光伏设备行业深度报告之电池产业分析.docx

光伏设备行业深度报告之电池产业分析目录1TOPCon电池：新一代电池片主流技术，迎产业化新机遇1.1. 核心优势：效率高、投资性价比高、发电性能优异31.2. 市场端：TOPCon溢价初显,下游厂商加速扩产81.3. 产业化进程：行业扩产规划超300GWlTOPCon最高效率突破26%132TOPCon设备：多技术并存，预计2023年市场空间359亿元152.1. 技术路径：LPCVD占据主流，PECVD有望成为新方向.152.2. 市场空间：预计2023年达359亿元，行业市值空间达1078亿元182.3. 竞争格局：行业百花齐放、多技术路线设备共存203重点推荐：聚焦光伏TOPCon电池环节的设备+制造优质企业213.1.金辰股份：光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部2232捷佳伟创：光伏电池片设备龙头,受益新型高效电池产能扩张233.3. 海目星：光伏高效电池关键激光设备正式交付，光伏设备业务扬帆起航243.4. 帝尔激光：光伏激光设备龙头，从辅设备迈向核心主设备253.5. 上机数控：工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池一体彳以希缺标的274风险提示291TOPCon电池：新一代电池片主流技术，迎产业化新机遇TOPCon即隧穿氧化层钝化接触电池(TUnnelOxidePassivatedContact):由德国Frauhofer太阳能研究所于2013年首次提出。主流TOPCon电池采用N型硅片，首先在电池背面制备一层l-2nm的超薄氧化层，随后在氧化层上沉积一层多晶硅层,之后经过退火结晶加强钝化效果。原理：TOPCon电池核心结构由电池背面的超薄氧化硅层和重掺杂多晶硅层组成,二者共同形成钝化接触结构。超薄氧化层使多子电子隧穿进入多晶硅层的同时，可阻挡少子的空穴复合，进而使电子在多晶硅层横向传输被金属收集，极大降低了金属接触复合电流，提升了电池的开路电压和短路电流，从而提升了电池效率。图1：TOPCon电池核心结构由超薄核化硅层和超推杂多晶硅层组成根电极辄化铝/氮化硅/氟化镁硼发射极.A。n型硅片纳米班化硅层取掺杂多晶硅化物银电极资料来源：中科院宁波材料所，浙商证券研究所1.1. 核心优势：效率高、投资性价比高、发电性能优异TOPCon具有转换效率高、与现有PERC产线可兼容、电池参数性能优异等优势，当前PERC提效面临瓶颈、HJT投资回报周期/成本下降仍需时间优化的背景，TOPCon是当下最具有发展空间的光伏电池技术之一。A优点一：光电转换效率高，提效潜力大DPERC电池转换效率已接近理论极限，提效空间有限。当前PERC电池平均量产效率为23.2%,理论转换效率极限为24.5%,量产效率已逼近其效率的理论极限，导致PERC电池效率很难再有大幅度提升。资料来源：CPlA,浙商证外研究所TOPCon HJT IBC图2：PERC电池仍为当前行业主流，2021年占比91.2%Iiiiiixu2w2Wms9r.20mBSFUP9OUWCoMBMMMR三MWTBOU资料来源：CPlA,浙商证外研完所2)TOPCon电池提效潜力巨大。TOPCon电池目前量产效率在24.5%-25%左右，实验室效率最高达到26.1%(由晶科能源于2022年实现)。据权威测试机构德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测算,TOPCon理论极限效率为28.7%,高于HJT的理论极限效率27.5%,未来量产效率仍然有很大提升空间。表1：近年来nTOPCon电池转换效率不断刷新I时间公司转换效率技术路线I2019中来股份23.20%LPCVD2019MeyerBurger23.28%PECVD2019天合光能23.60%LPCVD2019品科能源24.20%LPCVD2019天合光能24.58%LPCVD2020晶科能源24.79%LPCVD2021晶科能源24.90%LPCVD2021隆基绿能25.09%LPCVD2021隆基绿能25.21%LPCVD2021晶科能源25.40%LPCVD2021中科院宁波所25.50%PECVD2022晶科能源25.70%LPCVD2022晶科能源26.1%LPCVD资料来源：拉普拉斯官网，浙商证券研究所整理3） TOPCon电池提效路径清晰。目前TOPCon量产效率与28.7%的理论极限效率相比仍有很大的优化空间，提效路径更为清晰明确。光伏电池提效方法主要有光学性能提升（如栅线变细、材料吸光性能优化）和电学性能改善（如钝化提升）两大类方法，以晶科能源为例，其效率优化路径以金属栅线宽度优化、金属复合提升、背面吸光优化、钝化优化、金属接触优化、硅片品质提升等几方面为主。图4：TOPCon提效路径清晰26.426.2%26.025.825.625.4、25.2%25.024.8%24.6%24.4%24.2%资料来源：ContinouslyEvolvingTech,晶科能源官网，浙商证券研究所优点二：TOPCon可基于PERC产线进行升级，单GW设备投资额低于HJTTOPCon与PERC产线具有兼容性，可基于PERC产线进行改造升级。相比PERC增加或替换的主要设备为硼扩散、用于隧穿氧化层及多晶硅层制备的设备(LPCVD.PECVD),其余环节基本与PERC产线兼容。目前新建PERC产线的设备投资额为1.2-1.5亿元/GW,新建TOPCOn产线设备投资额为1.8-2.3亿元/GW,新建HJT产线设备投资额为4亿元/GW。从PERC升级至TOPCon则设备投资额为0.6-0.8亿元/GW,能有效降低设备投资成本。图5：TOPCon可基于PERC产线进行升级资料来源：中科院宁波材料所，拉普拉斯官网，公开资料整理，浙商证券研究所优点三：TOPCON电池参数性能优异,可提升全周期发电量1)高双面率：TOPCon双面率可达80%+,PERC为70%左右。大基地项目由于地域辽阔，地面反射率较高（通常可达30%）,因此在大基地项目中使用具备高双面率的N型组件发电增益更为明显。根据晶科能源计算，在标准工况及平均地面反射率条件下，传统PERC组件因双面率带来的发电增益约为9.45%,而N型组件因双面率带来的发电增益约为11.48%图6：TOPCoN相较PERC电池具有更高的双面率特点资料来源：晶科能源官网，浙商证券研究所2）低衰减率：N型电池硅片基底掺磷，无硼-氧对形成复合中心对电子捕获的损失,几乎无光致衰减。TOPCon组件首年衰减率约1%（PERC约2%）,首年后年均衰减率约0.4%（PERC约0.45%相较于传统PERC组件,N型组件功率质保可达30年并保证30年后输出功率不低于原始输出功率的87.40%o图7：TOPCon具有低衰减率的特点资料来源：晶科能源官网，浙商证券研究所3)低温度系数：根据晶科能源发布的产品白皮书，P型组件的温度系数为-0.35%°C,N型ToPCon组件优化温度系数至-0.30%°C,在高温环境下发电量尤为突出。1.2.市场端：TOPCon溢价初显,下游厂商加速扩产溢价端：主要由BOS成本摊薄+低衰减带来的发电量的提升形成。据PVInfoIink报价(截至2022年10月)，目前TOPCon(M10/G12)电池当前价格约在1.41-1.45元/W,较传统PERC(M10/G12)电池(1.33-1.34元/W)高出7分1毛2/W的溢价，较成本端的上升已初具性价比。1)BOS成本摊薄带来的溢价约0.03元/W:BOS成本指除了光伏组件以外的系统成本，主要由逆变器、支架、电缆等机电设备与安装成本、建筑工程、项目建设等部分构成。TOPCon效率提升使得单位面积对应的瓦数提升，从而单瓦对应面积的BOS得到摊薄,支架、安装、直流电缆、发电场建筑工程、项目建设用地费等均有不同程度节约，BOS成本比PERC减少约0.03元/W。名林N型182560WP型18254OW1.值机电设备及安装发电谩备及安装组件2.0001.850支架0.2860.297-0.011安装0.0830.086-0.003汇流及变配电设备与安装箱变0.1020.102逆变器0.1210.121集电线路直流电境0.0660.069-0.003交流电境及其他0.2940.294升压站变配电谀备及安装0.0900.090控制保护设备及安装工程0.0650.065其他设备及安装工银0.0110.011建筑工程发电场工作基础0.1760.182-0.006其它0.1080.108其它虚筑工程0.0970.097其他费用项目建设用地费0.2310.237-0.006项目建设管理费0.0940.094勘察设计及其它0.0440.044基本预备费0.0760.076IK）KV送出及接入0.1500.150BOS2.0942.123-0.029资料来源：光伏盒子，淅商证券研究所终理2）低衰减率带来的发电量的提升形成的溢价：与PERC相比，TOPCon具有低衰减率的优势，TOPCon组件首年衰减率约1%（PERC约2%）,首年后年均衰减率约0.4%（PERC约0.45%我们测算在假设TOPCon和PERC组件具有相同功率的背景下，按照全生命周期25年发电，TOPCon组件全生命周期发电量较PERC提升6%以上。«3«受益于低衰减，同效率基础上'T。PCon组件25年全生命周期总发电较PERC组件提升6%以上短件发电量计算P-PERCTOPCon年份年初妲件密量年未扭件军量年蛆件平均效率年发电*年初姐件客量年末妲件客量年姐件平均效率年发电量1100.00%98.00%99.00%414414100.00%99.00%99.50%416507298.00%97.55%97.78%40928698.00%97.60%97.80%411458397.55%97.00%97.28%40215597.60%97.15%97.38%404705497.00%96.45%96.73%39291397.15%96.70%96.93%396222596.45%95.90%96.18%38170196.70%96.25%96.48%386117695.90%95.35%95.63*36868996.25%95.80S96.03%374514795.35%94.80%95.08%35407295.80%95.35%95.58%361557894.80%94.25%94.53%33806795.35%94.9095.13%347405994.25%93.7093.98%32090794.90%94.45%94.68%3322281093.70%93.15%93.43%30283694.45%94.00%94.23%3162041193.15%92.60%92.88%28410094.00%93.55%93.78%2995151292.60%92.05%92.33%26494593.55%93.10*93.33%2823461392.05*91.50%91.78*24560993.10i92.65%92.88、2648781491.5OS90.95%91.23%22632092.65%92.20%92.43%2472861590.95%90.4090.68%20728992.20%91.75%91.98%2297391690.4OS89.85%90.13%18870691.75%91.30%91.53%2123921789.85%89.30%89.58%17074191.30%90.85%91.08%1953901889.30%88.75%89.03%15353790.85%90.40%90.63%1788611988.75%88.20%88.48S13721490.40%89.95%90.18%1629172088.20%87.65%87.93%12186489.95%89.50%89.73%1476542187.65%87.87.38%10755589.50%89.05%89.28%1331502287.10%86.55%86.83%9432789.05%88.60%88.83%1194652386.55%86.00%86.28%8220388.60%88.1588.38%1066432486.00%85.45%85.73%7118088.15%87.70%87.93%947132585.45%84.90%85.18%6124087.70%87.25%87.48%8368725年3发电量(W)6101871问效率下TOPCon发电量增女6.6%25年马发电量(W)6505554责科来海：商证界研究所测算成本端:主要包括硅成本和非硅成本。目前TOPCon成本比PERC高约0.06元/W:主要来自银浆耗量及设备折旧。1)银耗：PERC电池单片银浆耗量70mg,而TOPCon电池单片银浆耗量约120mg,目前市场上银浆约5500元kg,TOPCon银浆成本高0.04元/W;2)设备投资带来的折旧：相较于PERCfTOPCon单GW投资额增加约5000-7000万元，按照6年折旧周期，对应成本增加0.01元/W。3)硅片成本已基本打平：以中环9月公布的182硅片报价(P型150um182硅片7.62元/片，N型130um182硅片7.97元/片测算在PERC23%效率对比TOPCon24.5%效率的基准下，N型较P型硅成本已基本打平。表4：目前TOPCon成本比PERC高约0.06元/W左右，未来仍有进一步下降空间PERCTOPCon关使技术信息电池片效率23.00%24.50%M6每片W数（W/片）7.58.0硅片厚度（5）150130良率98%96%电池片连接技术9BB9BB关健假设税率13%议各折旧期（年）6电池片单W成本测算1.硅片成本基于中环2022年9月报价（182尺寸）M6金片含税价格（元/片）7.628.0单W分税成本（元/W）1.021.00单W不含税成本（元/W）0.900.882.非硅成本2.1设备折旧生产设备价格（亿元/GW）1.42单W折旧成本（元/W）0.0230.0332.2浆料M6电池片银浆耗量Gng/片）70130银浆含税价格（元kg）55005500单Vr分税成本（元/W）0.050.09单W不含税成本（元/W）0.050.082.3其他成本（元/W）0.120.132.非硅含税成本合计（元/W）0.190.25非Q不含税成本合计（元"）0.190.24考虑良率后的不含税思成本（元"）0.190.25与PERC电池成本差（W）0.063.含税总成本（元/W）1.211.25不含税总成本（元/W）1.091.13考虑良率后的不含税息成本（元/W）1.111.17与PERC电池成本差（元/W）0.06资料来源：SOLARZOOM,浙商证券研究所测算硅片、银浆、折旧分别占TOPCon成本约80%、7%、3%,三者合计构成了TOPCon成本的90%。要使TOPCon的经济性进一步凸显，需要改进技术方法，促使成本不断下降。图8：硅片、银浆、折旧合计占TOPCon成本的90%硅片设备银浆其他成本资料来源：浙商证券研究所测算促使TOPCon进一步降本，将主要围绕硅片减薄、银浆耗量、设备折旧、提升效率4方面进行：1)硅片：向大尺寸和薄片化方向发展。通过增大硅片尺寸，可摊薄各个环节的固定成本；通过降低硅片厚度，可减少硅料损耗。目前PERC和TOPCon电池所用硅片厚度在150-155m左右，硅片成本可通过进一步薄片化来降低。2)银浆：和PERC类似,TOPCon采用高温银浆，但单片耗量在120mg左右,高于PERC、低于HJT,未来随着多主栅技术的成熟、背面用银铝浆等材料替代使用、及电镀铜等方式，将推动银浆成本进一步下滑。3)设备折旧：目前TOPCon单GW设备投资额在1.8-2.3亿元左右,未来随着设备效率提升以及核心零部件国产化,设备价格有望下降，从而设备投资带来的折旧额仍有下降空间。4)提升转换效率：目前主流TOPCon电池效率在24.525%之间,未来仍有较大提升空间。提效路径包括：金属栅线宽度优化、金属复合提升、背面吸光优化、钝化优化、金属接触优化、硅片品质等。26.4%0. 25%15%15%10%CiciO.0. 30：,0.10%0. 30%0. 30%0.15%0.15%0.15%0.10%0.10%0. 30%0. 30%栅也更度优化金属是合提升背面吸光优化正背面他化提升金属发收提升残片品质提升26.226.0%25.825.6%25.4%25.2%25.0%24.8%24.6%24.4%24.2%BSL资料来源：ContinouslyEvolvingTech,品科能源官网，浙商证券研究所1.3. 产业化进程：行业扩产规划超300GW,TOPCon最高效率突破26%扩产端：行业TOPCon扩产规划超300GW,预计2022年投产超80GWo截至2022年Q3,行业已有近40GWN型TOPCon电池实现投产,目前晶科、天合、中来、晶澳、通威、钧达、一道、润阳、上机等厂商均有不同规模的投入计划，我们预计2022年TOPCon电池扩产有望超过80GW,2023-2025年迎来高峰期、年均扩产规模有望超200GWo«5：多家厂商布局TOPCon,J计2022年投产有望超80GW公司名称产地产能情况（GV）TOPC8电池投产在龙<M府效电海在龙规划备注晶科能4安家合就8合七一期.2O22Q2篙产浙江渗中尖人8尖山一期.202202满产安at合肥8合E二期.2022.7.30首片投产浙江海宁尖山11尖山二期.2022.6启动.目时处于珑谟中Aft江苏常州0.5中认姬江苏宿迂82022.4店劝，情计2O22H2投产海而宁10第一阶段5GW,计划2023年底之Iir先戌：第二阶段5GW,计划2025年底之前完成4淡科技河北字吉1.3在注，候计2022年8月底投产浙江义乌5t.修计2023年4节前后投产云南蝎靖102022.7开工.fit计2023陆续收产江苏扬州10肾虚.限计2023l堆技产中来股份江苏泰州3.6山西太原4山坨一期首枇4CT山西太原4*-WS*4Gi山内太麻8山西二期通成12份口川盛山1中试战B川局山16眉山一期.234AHAB川眉山16用山二期B川成都金交8金堂二期正秦小能浙江港宁4卦字三期.2022.6.6议备迨场.Hl升2022年6H底投A上机It拄徐州24现日二期电议14GW毫放品小电池产能.三期Jt议IOGI力效InId电池产能.<<TOPCON.异用"等N型电池产能冰邦高科江西安义8广西格州10上氏臬Hl安海阜阳20阿特斯江苏宿迂10IOGW光供电池G州、陆川6预计2022年年底产能达到6GW牌在集成日川乐山10f5GW扬达股份安敏冷州ea-JW.2022年6月改冬进场.202204有兜达产安Jft承州8MiI二期江苏淮安26artf130亿河，Q能毒江葬Ik城10用计2022H2投产同胡新处公江谷高坪5龄达11份安源六安全索5伊公集成安iftlt湖20分2X½-ftil.一副IOGWn35亿元11月开工It设合计314.445.163.31024460资料来源：各公司公告、新闻.公开信息如理，浙商证养研究所测算效率端：2022年10月14日，晶科发布公告，其自主研发的182N型高效单晶硅电池（ToPCon）转化效率经中国计量科学院第三方测试认证，全面积电池转化效率达到26.1%,再次创造了182及以上尺寸大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转化效率新的纪录。证明了TOPCon电池的发展潜力，打开产业化的天花板。图10：晶科182尺寸全面积TOPCon电池转化效率达到26.1%晶科能源20次打破世界纪录N型单晶硅单结电池效率达26.1%就和址腼23.53%刷新世界纪录资料来源：品科能源，浙商证券研究所2TOPCon设备：多技术并存,预计2023年市场空间359亿元2.1. 技术路径：LPCVD占据主流,PECVD有望成为新方向TOPCon电池的制备工序包括清洗制绒、正面硼扩散、BSG去除和背面刻蚀、氧化层钝化接触制备、正面氧化铝沉积、正背面氮化硅沉积、丝网印刷、烧结和测试分选，约12步左右。从技术路径角度：LPCVD方式为目前量产的主流工艺，预计PECVD路线有望成为未来新方向。图11：ToPCon电池核心增设备：薄膜沉积设备资料来源：Alchemy_Solar,浙商证券研究所其中，氧化层钝接结构制备为TOPCon在PERC的基础上增加的主要工序,也是TOPCon的核心工序，工艺路线大致分为三种：1)路线一：LPCVD本征+磷扩，全称为低压力化学气相沉积法，利用LPCVD设备通过热氧化方式生长氧化硅层并沉积多晶硅，然后在多晶硅中掺入磷制成PN结，形成钝化接触结构。这一技术路线出现时间最早，工艺成熟度高，具有成膜质量高、产能高等优势，但存在绕镀问题，且沉积时使用的石英管需进行清洗维护和定期更换，耗材成本较高。LPCVD法是目前TOPCon厂商选择的主流路线，拉普拉斯等国内主流设备厂商已实现该设备的产业化，晶科能源已实现满产的16GWTOPCon电池均为LP-POLY路线。S12：LPCVD工艺原理示意图图13：LPCVD设备结构示意图2）路线二：PECVD原位掺杂,全称为等离子体增强化学气相沉积法,原理为借助微波或射频等含有薄膜组成原子的气体在局部形成等离子体，利用等离子体的强化学活性在基片表面沉积出薄膜。按实现方式不同,可分为管式PECVD,板式（线式流程）PECVD和集群式PECVDo相较于LPCVD,PECVD可实现成本的大幅下降，具有绕镀轻微，成品率高；成膜速度快，掺杂效率高；采用低温工艺,附产物少；无石英管,耗材成本低等优势,但存在成膜厚度均匀性差、膜层致密度不高、易爆膜等问题。PECVD路线出现时间较晚但发展迅速，目前捷佳伟创、红太阳、金辰股份、理想万里晖等国内设备厂商已布局该路线。图14：PECVD工艺原理示意图图15：金辰股份TOPeon用瞥式PECVD设备示意图资料来源：中科院宁波材料所，浙商证弟研究所资料来源：金辰胶份，浙商证外研究所3）路线三:PVD原位掺杂，即物理气相沉积法，其原理为利用PVD设备，在真空条件下用物理方法（采用溅射镀膜），使材料沉积在衬底表面。PVD可实现原位掺杂，不存在绕镀问题,且不同尺寸兼容性好，有利于薄片化，但设备投资较高，工艺出现时间较短，有待进一步成熟，目前布局PVD路线的设备厂商主要有江苏杰太等。总体来看，LPCVD工艺路线成熟度最高,为目前TOPCon电池制备的主流工艺，未来随着PECVD技术不断完善，工艺稳定性不断提升，PECVD有望因其更低成本而逐渐成为主流。LPCVD出现时间最早,发展最为成熟，成膜质量高、产能高，但存在较为严重的绕镀问题,且石英管等耗材成本较高。PECVD绕镀问题轻微，无需使用石英管因而耗材成本低，但目前成膜均匀性不稳定、成膜致密度不高，后续有望受益于技术迭代成为主流技术。PVD不存在绕镀问题，但设备投资额高，成膜质量不稳定，工艺路线有待进一步成熟。表6：TOPCon设备不同工艺路线优缺点对比ILPCVDPECVDPVDI谟各投资低中商姚敏产空不严支无不向尺寸兼容性低低原住修杂较难三产能大大钝化效果好一般一般沆机速率6-8nmin16nmmin17nmmin目前效率商一板一般融材成本高一般低工艺成熟度高，多年量产及验：成易原住捧杂：仅存在轻微疣彼：沉易原住挣杂：无空*t:不同尺寸腹质量好：谩各投资做少极速率快：托材成本俄豪客性好，有利于薄片化统44问避产支；原位排杂较收；石工艺时间坛：膜从均匀姓杖是：易缺点英托村成本高：不同尺寸吐片兼容工艺时间短：设备投资通大植低爆膜：不同尺寸林片最容性低找佳伟创、红太阳、金辰股份、理代夫厂商技佳伟创、拉普拉斯忍万里年江苏杰太资料来源：拉普拉斯、普乐新能源,浙商证券研究所2.2. 市场空间：预计2023年达359亿元,行业市值空间达1078亿元设备端：相较传统PERC设备，核心设备的改变/增量包括：磷扩改为硼扩（扩散炉+激光SE设备X增加隧穿层+Poly层制备（LPCVD/PECVD/PEALD等），同时去除了激光开槽工艺的需要。单GW设备投资额较传统PERC电池（1.21.5亿/GW）增加60008000万左右。图16： TOPConIB扩散设备示意图S 17： TOPConLPCVD设备示意图资料来源：拉普拉斯官网，浙商证券研究所资料来源：拉普拉斯官网，浙商证券研究所市场空间：我们对TOPCon设备市场空间进行测算，假设：1）全球电池片产量：从2021年的198GW增长至2025年的679GW,CAGR=36%,产能利用率为60%,电池片产能从330GW增长至1132GW（。注：2021年电池片产量为198GW,yoy+21%,产能利用率为60%）;2）TOPCon电池在行业渗透率从2021年的3%提升至2025年的65%;3）设备投资额:从2021年的2.2亿，以5-10%左右年降幅下降至2025年的1.6亿元。A测算得出：预计2022-2025年设备市场空间合计超1253亿元，2023-2025年为TOPCon扩产高峰期。«7：计20222025年合计超1253亿元，2023-2025年为扩产高"期项目201920202021E2022E2023E2024E2025E国内电池片产量（GW）140163198277402523679YoV23%17%21%40%4530%30%核心假设产能利用率66%66%60%60%60%60%60%国内电池片产能（GW）2112493304626708711132TOPCon渗透率13%18%42%58%65%单GW设备投资额（亿元）2.32.22.01.81.71.6测算结果TOPCon新增订单（GW）1773200222231（为订单ToPCOn产能合计（GW）121083283505736量，非收入设备市场空间（亿元）316147359378369确认量）yoy374%799%145%5-2%资料来源：CPIA,浙商证务研究所测算我们基于TOPCon设备市场空间，进行合理市值空间测算：1）假设TOPCon设备净利率15%（参考捷佳、迈为PERC设备在2017-2019年左右的盈利表现，给与保守净利率假设）；2）给与设备行业20倍PE估值（参考：迈为、捷佳上市以来PETTM基本在35倍PE以上，给与保守估值。如未来行业趋势向TOPCon暨钙钛矿则估值预计有提升空间）。A预计2023-2025年TOPCon设备行业合理市值空间每年达1100亿元左右。表8：TOPCon设备市值空间：预计2023年ToPCon设备市值空间达1078亿元2022E2023E2024E2025E设备市场空间（亿元）147359378369TOPeOn设备行业总利泗（15%净利率）22545755TOPCOn设备行业合理总市值（20倍市盈率）440107811341108资料来源：浙商证券研究所测算2.3. 竞争格局：行业百花齐放、多技术路线设备共存竞争格局：相较传统PERC工艺,TOPCon核心增加了硼扩散、及隧穿层+P-Poly层的制备，其余基本延续了PERC产线的基本配置。核心增量设备包括扩散炉、激光SE设备、LPCVD/PECVD设备。TOPCon设备技术壁垒相比PERC更高、成本优化空间较大,只有将设备做到极致的企业能最终胜出，行业可能成为几家寡头垄断的竞争格局。D与PERC共同的传统设备：包括湿法设备、大部分干法设备、后道金属化设备、及自动化设备。主要以捷佳伟创、迈为股份、罗博特科、北方华创、拉普拉斯、科隆威等为主,金辰股份正在储备中。2）制备隧穿层+p-Poly层的CVD设备：目前市场已落地产能以LPCVD设备为主、拉普拉斯在LPCVD领域拥有绝对领先的市占率。2022年下半年开始,TOPCon市场扩产开始逐步涌现管式三合一PECVD路径订单，以捷佳伟创、金辰股份为首的管P技术有望在未来得到进一步推广。其他技术路径包括：PEALD技术路径已微导为主、PVD技术路径以杰太为主、板式PECVD以京山轻机为主。3）激光SE设备：利用激光的高温将BSG层中的硼源向硅片扩散，形成重掺杂区。目前海目星、捷佳伟创已取得批量订单,帝尔激光、英诺激光、大族激光等企业加速布局。«9：TOPCon设务竞争格局情况，核心增设备包括：扩散炉+CVD设备+激光SE设备JLitrti想失市占率价值占比清诜设备发信伟包,Schnid(«>.Rena(«)找代体例70V制罐议各戊佳伯的、北方华包、Sctmid）.48所$UttrtM70%*炉散力设备找住伟tkUtUM,北方华制、盒4Ut得、Schmid（it）Rcrwi德UttAM50%+LPCVD/PECVD/PEALD谩备拉拉斯.找住伟朗.«4-HlUi看标断占*80%以上份*.tP方案正也突破70Veo%«蚀设备找住伟LNeyerBUrsr(璃土)牝方华前.««»»»UttAW70VPeCW设各戊住伟创、NeyerBurcer（璃土）、比方华包、今/般份、M½ItttAiI50%*卬期设备'inw.¼tt*.Uttftil.Bwxini(4)返步般份m15%-20%分逸设备罗姆料外、迈为我传、三工光电专F科*H+、迈寿联检。动化设备迈为以伶、大族凄光等5K*50W激先SE海口JL*.Utt.英诺、大破激尤iHJL扰佳伟创（已破订单）5%-10%资料来源：公开资料,浙商证券研究所3重点推荐：聚焦光伏TOPCon电池环节的设备+制造优质企业聚焦光伏TOPCon电池环节的制造+设备优质企业。口重点推荐：金辰股份、捷佳伟创、海目星、帝尔激光、上机数控。看好：京山轻机、英诺激光、红太阳光电（未上市拉普拉斯（未上市赛瑞达（未上市）等。«10：光伏ToPCon电池产业健核心公司微利预潴公q日期：2022/11/142O2