【《人民币加入SDR对中国经济的影响探析》7800字（论文）】.docx

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.改善国际反倾销四、应对策略及建议错误!未定义书签。引言2015年11月30日，IMF执行董事会最终决定认为，人民币符合所有SDR的现有标准，认定人民币自2016年10月1日起作为可自由使用货币，成为继美元、欧元、日元和英镑后的第五种货币一起构成SDR(特别提款权)，并且认证人民币在SDR货币篮子中的比重为10.92%。人民币成功加入“国际货币”，是中国经济融入到全球金融体系的一个重要里程碑。本文旨在分析人民币纳入SDR货币篮子对中国经济发展的影响，就未来中国如何应对人民币纳入SDR货币篮子产生的诸问题进行梳理，并就中国如何应对人民币加入SDR货币篮子提出相关的策略和建议。关于SDR(一)定义"SDR”即特别提款权(SpecialDrawingRight),亦称“纸黄金”(PaperGold),起初发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用来偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。SDR成立之初,旨在暴露布雷顿森林体系的缺陷，缓解主权货币作为储备货币而存在的种种风险。而后布雷顿森林体系彻底崩溃，SDR前后共进行了五次变革，其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币，各储备货币在其中所占比重可见表1,分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%、8.09%o当其会员国在出现发生国际收支逆差的情况时，可利用它来向货币基金组织认定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为在一定程度上它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充特权，所以称为特别提款权。8.33%10.92%41.73%8.09%美元 欧元英镑 日元 人民币图1人民币正式加入后的货币比重（二）SDR货币标准方法综述2010»和评选标准2011都阐述了SDR定值原则与篮子货币评选的指定标准。其中在评选标准2011中，IMF的工作人员还提出了评估一个国家的货币是否具有“可自由使用”权利的潜在指标。1.SDR定值检查原则IMF董事会每隔5年就会做一次SDR定值检查，并根据检查报告对SDR货币篮子进行一定的调整措施。虽然IMF从未在任何的决定中规定有关SDR的定值检查原则，但董事会自从70年代以来，就一直凭借几个常用的SDR定值检查原则在实际情况中作出相应的决定。种种表明，SDR应该先涵盖世界主要货币用以维持价值稳定，然后在国际交易中SDR作用与日俱增。与此同时，原则还有三个要求：一是每个篮子货币的比重应该充分体现出该货币在国际贸易和国际金融中的重要作用；二是篮子中币种应该维持在一个稳定的范围内，除非在两次检查结果之间其他币种取得显着的进步；三是SDR定值检查的方法应该保持连续性。只有当SDR对世界经济产生强烈的不利影响时，才应对其定值检查方法进行变革。为展现定值检查的方法，IMF在2000年通过会议商讨针对SDR货币篮子制定了以下三条标准，至今都在沿用：1 .出口：国家或者货币联盟组织（譬如欧元区）根据商品和服务的出口额进行排名。自1974年以来，SDR货币篮子就变成了定值检查的敲门砖。在2000年的SDR定值检查中，IMF按照过去5年间的出口额变化程度，选择了当时世界上最大的四个商品型服务出口国，且同时将它们发行的货币指定为“可自由使用货币”，从此确定了SDR篮子货币的组成。2 .“可自由使用货币”：符合标准的货币就被IMF认证为“可自由使用货币在2000年会议上，IMF加入了这一规则，其潜在的想法是是：一个国家的货币在国际交易中的使用频率并不能通过其在世界出口额中所占的比重来体现，而货币的往来正是“可自由使用”标准的核心。IMF组织协定第30条第f款中明确提到，被基金组织认定的成员国的货币即“可自由使用货币”，该货币事实上在主要外汇市场中被广泛用于国际交易支付。3 .数量：在2000年，根据IMF的认证，篮子货币的币种确定数母为4种。但在评选标准2011中，IMF工作人员认为SDR货币篮子的大小并没有一个最佳的数目，但是为了减少不必要的成本和SDR的风险性，SDR篮子币种数目应维持在一个相对较小的范围内，至多6种。4 .“可自由使用货币”的评估标准在实际情况中，成员国货币能否作为“可自由使用货币”的决定权完全掌握在执董会手里。虽然执董会从来没有在公开场合对“可自由使用货币”的数量和标准进行正式的限制和规范，但这并不能说明“可自由使用”这一标准在实际情况中就无据可依。IMF工作人员针对“广泛使用”和“广泛交易”这两个“可自由使用货币”最明显的特征早于1977年就已提出使用国际商品和服务贸易中的结算货币份额以及资本交易中的计价货币份额来评估一国货币的广泛使用程度。只是由于当时数据的缺乏和可用性的存疑，只能使用成员国在世界商品和服务出口中的份额及以其货币计价的资产在可分配国际储备中的份额来评估一国货币的广泛使用程度。另一方面，IMF提出使用货币在世界主要外汇交易市场的交易量、远期交易市场的存续、外汇买入和卖出之间的价差来评估一国货币的广泛交易程度。1978年，执董会根据这些标准将英镑、日元、法郎、马克和美元作为“可自由使用货币”，并在1998年，用欧元正式取代马克、法郎作为“可自由使用货币”。同时，方法综述2010中阐明了，在2010年，执董会也正是根据这些标准将SDR定值检查的四个指标即人民币在银行国际负债、国际债券交易、国际储备和全球外汇市场交易量等并不符合在国际交易结算中的广泛使用程度以及在全球主要外汇交易市场上的广泛交易程度，从而认定人民币不符合“可自由使用货币”的标准，最终拒绝了人民币加入SDR的提议。IMF在评选标准2011中正式提出运用上述四个指标来评估一个国加货币是否具有“可自由使用”的权利。其中在这四个指标中的外汇即期市场的交易量被用来评价一国货币的广泛交易程度。而剩下的银行国际负债中的币种份额、国际债券中的币种份额、官方外汇储备中的币种份额三个指标则被用来评价一国货币的广泛使用程度。因此，即使董事会从未公开核准过哪些标准可作为评价“可自由使用货币”的指标，但事实上这四个指标在某种意义上已经拥有了一定的效力。二、人民币加入SDR的可行性分析(一)国际货币地位人民币加入SDR只是拓宽了可自由使用货币的范围，并不代表各国一定会使用人民币作为结算方式，更难能可贵的是其潜在的巨大作用即IMF成员国和世界范围内的其他国家对人民币国际地位的认同，这在人民币可兑换率低下、中国进行资本管制的情况下显得尤为特别。人民币的储备货币地位与日元、欧元、美元、英镑四大货币平起平坐，这其一将提升人民币对国际组织的吸引力，从而解决其国际储备不足的缺陷；其二也将引起非官方组织的注意，在国际贸易合作中广泛使用人民币结算作为结算方式，提高人民币国际社会公信力和国际使用效力。(二)本币债券市场人民币加入SDR从短期来讲对债券市场的作用是有一定限度的，并不能够完全保证会使人民币资产需求量呈上升趋势，并且根本动摇不了外汇兑换比例方面美元的霸主地位。而从中长期来讲，我国债券市场是非常欢迎人民币加入SDR的。首先，人民币加入SDR代表了IMF认同了人民币自由使用性和低风险性，加之我国不断开放国内的债券市场，使得我国债券市场中的资金量不断增加，极大地修正了我国债券市场在投资者结构方面的不足；其次，人民币目前而言仍然留有贬值的可能性，加入SDR后将对其贬值的负担进行一定的缓冲，对我国的债券市场具有非常积极的作用。（三）国家经济的支持党中央、国务院以长远的目光，依据中国经济和人民币国际地位的不断提升的趋势，及时作出了推动人民币加入SDR的重要战略部署。习近平主席、李克强总理、马凯副总理相继作出重要指示。人民币加入SDR的工作全面展开，有序进行。与此同时，我国领导人在较多国际会议和双边场合就SDR发表重要观点，与美国、英国、德国、法国、俄罗斯、印度等就SDR问题密切沟通，凝聚共识。中国人民银行会同多个部门与IMF密切配合，就SDR审查标准、数据、操作等问题开展了深入的交流与合作，扫除了一系列技术障碍，为人民币加入SDR提供了坚实的基础。中国银行业在经历亚洲金融危机后进行了一系列相关的制度改革。2000年以后，启动了国有商业银行股份制改革，为人民币国际化创造了良好条件。自2010年SDR审查以来,人民币跨境支付不断上升，离岸人民币市场进一步拓展，人民币国际化也进一步拓展，大大提高了“广泛使用”和“广泛交易”的程度。据IMF的最终审查报告显示，在“广泛使用”方面，截至2014年，38个国家持有人民币资产约合718亿美元，占总外汇资产的1.1%,位于全球第7位;截至2015年第二季度，人民币国际银行业负债约为4790亿美元，占全球的1.8临位于全球第5位;截至2015年第二季度，人民币国际债券余额约为760亿美元,占全球的0.4%,位于全球第9位，而2010年人民币国际债券余额为80亿美元，占比位于全球第21位;2015年16月人民币新发国际债券约280亿美元，占全球的1%,位于全球第6位，而2010年人民币新发国际债券为7亿美元，位于全球第22位;2014年第三季度至2015年第二季度，人民币跨境支付占全球的1.1%,位于全球第8位，而2010年人民币占比为0.1%,位于全球第10位;2014年第三季度至2015年第二季度，人民币贸易融资占全球的3.4乐位于全球第3位，而2010年人民币贸易融资占全球的1.l乐位于全球第5位。在“广泛交易”方面，中国香港、新加坡、法兰克福和伦敦等离岸人民币中心快速发展，人民币在主要外汇市场交易量也迅速增加。根据截至2015年4月底的地区和国家调查数据，人民币在六个地区交易中心的交易规模已达日均2500亿美元，交易规模位于全球前8位。与此同时，中国还采取了一系列举措，包括向外国央行类机构开放银行间债券市场和外汇市场、滚动发行3个月期限国债以提供人民币代表性利率、加强数据透明度、延长人民币交易时间等，切实解决了操作问题。三、对中国经济的影响5（一）中国投资者人民币加入SDR之后，会对中国的投资者产生有什么样的影响呢？首先，人民币币值波动幅度会随之增大，在国际外汇交易中与人民币相关的货币兑换率的比重也会增加，这为投资者提供了一种流动性及波动性都很好的交易选择。依据IMF对SDR的具体币种规定，该货币必须是在商品和服务贸易结算中被广泛使用的且其交易量在主要外汇交易市场中交易规模较大的。按照国际货币基金组织宣布的最新权重排名，美元、欧元、人民币、日元、英镑权重占比分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%、8.09%。这个权重表明人民已经晋升为全球第三大货币，而未来的人民币在主要外汇交易市场中的规模目测也应该会在前三位。据媒体报道，原纽约市长及多位前美国政要正牵头推动人民币在华尔街的交易，并在纽约建立人民币清算中心；目前华尔街多家投行已经加入其中。对于外汇交易者来说，最明显的影响人民币相关的货币对交易量会变大，汇价日内的波动也会随之变大，这无疑是一件好事，外汇交易做的就是差价，波动大才有利可图。另外，像福汇这种老牌的全球性外汇交易商在2013年3月已经有了美元兑人民币的交易品种，预计未来会有更多外汇交易商增加人民币相关的货币对，供投资者来投资交易。其次，随着人民币成为主流的外汇交易品种，必然会推动国内的外汇交易商的崛起，“海南大宗商品交易中心”已经可以交易人民币相关的货币对，未来会有更多的国内外汇交易商出现，外汇投资者在交易平台上也会有更多的选择。交易成本也会因为竞争而降低，投资者投资外汇将更加便利。但是（二）市场机制为使人民币快速加入SDR,也为了促进人民国际化的发展，中国对金融体系进行了市场化改革。针对利率市场，我国启动了为期三个月的国债的常态发行机制。针对外汇市场，我国改革了人民币兑美元汇率中间价形成机制。但由于人民币目前并不属于可以自由兑换的国际货币范畴，而且在国际货币储备中所占比重并不高，加之中国在国际金融规则的制定与修改方面的话语权极为受限，使得国家层面存在严重的“货币分配错乱”的局面。虽然中国已经成为全球第二大的经济体，但并没有获得与之相对应的国际金融地位，是覆盖在经济强国华丽外表下的“国际金融弱国”。就此种种，拥有与经济地位相匹配的金融体系成为亟待解决的事情。针对目前时期的SDR,中国的金融市场必须恪守程度更高的国际金融市场标准，中国的金融体系的职能也将不断扩大化。这将会倒逼中国主动披露相关市场信息以增加金融市场运作的透明性，并制定一系列与国际金融市场接轨的市场规则，让中国的金融市场秩序与国际金融市场规则相一致。而中国金融体系的改革应该首推国内金融市场化改革，实现以市场机制为导向的金融资源配置方式。中国改革的实验区上海自贸区己经展开在深化利率市场化上的改革，比如不断放松存款利率管制，推动本外币6贷款利率完全市场化，但在金融机构自主定价等深化改革问题上，还需给予金融企业更大的自主权限。（三）中国国际贸易1 .规避汇率波动风险作为世界第二大经济体的中国，外贸的总量居于世界第一，但长期以来美元、欧元、英镑、日元的国际地位却总是遥遥领先。此次中国正式成为国际货币基金组织成员国的一员，使得人民币成为了真正意义上的世界货币，并提升了其在国际上地位。以后，人民币的世界认同感将不断增加，并在世界范围内被广泛使用，在贸易结算中的使用频率也会不断增加，这对中国外贸业来说是一个非常好的机会。从此，所有进出口商品均可使用人民币来计价，国际结算中可以采用人民币进行结算，这将减少中国进出口商的交易复杂性，规避汇率波动所带来的风险，也换句话说，中国进口商可以直接支付人民币给国外出口商,中国出口商也可以要求国外进口商直接支付人民币，不用再去银行购买外汇，中国进出口商都也不用再担心汇率波动带来不利影响，降低汇兑成本，因而提升贸易利润，提高进出口的效率。2 .促进电商发展人民币加入SDR意味着在电子商务的跨境贸易中可直接使用人民币结算作为结算方式，减少跨境结算的复杂性，降低了双方贸易结算时汇兑的成本及风险，减少了以往国际贸易结算中过度依赖美元的情况，提升人民币在贸易结算中的影响力。从此美元不再是其唯一的中介，大大提高了效率。在此基础上，电子商务跨境贸易的网上交易量将大幅度增加，从而促进了电子商务国际贸易的进一步发展。3 .改善国际反倾销一直以来，中国经历的国际反倾销案件数不胜数，在WTo于1995年至2014年统计的所有国际反倾销案件中，全球范围内共有3058件，其中涉及到中国的就有759件，约占全球案件总数的25%。而这其中由美国提出的就有99件，约占中国反倾销案件总数的13%o究其原因，“非市场经济国家”的标签成为其中的主要矛盾。因为一个国家只要贴上了“非市场经济国家”的标签，提出反倾销调查的那一方就完全不考虑该国产品的实际成本及价格，反而使用与该国毫无经济关联的第三替代国的市价来统计该产品的“应有价值”，从而使该国戴上了倾销的帽子，被增收额度非常之高的关税。最常用的中国产品的市价替代国是新加坡，而其劳动力的价格要高出中国几倍之多，这种显而易见的差异经常使中国出口商品被误判“倾销”，赔偿相当一部分的反倾销税。关于一个国家是否属于市场经济国家，美国商务部认定要涉及五个要点，其中第一个要点就是一国货币可兑换多少其他国家的货币，而就现阶段人民币资本项目可兑换程度是非常低的。但人民币加入SDR后，中国政府将进一步开放我国的金融业，增加人民币在资本和金融领域中的自由兑换度，促进中国市场经济国家地位的合法化，并增强世界范围内发达国家对其的认同感，从而改变中国频繁遭受国际反倾销的局面。四、应对策略及建议（一）投资者应有汇率风险意识自从人民币加入SDR后，未来几年人民币的汇率将继续朝着双向波动的趋势发展，所引起的人民币汇率市场化将严重波及国内投资市场。这就要求投资者依靠自身的力量，树立正确的汇率风险意识，完善投资汇率避险机制，以克服人民币“入篮”的不利影响，同时抓住其带来的机遇。随着人民币汇率不断向市场化迈进，投资者应该提升对于各国汇率变动政策的关注度，对世界其他国家经济方面的变动对我国汇率变动的作用程度有一个充分的认识。同时,投资者要时刻关注别国汇价变动对人民币变动情况，研究汇率波动对投资市场的影响。此外，投资者还应考虑根自己的实际状况，运用有效地防御措施以改善人民币汇率变动对所投项目的不利影响。对于人民币汇率波动情况，一方面，投资者要从政策方面设置汇率容忍度，增加对汇率上下波动的接受程度；另一方面，要加大应用汇率避险的投资项目，做好项目预测，以便提前防范人民币汇率波动对投资项目所带来的风险。（二）加快金融监管体制的改革中国金融业监管模式为行政性分业，监管对象是金融机构，实施时借助行政机制来进行调动，其监管的范畴涵盖了金融业的各个领域如金融产品、金融机构和金融市场等，而且还会根据现时的金融政策来不断地调整变动对监管对象的监管程度。人民币加入SDR间接对中国的金融监管机制走向国际化做出了要求，首先，将负面清单制度落到实处，在清单之外建立平等的金融市场以保障不同类型的市场主体的市场地位；其次，促进金融监管的优化转型，用功能监管来替代机构监管，强化不同类型监管的关系；最后，不能一味地依赖于政策方面的影响，要学会有效地运用法律手段来监管、查惩一切违法的的金融活动,并不断完善与之相关的金融风险的预测和济急系统。（三）国家加强宏观调控我国积极促进人民币加入SDR的过程中不可避免与世界上的其他国家逐渐形成利益融合的局面，各经济主体对中国的关注度不断增加，要想应对这种局面，必须从国家内部进行调整，譬如提升政府治理能力、加强法制建设、增强政府透明度为中国与其他各经济主体交流做好根基。中央银行方面应当予以及时的宏观调控，及时控制、调整汇率下跌程度，扩大人民币在世界范围内的影响力水平，加强人民币在世界范围的应用程度。这将会使人民币贬值对外贸企业带来的损失减少到最小。对近年来一些主要独立经济体的货币贬值情况进行分析，不难看出其货币的贬值幅度远大于对出口的拉动效应。就国家而言，国家有一定的经济实力进行一个宏观调控，避免我国外贸企业在人民币加入SDR一举后遭受更大损失，维护我国外贸企业的一个稳定的发展。五、结论人民币加入SDR对于中国经济来说具有标杆式的意义，其作用影响深远。它不仅是对中国改革开放几十年来成果的确认，也确立了中国经济在国际市场上的大国地位，这其中少不了国家经济的支持和国内市场的需要。人民币加入SDR在一定程度上带动了人民币国际化的发展，增加了中国与其他国家的贸易往来，还降低了中国企业的国际融资成本以便中国企业走向国际化。同时，这也意味着中国要承担更多的国际责任，会增加中国金融改革及人民币所要承担的外部压力，如维持人民币汇率稳定及增加其汇率的弹性、中央银行更加的独立化、在合理化的范围内创造流动性更强的资金链、进一步解放资本账户等等。所以说，人民币加入SDR是一把不折不扣的双刃剑，我们不可以高估它的意义与影响，而应该正确地认识它，充分地了解它，树立一定的风险意识，以及做好更多的应对准备。