月，国家发改委、国家能源局公布关于加快推动型储能进展的指导意见，提出坚持储能技术多元化目标:1推动锂离子电池等相对成熟型储能技术本钱持续下降和商业化规模应用；2）实现压缩空气、液流电池等长时储能技术进入商业化进展初期；3）加快飞轮储能、钠离子电池等技术开展规模化试验示范；4）以需求为导向，探索开展储氢、储热及其他创储能技术的争论和示范应用。1.1. 液流电池技术在近年来逐步成熟1.1.1. 银液流电池简介全锹液流电池，寿命长、规模大、安全牢靠。锐电池全称为全锐氧化复原液流电池(VanadiUmRedoxBattery,VRB),为液流电池的一种，是一种基于金属银元素的氧化复原的电池系统，其电解液是不同价态的银离子的硫酸电解液。依据电化学反响中活性物质的不同，液流电池可分为钝液流电池、锌基液流电池、铁铝液流电池等。其中全钝液流电池，寿命长、规模大、安全牢靠的优势尤为突出，成为规模储能的首选技术,在调峰电源系统、大规模风光电系统储能、应急电源系统等领域具有宽阔的应用前景。液流电池工作原理为通过外接泵与交换膜实现离子电化学反响。全锐液流电池是一种二次充电电池。利用VO2+/VO2+、V2+V3+两对氧化复原电堆的钝离子溶液分别作为正极和负极的活性物质，分别储存在各自的电解液储罐中。通过外接的泵，将电解液运输至电池堆内的正极室和负极室，使其在不同的储液罐和半液态的闭合回路中循环流淌，并采用离子交换膜作为电池组的隔膜，电解质的溶液流过电极外表产生了电化学反响，从而实现钢电池的充放电过程。图1：机电池充放电工作原理未羽留库1.12锐电池进展历程我国锐电池相关技术储藏充分，工业应用前景宽阔。锐电池相关争论源于1984年UNSW对2/3价与4/5价银离子电对在氧化复原电池中的应用，并于1988年开头进入工业研发阶段。1995年，中国工程物理争论院电子工程争论所从领先在国内开头锹电池的研制。先后研制成功了500W、100OW的锹电池样机，成功开发了4价银溶液制备、导电塑料成型及批量生产、电池组装配和调试等技术。2023年，锹钢龙头企业攀枝花钢铁公司以深化资源利用为目的，与中南大学合作介入了锐电池的研发。国家政策推动，我国机电池逐步进入商业化初期。2023年，VRBPoWerSyStemS公司开头在南非、日本、美国等国家建立VRB系统电站，开头进展商业化运营。2023年，VRBPowerSystems开头大范围内推广全机液流电池储能系统，承接一系列工程工程。2023年，中国普能实现对全球最大帆电池公司VRBPowerSystems公司的资产收购，包括其拥有或掌握的全部专利、商标、技术隐秘、设备材料等。此外，VRBPowerSystems公司的核心技术团队参加合并后的公司。1.2. 我国银电池储能业务已初步商用1.2.1. 锐电池应用工程规划近年来，我国储能装机量快速增长，帆电池相关储能工程也取得大量进展。以银电池为代表的液流电池，2023年装机规模为20MW,2023年装机规模达100MW,锐电池装机量增长快速。目前我国银电池渗透率1%左右，将来进展前景宽阔。我国帆液流电池已实现在智能电网、通信基站、偏远地区供电、可再生能源及削峰填谷等工程中的应用。以北京普能为例，目前其锐液流电池储能应用涵盖千瓦级至兆瓦级系统。其中千瓦级系统主要由电池模块/2OkWh储能系统/4OkWh储能系统构成，主要应用于试验室能源存储、通信基站供电等。兆瓦级系统主要由多个25OkW标准模块组成，并涵盖电堆构造、储液罐以及电子设备、掌握装置、空调系统等，目前主要应用于电网储能、削峰填谷等工程。图5：VRBESS系统应用案例（2）RiSO国家实验室（丹麦）12OkWhVRB-ESS®系统Wlnafrique（肯尼亚）5KWVRB-ESS®系统1.2.2. 银电池储能应用场景依据不同储能应用场景，机液流电池系统主要分为集装箱型及建筑物型。小规模的液流电池系统根本上是集装箱化,大规模的能源基地的液流电池系统根本为建筑物化。此外，德国已消灭家用小型帆电池储能产品，我国家用锐电池产品市场有待突破。德国VoltStorage公司已推出1.5kW6.2kWh家用锐液流电池产品，协作家用光伏系统即可实现能源自给。目前推出的产品尺寸为580×580×1406mm,并且可通过多个产品串联提高储能系统功率与容量。图7：北京普能液流电池系统供应国家风光储输示范项目1.23模块化银电池堆设计帆液流电池储能系统的一个显著优势是它的模块性，即系统的功率组件与容量组件可以独立设计。如兆瓦级系统设计由可多个25OkW标准模块组成，VRB-ESS系统的额定功率由电堆的数量打算而储电容量则由电解液的体积打算。假设一套系统需要较高的额定功率或者额外的储电容量，那么简洁地增加电堆数量或者添加电解液就可以解决了。1.3,银电池规模应用前景宽阔1.3.1. 政策推动银电池高速进展依据发改委、能源局关于加快推动型储能进展的指导意见提出的主要目标：到2025年，实现型储能从商业化初期向规模化进展转变。型储能技术创力量显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提升，在高安全、低本钱、高牢靠、长寿命等方面取得长足进步，标准体系根本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式根本成熟，装机规模达30GW以上。型储能在推动能源领域碳达峰碳中和过程中发挥显著作用。到2030年，实现型储能全面市场化进展。型储能核心技术装备自主可控，技术创和产业水平稳居全球前列，标准体系、市场机制、商业模式成熟健全，与电力系统各环节深度融合进展，装机规模根本满足型电力系统相应需求。型储能成为能源领域碳达峰碳中和的关键支撑之一。以2025年电化学储能累计30GW计算，估量2025年银电池增装机达1.7GW,增渗透率达20%；至2025年锐电池累计装机4.3GW,累计渗透率达14%o随着银电池商业化推广政策的提出，估量银电池渗透率在将来几年内将逐步提升，并在2025年到达增装机20%渗透率，以实现国家2025年型储能技术装机规模30GW的要求。银电池累计装机5年CAGR达112%,锐电池市场前景宽阔。图11：机液流电池年度累计装机预期1.3.2. 银电池储能应用优势明显银常以钝铁、锐化合物和金属锹的形式广泛应用于冶金、宇航、化工和电池等行业。自然界中，锐很少形成独立的矿物，主要赋存于银钛磁铁矿、磷酸盐岩、含铀砂岩和粉砂岩中,此外还有大量的锐赋存于铝土矿和含碳物质中如石油、煤）。图13：机有多种化合物形式2.1.资源储量丰富，我国占比最高锐元素隐藏丰富但分散，很难独立成矿，均以伴生元素的形式产出。钝在地壳中为第17种常见元素，在地壳中的含量为0.02-0.03%,分布广泛；含锐矿物种类繁多，已觉察有近70种，自然界中极少呈单一矿物存在，常和金属矿如铁、钛、铀、铝、铜、铅、锌、铝等矿共、伴生，或与碳质矿、磷矿共生。最主要的矿床类型是锐钛磁铁矿。目前觉察的含锐矿物有70多种，但主要的矿物有以下3种：银钛磁铁矿（世界上除美国从钾银铀矿中提银外,其他主要产银国家中都从锐钛磁铁矿中提取机）;钾机铀矿（美国等地是这种矿物的主要产地）；石油伴生矿（这种矿寄生在原油中，中美洲国家拥有大量的石油伴生矿,这种资源已日益显示出其重要性）。大约银产量中有71%来自锹钛磁铁矿炼钢后得到的富锐矿渣，18%直接来自钝钛磁铁矿，二者合计到达89%,其他的钝来自银铀矿、含锐燃油灰渣、含帆石煤、废化学催化剂等等。全球锐矿储量主要集中在中国、俄罗斯、南非，中国储量占全球的43%o依据USGS数据，全球钢矿储量共计2200万吨（金属量，下同），其中中国储量950万吨，占比到达43%,俄罗斯和南非占比分别到达23%和16%。产量方面，中国银矿产量仍旧占全球最高，到达62%o2023年全球共生产矿产银8.6万吨，中国生产矿产帆5.3万吨，占全球银矿产量62%,俄罗斯和南非分别生产银1.8万吨和0.8万吨。图17：中国的机矿产量占全球62%2020年全球锐矿产量（万吨）其他资源储量丰富，完全有力量保障需求的增长。由于锐是一种小金属，需求量有限，仅被用作合金的添加元素和化工原材料，用量较小；但其资源与铁、铜、钛、铅、锌、铝、铝等金属共生，因此储量格外可观。我们用当年储量比上当年产量,得到静态的开采年限，以此衡量资源的相对充分度。2023年全球机静态开采年限到达253年，相比于其他金属20-50年的静态开采年限，锐的资源格外充分，其资源储量完全有力量保障需求的数量级增长。22国内政策影响，供给逐步收紧绝大多数的钢供给来源于共伴生矿床。依据ROSkin数据,2023年全球锹产量中共生矿山开采奉献了全球产量的72%,银矿山奉献了18%,其余10%为含锐燃油灰渣、废化学催化剂回收等领域。图19：绝大多数的机供应来源于共伴生矿床2020GlobalVanadiumProductionbySource10%，Co*producton,PnmaryQSecondary由于银行业的供需规模小、供给和需求集中度双高、以伴生元素的形式产出、受政策影响大等等特点，银矿产量波动格外猛烈。近年来，中国钝矿产量大约在7-9万吨之间(折V2O5),波动较大。2023年，中国钢矿产量9.64万吨，同比增长35%；2023年，中国钢矿产量9.46万吨，同比下降2%。锐钛磁铁矿是矿产钝的主要供给来源：(1)钾银铀矿是美国等地的主要产出来源；(2)石油伴生矿，钝寄生在原油中，中美洲国家拥有大量的石油伴生矿，这种资源已日益显示出其重要性；(3)石煤是一种难燃烧的黑色页岩，其中伴生金属钝元素，该资源形式在中国以外很少，而国内由于环保问题，也被大面积制止；(4)目前最主要的银资源供给来自银钛磁铁矿矿床。221,共伴生矿为主，区域分布集中国内银资源主要以锐钛磁铁矿共伴生存在为主，分布区域主要有四川攀枝花地区、河北承德地区和辽宁朝阳地区。攀枝花锐钛磁铁矿区位于四川省西南部的攀枝花市和西昌地区，主要为岩浆型的钝钛磁铁矿矿床，其次有接触交代热液型和沉积型铁矿床。有大、中、小型矿床66处，其中大型13处。探明储量的银钛磁铁矿达近百亿吨，其中钝、钛储量分别占全国已探明储量的87%和94.3%,分别居世界第三位和第一位，有“世界帆钛之都”之称。河北承德地区的黑山铁矿，由85%的斜长岩、11%的灰长岩和苏长岩、4%的花岗岩、纹长二长岩组成，赋存丰富的机钛磁铁矿一磷灰石矿床，是我北方著名的锹钛基地。锐钛磁铁矿储量居全国第2位，仅次于四川攀枝花地区，其有价元素丰富，如铁、锐、钛和磷等，是世界公认的紧缺资源，开采加工利用价值较大。辽宁朝阳地区近年以来已探明的锐钛磁铁矿储量近200亿吨，资源优势凸显，朝阳地区的银钛磁铁矿原矿属贫矿、风化矿床残坡积矿体，朝阳地区钝钛磁铁矿石成分简单，其金属矿物除主要的银钛磁铁矿和钛铁矿外，还有磁赤铁矿、褐铁矿等。脉石矿物以斜长石和辉石为主，少量钛闪石、橄榄石、云母、方解石等。如何确定合理的选矿工艺提高银钛磁铁矿的选矿效果，以确保银钛磁铁精矿回收率和品位，是朝阳地区银钛磁铁矿开发利用的首要任务。2.2.2.受环保影响大，石煤提银受限石煤提锐环保问题严峻，国内根本已经被制止。石煤提钢的传统工艺为钠盐焙烧法。通过焙烧石煤，使其中的低价机（三价、四价）转化为高价锐（五价），高价机再与钠盐结合生成水溶性的锐酸盐。将焙烧后的矿料用水浸或酸浸，再沉粗锐-粗帆碱溶-沉偏锐酸镀-热分解-精锐。该工艺流程简洁,生产条件要求低，设备简陋，建厂时间短，本钱低，见效快，格外适合个体私营和小企业经营。缺点是排出大量富含对周边环境造成严峻污染的HCkC12等腐蚀性气体的废气；回收率低、资源综合利用差，全流程总回收率低于45%,所以我国已经根本制止该法。中国的银矿山主要是石煤提锐，该局部产能是边际产能，矿石产量波动更为猛烈。由于锐多以副产品的形式产出，独立锐矿山以石煤提锐为主，不仅本钱高，而且环境问题严重,因此锐矿山的波动更为猛烈。2023年我国帆矿山的矿石产量在140万吨以上，由于2023年经济危机需求下滑、2023-3015年下游钢价大幅下跌，以及环保部门严峻打击石煤提锐，导致2023年钝矿山的矿石产量仅为30万吨左右，根本被关停。随着供给侧改革的执行以及对螺纹钢穿水工艺的严峻制止，锐市场开头反转。筑矿山从业人数逐年削减，效率提升和行业产能出清持续进展。20232023年我国银矿矿山从业人数和矿山平均从业人数均持续大幅削减，我国银矿矿山从业总人数从2023年的7273人，持续降至2023年的2940人，降幅达59.6%o同期，我国非油气矿山从业人数降幅为46.6%,远低于锐矿矿山从业人数的降幅。生产效率提升以及锐矿产能出清持续进展中。图22：机矿山从业人数逐年减少Ol-三三三三三三_三_三_三_三-jO20092010201120U201320142015201620172018么定先弟皆库石煤提锐只有局部承受高技术的矿山工程可以开发，对整个行业的供给难以形成较大影响。石煤提锐工艺会产生大量废弃物，对环境的污染较大，在国家环保监管日趋严格的环境下，石煤提钝企业生产会受到较大限制。不排解少量石煤提银企业连续生产，但估量不会大面积复苏。西部矿业石煤提锐工程进展顺当，但产量不大，对市场影响较小。西部矿业子公司西矿钝科技石煤提钝一期工程于2023年6月正式投产，工程设计年产98%偏锐酸铁1239吨，产品偏锐酸锭主要用于制取五氧化二银、陶瓷工业釉料及化学试剂、催化剂、催干剂、媒染剂等。该工程承受国内最先进的石煤提银带余热发电技术，是国内首条完善的绿色石煤提银环保型生产线，能够实现循环综合利用，降低各工序生产成本，提高抗市场波动冲击力量。公司表示，下一步将逐步实施二期年产98%偏银酸锭2611吨提银工程，待工程全部建成后，将到达年处理含锐石煤50万吨，年产98%偏弱酸镀3850吨的规模。223.多重因素限制，供给持续紧急银钛磁铁矿企业产能扩张受限，而且由于钝渣是由机钛磁铁矿炼钢过程中产生，在中国钢铁企业产能和产量受到政策约束的时候，这一机供给最主要来源将难以产生增量供给。随着钝需求的增长，越来越多的独立银矿山正在被开发。假设帆的需求以高于钢铁产量增速连续增长，就不得不导致更多的独立锹矿山得到开发，但中国正在执行越来越严格的环保政策，这导致石煤提锐难以放量，且本钱偏高。中国制止进口银渣，加剧了这种制约。随着我国经济社会进展水平不断提高，进口可用作原料的固体废物暴露出环境污染和危害安康等问题，从2023年起，我国开头制止银渣进口。这导致供给的进一步收紧。2023年冠疫情之后，国内帆供给紧缺。冠疫情之后，随着中国经济领先复苏，粗钢产量大增，中国V2O5首次消灭了大规模、长时间的净进口。国内矿山供给较为紧张。图25:钢价从底部上涨近60%安泰科:平均价:五氢化二机:98%,万元/吨SmlSZ二/UKON831/OZOZEG=/OZOZOs/OZoZ句6、OZMEwozoz-HZ9F0Z0Z8/9、OZoZSUZmozozadzCUe©NONOZOZWu6=KSG二60ZU二、6三e8/0一岁OZH-Ozs/8£0CZUlMOZ三9'6oZ8SS8SSS823海外供给扩张，乐观布局锐电池EVRAZ集团是除中国以外的最大锐生产商。俄罗斯耶弗拉兹集团（Evraz）是俄罗斯最大的钢铁生产和开采公司之一,俄罗斯首富阿布拉莫维奇是公司的最大股东。集团下属的主要企业包括下塔吉尔、西西伯利亚和库兹涅茨克钢铁联合企业这三家俄罗斯主要炼钢和铸轧厂，并在美国、意大利、南非拥有多项资产。其多个子公司进展银渣冶炼和精炼，生产V2O5、锐铁等银制品。2023年EVRAZ共销售银渣含银6129吨,机制品含钝1.26万吨,合计折合V2O5达3.34万吨,是仅次于攀钢的其次大帆生产商。澳大利亚锐业（AustralianVanadium1.tdJ在澳大利亚拥有三个银矿山资产，均为未投产工程，一个在预可研阶段的锐矿工程AustralianVanadiumProject,储量矿石量为3210万吨，V2O5品位1.05%（33.7万吨），矿山效劳年限17-25年，估量生产后能够年产V2O5到达1.10万吨。其投资成立了一个机电池子公司VSUNEnergy,为居民、电力系统、政府、公司等市场主体供给锐电池。近期的销售包括：（1）为维多利亚州梅雷迪斯市一家奶牛场供给了一套90kW320kWh的锐电池；（2）为维多利亚州的一个果园供给了20kW80kWh钝电池太阳能存储系统；（3）为西澳大利亚地区的离网居民供给5kW30kWh独立电力系统。图28：VSUNEnergy进入机电池产业链豆比尧尧管库1.argoReSOUrCeS公司拥有全球最高品位机矿山之MaracasMenchenMineo该矿山位于巴西，是一个银钛磁铁矿,该矿山于2023年5月正式投产，截止2023年底，矿山共拥有储量16.42万吨(V2O5当量)，平均品位1.19%o2023年采出矿石量108万吨，平均有效品位1.29%,产出V2O5约1.18万吨。打算2023年产出V2O5产量在1.20-1.25万吨之间。运营本钱3.1.3.3美元/磅。估量至少可开采至2028年。1.argoResources设立了1.argoCleanEnergy事业部，主要进展钢电池相关业务的开发。2023年7月2001.CE与EnelGreenPowerEspafia(“EGPE”签订了第一份银电池销售合同，1.CE为西班牙的一个工程交付一个5小时、6.1MWh的银电池储能系统，预计将于2023年第4季度试运行。目前1.CE正在为他们的VCHARGEiVRFB钢电池储能系统申请U1.1973和U1.9540认证，该认证有望在2023年第4季度末认证通过。此外，公司正在着手建立供给钱，以供给随着业务增长交付将来工程所需的资源。BushveldMinerals是一家南非的大型锐矿生产商。拥有高品位的VametCO银矿，三个锐矿总资源量126.7万吨(V2O5),磁铁矿中V2O5品位接近2%o2023年共生产银金属量3631吨，折合V2O5约6481吨。依据公司规划，2023年生产锐金属量3400-3600吨。打算到2023年末，将产能提升至5000-5400吨之间,中期将到达6400-6800吨，远期目标是实现8400吨的年产量。公司正在推动在储能领域的投资和研发。包括推动电解液产能开发、实施电解液租赁模式、开发锐电池储能业务，启动了机电池投资平台等。通过设立VRFB投资平台投资中下游，完善钝电池产业链。2023年，连续对锹电池商业化工程进展验证和测试，包括在Vametco建立一个微型电网。BushveldMinerals向能源转型是一个关键战略。图31：公司正在推进在储能领域的投资和研发AMGVanadium公司是世界上最大的废催化剂回收商和北美最大的锐铁生产商。总部位于美国俄亥俄州剑桥市，通过专有的焙烧和火法冶金工艺，将废弃的石化催化剂和其他含银废渣炼为锐铁或合金，然后销往碳钢和不锈钢行业。AMGVanadium公司正在运用市政债券融资3.07亿美元，在俄亥俄州赞斯维尔市建其次座锐催化剂回收厂。由于石油化工企业必需遵守从2023年起生效的行业标准，催化剂需要更，导致AMG需要处理的催化剂体量提升。估量一期将在2023年夏季完工，二期将在2023年初建成。工厂每年可处理回收催化剂3.4万吨。24钢铁消费强度提升，储能带来增长点锐的下游包括钢铁与铸造、钛合金、化工以及储能，锐的应用集中在钢铁领域，占比到达85%o钢铁与铸造占比到达85%,用于增大强度、韧性和耐磨性。其次是钛合金占比8%,锐在钛合金中可以作为稳定剂和强化剂，使钛合金具有很好的延展性和可塑性。化工与储能占比格外有限，分别仅占比5%和2%,在化工中用作催化剂和着色剂，储能方面则被用在全锐氧化复原液流电池中。具体到钢铁行业，含锐高强度合金钢主要有：高强度低合金（HS1.A）钢、先进高强度带钢、建筑用螺纹钢筋、高碳钢线材、钢轨、工具和模具钢等。含锹高强度合金钢被广泛应用于输油/气管道、建筑、桥梁、钢轨等生产建设中。尤其是2023年11月的钢筋标准实施，螺纹钢“穿水”工艺被制止，螺纹钢的生产对锐的需求量大幅增加。图35：中国的碳排放占全球的31%钢铁行业碳排放量占比高达20%,是碳达峰先行行业。从二氧化碳排放量的角度看，我国钢铁行业二氧化碳排放量可能在20%左右区间，占比较大。钢铁行业能耗水平在“”期间取得肯定进步，吨钢能耗由2023年的602千克下降至551千克，但整体水平仍处于较高位置。我国钢铁行业CO2排放量随粗钢产量逐年上涨。截至2023年，我国粗钢产量达9.28亿吨，钢铁行业CO2排放量达18.84亿吨，吨钢CO2排放量为2.03吨。与2023年相比，粗钢产量增长622.4%,而钢铁行业CO2排放量仅增长382.7%,吨钢C02排放量下降33.2%,说明我国钢铁行业节能减排工作取得了乐观进展，CO2排放掌握水平得到很大提升。但是，我国钢铁行业CO2排放量在CO2排放总量的占比仍旧在上升,2023年占比到达18.72%o出于碳排放的掌握以及压低铁矿石话语权的目的，国内正在坚决压减粗钢产量。我国铁矿石进口依靠度长期处于高位,国外四大铁矿石生产商对中国的钢铁行业具有较强掌握力，而压减粗钢产量能够将产业链利润向中游转移。工信部于2023年底重点提到，要坚决压缩钢铁行业粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。4月1日发改委与工信部就2023年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作再进展争论部署，粗钢产量压减落地路径逐步清楚。估量2023年全年钢铁行业整体产量将得到严格掌握。钢铁行业产量不增，但随着经济进展阶段的提升，锐在钢铁中的消费强度将得到一定提升。从统计数据中可以觉察，在北美和欧洲，锐的消费强度分别到达O.lkg/t和0.07kgt,明显高于我国的0.04-005kgt,与兴旺国家相比仍有较大差距。随着社会经济进步，在建筑和工业上使用的钢材有更高的强度、韧性的要求，从长期来看，将提升银的消费强度，推动锐需求中枢上移。钢铁市场的银需求将以约2.7%的复合年增长率增长。依据Roskill,得益于对螺纹钢标准的执行，中国的锐使用强度已经超过了世界平均水平，正在超兴旺国家迈进。到2030年,全球钢铁对锐的需求将到达约136000吨，年均复合增长率到达2.7%o图38：中国的锐使用强度已经超过了世界平均水平，正在超发达国家迈进宗弟皆库储能市场的需求有望得到大幅提升。到2030年，VRFBs的帆需求将以约56.7%的复合年增长率增长。世界银行推测，到2050年，单是储能领域的锐需求量就可能到达2023年全球锐产量的两倍。3 .锹液流储能市场复合增速有望达92%3.1. 2025年中国电化学储能市场规模测算2025年中国电化学储能增45GWh,对应市场规模499亿元。估量2023-2025年中国增电化学储能5/11/21/31/45GWh,CAGR=70%,系统单价1.5/1.4/1.3/1.2/1.1元/Wh,市场规模74/156/272/366/499亿元，CAGR=57%03.2. 2025年中国锐液流电池储能市场规模测算2025年中国钝液流电池储能增14.2GWh,装机功率3.5. W,渗透率20%,对应市场规模297亿元。估量2023-2025年中国增锐电池储能0.7/2,1/4,9/8.4/14.2GWh,CAGR=113%o估量锐电池规模应用后，单价平均每年降低10%,2023-2025年单价为3.2/2.9/2.6/2.3/2.1元/Wh,市场规模23/61/127/195/297亿元，CAGR=92%o2025年电化学储能累计装机功率达49.2GW,其中锐电池累计装机7.7GW,累计渗透率达16%o依据浙商证券电化学储能市场需求测算，电化学储能装机预期高于政策要求，有望提前实现型储能技术商业化目标及碳中和目标。图40：钢液流电池累计装机量预期钿电池累计装机(GW)-政策预期铜，电池累计装机(GW)-浙商预期钿电池累计添透率(卜政策预期钿电池累计渗透率(%)-浙商预期1020%2025年增锐电池装机渗透