《工程经济学第2版》习题及答案杜春艳第4、5章建设项目评价指标与方法、建设项目多方案的比选.docx

4建设项目评价指标与方法思考题与习题1 .项目经济评价的静态指标和动态指标各有哪些，它们在怎样的情况下选用？解答：静态评价指标主要有总投资收益率、资本金净利润率、静态投资回收期等，静态评价指标由于不考虑资金的时间价值，故计算较简便，主要用于技术经济数据不完备或不精确的建设项目初选阶段，或对短期建设项目的经济评价。动态评价指标主要有净现值、净现值率、净年值、内部收益率等，动态评价指标考虑了资金的时间价值，能较全面地反映建设项目在整个计算期的经济效果，常用于建设项目最后决策的可行性研究阶段。2 .影响基准收益率的因素主要有哪些？解答：基准收益率4是行业或项目法人或投资者以动态的观点所确定的、可接受的建设项目最低标准的收益水平。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。首先，基准收益率Zc应不低于单位投资的资金成本和机会成本的较大者。资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。其次，确定基准收益率时应考虑投资风险和通货膨胀。建设项目的投资风险越大，风险贴补率越高。通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。3 .试分析净现值、内部收益率和投资回收期这三个主要财务盈利指标的关系。解答：静态投资回收期,是在不考虑资金时间价值的条件下，以建设项目的净收益回收其总投资所需要的时间，一般以年为单位。H越短，表明项目投资回收越快，抗风险能力越强。若（基准投资回收期），则项目可行。尸,在一定程度上反映了投入资金的周转速度，尤其适用于投资者特别关心资金补偿的项目。P,只能作为一种辅助指标，因为其既没有考虑资金的时间价值，又无法全面地反映项目在整个计算期内的盈利水平。净现值NPy是按基准收益率"计算的项目计算期内净现金流量的现值代数和，是反映建设项目在计算期内整体盈利能力的绝对指标。若NPV20,则项目可行。NPy不能直接反映拟建项目单位投资的使用效率，还不能反映项目投资的回收速度。内部收益率/RR是当建设项目NPy为零时的折现率，反映了项目以每年净收益归还总投资后所能获得的投资收益率，是项目整个计算期的内在的、真正的收益率水平。若IRR沁,则项目可行。HR是盈利能力评价的相对指标，即能反映项目的投资效率，又不受外部参数基准收益率ic取值的影响。对于一个常规投资性项目，一旦取定了基准收益率如NPy和HA的评价结论是一致的。4 .评价内部收益率的优缺点。解答：内部收益率/RR是建设项目经济评价中广泛应用的指标，优点有：不仅考虑了资金时间价值，还全面考虑了项目在整个计算期内的费用和收益情况；是盈利能力评价的相对指标，即能反映项目投资效率；不受外部参数基准收益率ic取值的影响。WR的不足之处主要是：求解繁琐。对于常规建设项目，有唯一的/RR解。但对于非常规建设项目，其/RR可能无解或存在多个解。5 .常用的偿债能力指标有哪些？它们各是什么经济含义？解答：常用的偿债能力指标有：利息备付率/CA偿债备付率。SCA借款偿还期/CR是指建设项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润(EBIT)与当期应付利息（三）的比值，该指标从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。OSCR是指建设项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)与当期应还本付息金额(PD)的比值。该指标从还本付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付借款本息的保障程度。Pti是指以建设项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清项目投资的借款本金和利息所需要的时间。建设项目的利息备付率ICR和偿债备付率DSCR指标越高越好。借款偿还期Pd满足贷款机构或债权人要求的还款期限，即认为建设项目是有偿债能力的。6 .综合单指标评分值可由哪些方法确定？注意：本题应删除。7 .新建某化学纤维厂，固定资产投资为42542万元，流动资金为7084万元，其中，自有资金占总投资40%。预计到设计生产正常年份的年销售收入为35420万元，年销售税金及附加为销售收入的8%,年经营成本和折旧摊销费共计18185万元，当年利息支出为521万元，所得税为利润总额的33%。试计算：(1)总投资收益率；(2)资本金净利润率。FFiJTTI (2)资本金净利润率解答：(D总投资收益率42542+708435420-35420x8%-18185xl00%X29.Q2%RQE嘿喘W嚼群XK)O%".85%8 .某设计方案的净现金流量见表47,基准收益率为12%,试计算：(1)净现值；(2)内部收益率。年份012345净现金流量2000450550650750850表4-7某设计方案现金流量表单位：万元解答：(1)净现值NPV=-2000+45()(VF,12%,1)+55()(VF,12%,2)+650(VF,12%,3)+750I1F,12%,4)+850(“E12%,5)=261.73(万元)(2)内部收益率令NPV=-2000+450(PF,z,l)+550(P/F,/,2)+650(P/F,i,3)÷750(fZF,Z,4)+850(PF,i,5)=0人工试算解方程:取i=15%时，NPh=85.98万元取1=17%时，NPK=-19.83万元85.98 -085.98+-19.83×(17%-15%) 16.63%9 .某工程建设项目，拟投资6000万元，投资分3年支付，每年年末2000万元，第四年开始获利，每年年末可盈利IOoo万元，项目投产后寿命期为12年，问此项目内部收益率是否达到10%?解答：取i=10%,求解净现值NPV=2000（%,10%,3）+100O（3,10%,12）（“/,10%,3b145.33（万元）故，此项目的内部收益率高于10%。10 .某工业项目计算期20年，建设期2年，第3年投产，之后为达产年。在建设期初向银行贷款，第1年400万元，第2年800万元，年中均匀发放，设年利率为6%,从第3年起开始偿还本金和利息，需5年内还清所有本息，试按：（D等额还本付息方式计算还款期各年的本金和利息；（2）等额还本、利息照付方式计算还款期各年的本金和利息。解答：计算建设期利息：第1年利息：-×400×6%=12（75L）2第2年利息：（400+12+gx800、x6%=48.72（万元）建设期利息：12+48.72=60.72（万元）（1）等额还本付息方式计算还款期各年的本金和利息：A=（400+800+60.72）（ZP,6%,5）299.29（万元）（2）等额还本、利息照付方式计算还款期各年的本金和利息：第3年至第7年每年还本金=40°+800+6（）72=252i44（万元）5第3年需还利息=1260.72x6%=75.6432（万元）4第4年需还利息=1260.72XX6%=60.51456万元）53第5年需还利息=1260.72×-×6%=45.38592（万元）52第6年需还利息=1260.72×-×6%=30.25728（75tg）第7年需还利息=1260.72x1x6%=15.1286万元）5建设项目多方案的比选思考与练习1 .多方案之间的关系类型有哪些？各自有何特点？解答：一组多方案可划分为互斥型多方案、独立型多方案、混合型多方案和相关型多方案。互斥型多方案，即在一组方案中，选择其中的一个方案则排斥了其他任何一个方案的可能性。独立型多方案，即在一组方案中，选择其中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案是否采用与其他方案是否采用无关。混合型多方案，即方案群内包括的各个方案之间既有互斥关系又有独立关系，具体有互斥-独立型混合方案和独立-互斥型混合方案。相关型多方案，即在各个方案之间，某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝，具体有条件型多方案、互补型多方案和现金流量相关型多方案。2 .互斥型多方案比选有哪些方法？解答：互斥型多方案比选有静态比选和动态比选方法。静态比选方法常用于短期（一年或一年以内）方案的比选，以及中长期方案的初选阶段。具体有：差额投资收益率AR、差额投资回收期£、年折算费用Z、综合总费用5。对计算期较长（一年以上）的互斥型多方案，一般用动态比选方法。计算期相同的中长期互斥方案比选具体有：净现值NPV、净年值AW、差额净现值，NPk差额内部收益率AlRR、费用现值PC、费用年值AC、最低价格Pmin。对计算期不同的中长期互斥方案比选方法有:净年值AW,费用年值AC,用最小公倍数法或相同研究期法才能使用净现值NPV或费用现值PC指标。3 .独立型多方案比选有哪些方法？解答：独立型多方案分为无资源限制的情况和有资源限制的情况两种。无资源限制的情况下，任何一个方案只要是可行的（经济上可接受的），就可采纳并实施。有资源限制的情况下，应进行独立方案的优化组合，优化组合的方法有两种：一种是组合互斥化法；另一种是排序组合法。4 .混合型多方案比选有哪些方法？解答：混合型多方案分为独立-互斥型混合方案和互斥-独立型混合方案两种。独立-互斥型混合方窠一般采用方案组合法进行比较选择，具体方法和步骤类似于独立方案的组合互斥化法。互斥-独立型混合方案，先按独立方案选择最优组合、再按互斥方案择优。5 .某厂计划改建总装车间，现有甲、乙两方案。方案甲采用流水线，总投资为40万元，年经营成本为20万元；方案乙采用自动线，总投资为60万元，年经营成本为12万元。两方案年产量相同，设基准投资回收期为5年，哪个方案的经济效益更好？解答：应用差额投资回收期做比选9L=小竺)lC1-C220-12差额投资回收期Aa比基准投资回收期为5年短，故方案乙经济效益更好。6 .有A、B两种可供选择的设备。设备A需投资IOoOo元，使用寿命为5年，残值为2000元，使用后年收入为5000元，年支出为2200元；设备B需投资15000元，使用寿命为10年，期末无残值，使用后年收入为7000元，年支出为4300元。若基准收益率为8%,试分别用净现值和净年值两个指标对方案进行选优。解答：(1)净年值AWa=-100(AP,8%5)+(50002200)+2000(F,8%)=636(元)AWb=-5000(AZP,8%J0)+(7000-4300)=465(元)设备A更优。(2)净现值7 最小公倍数法：取10年为最小公倍数，第5年末设备A重复一次NPVa=-100+(5000-2200)(PZ4,8%)+2000(PF,8%)1+(PZF,8%)4270(元)NPVB=-15000÷(7000-43O)(PZ4,8%,l)3117.27(元)8 相同研究期：取前5年为相同研究期NPVA=-10000+(5000-2200)(PZ4,8%3)+2000(PZF,8%5)之2540.76(元)NPVli=AWli-(尸48%5卜1856.61(元)设备A更优。9 .某工程有两个方案可供选择，有关数据见表521。表5.21两个方案的基础数据方案年末净现金流量（万元）内部收益率（%）01234A-100010035060085023.4%B<1000IO(M)20020020034.5%（1）计算两方案的差额内部收益率。（2）作图分析基准收益率在什么范围内时方案A为优？基准收益率在什么范围内时方案B为优？解答：（1）做差额方案（AB）令NPMA=-900（PZF,l）+l50（P/F,/,2）+400（PF,/,3）+650（PZF,M=0解方程得/Rzw01285%因A、B两方案的初始投资相同，故差额方案（BA）的内部收益率也是12.85%。（2）绘制A、B两方案的净现值函数曲线图：当基准收益率V12.85%时，方案A更优；当12.85%基准收益率W34.5%时，方案B更优。10 企业拟购置一台施工设备，有A、B两种型号可供选择。A型设备的购置费为1.8万元，年运营成本为04万元，残值回收0.1万元，年产量为L4万件。B型设备的购置费为L2万元，年运营成本为0.6万元，残值回收0.2万元，年产量为13万件。两种型号的设备使用寿命均为10年，设基准收益率为8%,试用最低价格法选择设备型号。解答: 0.4724(元/件)1.8+0.4×(PZ4,8%J0)-0.1×(PF,8%,10)1.4×(PZ4,8%,10)Pb min1.3 X ("8%,10)1.2+0.6X(PZ8%,10)-0.2X(尸/£8%,10)X元/件)A设备更优。9 .某大型投资项目有6个可供选择的方案,假设每个方案均无残值,计算期均为10年,各方案的基础数据见表5-22o表5-22各方案的基础数据方案ABCDEF初始投资(元)500007500010000480006300088000年净现金流量(元)10000140002(M)0840098（三）18（三）O(1)若项目有足够的资金，且6个方案相互独立，设基准收益率为12%,应选择哪些方案？(2)若项目仅有100OoO元的资金，设基准收益率为12%,应选择哪些方案？(3)若项目仅有100Ooo元的资金，拟在这些独立方案中选择投资收益率最高的方案，并将剩余的资金用于其他机会且获得15%的收益率，则这样的组合方案与(2)中确定的组合方案相比，孰优孰劣？(4)若6个方案是互斥关系，设基准收益率为12%,项目应如何选择方案？解答：求出每个方案的内部收益率;令NPVA=-50000+10000-(PZ4,/,10)=0解方程得/R&=15.11%同理，得R%=13.39%,/R&=15.11%,/RRd=11.74%,7/?¾=8.96%,IRRf=15.79%(1)内部收益率不低于基准收益率12%的方案都可选择，故F+A+C+B。(2)总投资额不超过100oOo元，故F+C。(3)投资F方案后剩余的12000元取得15%的收益，即年收益额12000X15%=1800元？(2)方案中，投资F方案后在投资C方案，取得年收益100oOXI5.11%=15H元。故(3)比(2)更优。(4)对互斥方案组，应选择净现值最大的方案为最优:NPVa=-50000+10000(PZ4,12%J0)=6502(元)同理，彳VP%=41028元，NP%=1300.4元，NP%=538.32元，NP%=-7628.04元，NPvF=I3703.6元故F方案最优。10 .某项目计划扩大储备电量，有A、B两方案可供选择：方案A为水电发电方案，需建一小型水坝，工程造价2000万元，年维护运行费15万元，每10年加固一次需费用150万元；方案B为火力发电方案，需购火力发电机组一套，工程造价100O万元，年维护运行费30万元，每8年大修理一次需费用100万元。另外还需购一部附属设备，购置费10万元，寿命期20年，年维护运行费1万元，残值回收0.5万元。(D扩大用电计划使用40年，两方案在计算期末均无残值，设基准收益率为8%,哪个方案为优？(2)扩大用电计划若为永久性计划，设基准收益率为8%,哪个方案为优？解答：(DACa=2OOO(P,8%,4O)+15÷150(PF,8%,l0)+(PF,8%,2)÷(PF,8%3)(P,8%,4)=192.58(万元)ACB=IO00(8%,40)+30+100(P,8%,8)(FZ4,8%32)(AF,8%,4O)+10(A8%,20)-0.5(AF,8%,20)+1=125.02(万元)方案B更优。(2)当+8时：AC=2000(AZP,8%,h+)+15+l50(F,8%,l0)=185.35(万元)AC=1000(AP,8%,"+)+30+100(AzF,8%,10)+10(AP,8%,2)+l-0.5(AR8%,20)=121.4K万元)方案B更优。